2025-09-06 09:29:56 8,175次浏览

21世纪经济报道记者 易妍君 时至8月中旬,首批券商2025年半年报相继出炉。 江海证券的经营业绩最先曝光,随后,8月14日,西南证券、粤开证券分别发布了2025年半年报。此外,8月15日,东方财富公布2025年半年报,东方财富证券的“成绩单”随之浮出水面。 上述4家券商在今年上半年均实现了营收、净利润“双增”。其中,江海证券得益于较低基数,净利润同比暴增超10倍;粤开证券净利润同比增幅接近85%。 21世纪经济报道记者注意到,除了经纪业务,自营业务、投行业务也是券商业绩重要的增量来源,但各家券商在这两项业务上的表现仍然呈现分化。 值得一提的是,除了上述4家券商,7月中旬左右,有20多家上市券商发布2025年半年度业绩预增公告(净利润同比增长50%以上),券商业绩整体回暖已是大概率事件。 叠加近期A股市场交投活跃,券商行情又有“卷土重来”的迹象。8月15日,Wind券商指数大涨4.41%,为当天表现最好的Wind中国行业指数。 营收、净利“双增” 在目前已公布2025年半年度业绩的4家券商中,江海证券的业绩弹性最为突出。 8月13日,哈投股份发布2025年半年度报告。报告显示,2025年上半年,江海证券实现营业总收入7.26亿元,同比增长81.17%;实现净利润及归属于母公司股东的净利润2.88亿元,同比增长1311.60%。 不过,今年上半年净利润暴增的前提是,去年同期江海证券的净利润及归属于母公司股东的净利润仅为0.20亿元。 西南证券、粤开证券也实现了营收、净利润“双增”。 根据西南证券2025年半年报,报告期内(合并口径)实现营业收入15.04亿元,同比增加26.23%;净利润4.23亿元,同比增加25.76%。 粤开证券在今年上半年实现营业收入4.82亿元,同比增加16.42%;实现归属于挂牌公司股东的净利润1.35亿元,同比增加84.56%。 而东方财富证券上半年实现营收62.57亿元,同比增长32.99%;净利润41.75亿元,同比增长35.82%。 据国泰海通非银团队预计,券商2025年上半年业绩或好于预期,归母净利润有望同比增长61.23%。 21世纪经济报道记者注意到,今年上半年,除了经纪业务,自营业务、投行业务也是券商业绩重要的增量来源,但各家券商在这两项业务上的表现仍然呈现分化。 具体来看,西南证券各项业务相对均衡。公开数据显示,2025年1月—6月,西南证券实现经纪业务手续费净收入3.31亿元,同比增长28.13%;实现投行手续费净收入0.99亿元,同比增长88.17%;实现投资收益5.91亿元,同比增长64.92%。 同期,江海证券的经纪业务、自营业务也有较好的表现,尤其是自营业务收入同比增长了211.77%,达到4.06亿元。但该券商投行业务营收同比下滑了16.53%。 此外,今年上半年,粤开证券财富管理业务营收同比增长了34.65%,资产管理业务、私募股权投资业务营收亦有明显增长;但自营业务、投行业务的营收均呈现同比下滑。 财富管理转型再深入 值得一提的是,今年以来,券商持续推进财富管理业务转型,各家券商的打法呈现明显差异,一些券商以公募业务为抓手,也有券商聚焦专业投顾能力的打造。 例如,西南证券透露,上半年公司券结资产规模同比增长超95%;非货公募基金规模和融资类业务期末余额同比增长均超30%;中间业务收入同比增长超20%。推出首届ETF实盘大赛,助力新客引流、转化;推动客户线上分层分级服务体系搭建,打造集约化、数字化的客户运营体系。 而江海证券着重推动了新业态客户开发,并持续提升客户服务与资产配置专业化能力。 粤开证券则加快发展投顾业务,并全面升级了“粤管家”服务体系。 该券商透露,其上线了多款智能投顾工具,助力投顾业务转化,实现投顾累计签约资产超百亿元;私人财富业务持续升级,丰富产品配置,保有规模近50亿元;为高净值客户定制多元化配置方案,推行“投顾中国行”、私募汇、私享汇等多个活动矩阵,高净值客户产品配置超10亿元;企业服务业务取得有效进展,以企业宝为核心产品,成功开发机构客户、产品客户,带动机构经纪业务半年交易额突破千亿元。公司日均股票及基金交易额、两融规模均实现同比增长。 另外,据东方财富介绍,今年上半年,东方财富证券经纪业务股基交易额达到16.03万亿元。 据悉,东方财富正在将AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线,以快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。 机构看好券商估值修复 在业内人士看来,上市券商2025年半年报的披露有望成为非银板块的催化因素。 近期,随着A股震荡上行、全市场交易量及融资规模双双突破2万亿,券商板块已有积极信号。 8月15日,券商股集体爆发,Wind券商指数大涨4.41%,为当天表现最好的Wind中国行业指数。 其中,长城证券涨停、天风证券、东方财富涨超9%;中银证券、湘财股份分别上涨了8.67%、6.70%,涨幅靠前。 同时,截止8月15日,券商指数自本月初以来上涨了8.26%,在同期Wind中国行业指数涨幅榜中排名第9 。 展望后市,券商基本面有望进一步改善。 申万宏源非银团队指出,在今年货币政策维持适度宽松、“国家队”托底权益市场、中长期资金提高权益配置的背景下,两融余额上行仍有空间,利好券商经纪、信用等业务。 基于基本面改善因素,多家机构看好券商板块后续的弹性。 工银瑞信基金指出,券商板块与资本市场表现强相关且存在同步性。当前非银板块估值水平处于历史低位,金融政策陆续出台稳市场、稳预期,板块或具备较好的向上弹性。 该公司分析,上半年在较为活跃的市场交易和相对稳定的股债市场环境下,券商板块业绩有较强的支撑;从下半年来看,随着基数大幅抬升,对板块业绩形成一定挑战。当前严监管态势或制约板块ROE进一步提升,但考虑到监管对市场整体呵护,预计进一步收缩的空间也相对有限,若后续政策进一步催化或市场持续走牛,板块或迎来估值进一步提升。 广发证券非银团队表示,券商业绩底部回暖,弹性可期,但估值滞涨,市场活跃度有望回升,增量资金接力入市,看好非银板块超额行情。 配置层面,申万宏源非银团队看好三条主线:一是受益于行业竞争格局优化,综合实力强的头部机构(A+H股);二是业绩弹性较大的券商;三是国际业务竞争力强的标的。 国泰海通非银团队亦建议,接下来可围绕券商国际业务、自营弹性及并购重组主题选股。

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