2025-09-02 20:43:45 2,902次浏览

来源:投资作业本Pro 近日,知名经济学家洪灝在与瑞士宝盛银行的月度对话里中,分享了他对当前市场的看法。 要点如下: 1、短期内宏观并不是最重要的因素。市场上涨最重要的还是流动性是否充沛。 2、港股下半年肯定还有一波行情,主要还是因为北水还在源源不断地南下。 北水南下的走势领先恒指大约100到200天,我们暂且说一百多天。如果上半年看到历史性的北水南下,创了新高,那么它的预示作用就是下半年港股也应该还有新高。 3、(港股)今年机会非常多。对于香港或离岸投资者,我相信他们会继续买港股,主要还是因为香港流动性非常充沛。 另外,我们相信美联储九月很快会降息,如果这样,香港金管局的货币政策跟着美联储走,香港也会降息,流动性会更充沛。 4、三十年河东三十年河西。消费群体开始向内看,或者说由中国引领的潮流,而不是外部带来的潮流。 5、贸易战的最坏的结果,我相信已经过去了,但是这些负面新闻的标题,它还是会在一定程度上引起一些短期波动。但是总体的市场方向应该还是向上的。 以下是整理的精华内容: 港股上涨最重要逻辑:流动性充沛 问:港股今年上涨的原因是什么呢? 洪灝:一般来说,短期内宏观并不是最重要的因素。市场上涨最重要的还是流动性是否充沛。 如果我们回顾中国市场的几个大型泡沫,比如07、08年6000点的行情,一直到07年11月,以及15年6月的5000点泡沫,在这两个泡沫时期,其实市场走势和经济基本面是明显背离的。 也就是说,基本面在变坏,但由于流动性非常充足,比如15年是因为杠杆、伞形信托等,07年则是M2大放水,这些都导致市场迅速上冲,估值甚至完全脱离基本面,这就是我们通常说的泡沫。 所以在短期内观察市场时,我并不是特别在意基本面。当然,如果有基本面支撑当然更好,因为有基本面的话,买的时候会更踏实,持有时心里也更安稳,不用总想着什么时候要跳出来。 但更多时候我们看到,比如从11年到现在,GDP增速是逐级下行的,对吧?那为什么股票的底部还在不断抬高?如果我们把05年以来每一个低点连起来,会发现上证指数的每一个低点其实都在同一条直线上。 这也说明,即便GDP增速逐级放缓,市场的底部却没有太低。这侧面说明,短期交易时其实没必要太在意基本面是变好还是变坏。当然最好是变好,但即使变坏,也不妨碍市场在流动性的推动下出现行情。 今年其实我们在之前的节目里也讨论过北水南下的因素。内地资金因为缺乏投资回报,比如理财现在利息只有1点几,定期存款大概1%。 股票年初至今的表现其实也是个位数,相比之下,香港市场就活跃多了。今年香港市场有20%多的增长,是全球表现最好的主要市场之一。 同时我们看到香港的IPO市场非常火爆,今年打新策略非常好用。不少板块以前默默无闻,比如创新药沉寂两年多后今年终于爆发。所以香港赚钱效应明显,自然吸引了大量北水南下。 港股下半年肯定还有一波行情 问:那我们应该怎么看未来后市的走势呢? 洪灝:我认为港股下半年肯定还有一波行情,主要还是因为北水还在源源不断地南下。 一般来说,北水南下的走势领先恒指大约100到200天,我们暂且说一百多天。如果上半年看到历史性的北水南下,创了新高,那么它的预示作用就是下半年港股也应该还有新高。 部分北水资金其实是“聪明钱”,而一般散户可能还留在A股小打小闹。机构投资者,大量基金的钱则配置到了香港。 除了流动性因素外,正如刚才所说,即使没有基本面也可以有行情,有了基本面行情会更持久。 港股今年机会非常多 问:有很多投资者问,港股涨了很多,但A股却没怎么涨。过去几年AH差异肯定有,但像今年差这么远真的不多见。在瑞士宝盛,我们倾向认为这与流动性和投资者结构有关。洪灝总,您怎么看这个情况? 如果现在有新资金,是继续买H股还是转去投A股? 洪灝: 我觉得港股的机会足够多。 除了打新机会外,今年创新药在沉寂两年多后爆发得非常厉害。如果不会选股,可以直接买创新药指数ETF,今年也可能翻倍了,六个月也可能翻倍了,非常厉害。 今年半导体、上游涉及反内卷的相关概念股,还有新消费,比如大家都熟知的新消费三件套——老铺黄金、蜜雪冰城、Labubu、泡泡玛特,这些今年都翻倍了。 所以今年机会非常多。对于香港或离岸投资者,我相信他们会继续买港股,主要还是因为香港流动性非常充沛。 另外,我们相信美联储九月很快会降息,如果这样,香港金管局的货币政策跟着美联储走,香港也会降息,流动性会更充沛。 这些板块,去A股买 香港的机会还是有的,但是有些机会无法表达的,比如内地的基建概念股、苹果产业链、特斯拉产业链、科创50等,这些板块今年表现都非常好,但在香港市场买不到,只能去A股买。 另外,今年A股小微盘股表现也非常好,导致今年做指增,比如中证500指增基金,今年真的躺赢。 所以虽然整体指数涨得不多,但两地市场——香港和A股——今年都给大家提供了很多投资机会。 消费群体开始向内看 问:想问新消费板块为什么今年特别火?有人说反映了消费降级,也有人说是新一代年轻人的小确幸消费模式。我们应该如何理解这个板块?而且涉及的小板块很多,基本面也不同,挑选时是一只只选还是买大指数? 洪灝:其实我觉得这也反映了消费群体开始向内看,或者说由中国引领的潮流,而不是外部带来的潮流。 以往全球做潮牌时,先看日本,用日本做市场测试。后来日本的领头效应没那么强,时间差也没那么长。 再后来,中国人收入增加后开始买欧美、尤其欧洲的奢侈品牌,如LV、爱马仕等。现在,尤其房地产退潮后,大家越来越关注中国本土品牌。比如今年欧洲奢侈品牌股票表现很差,从顶部回撤已跌三四成,甚至更多,边缘品牌跌得更多,财报也不好。 与此同时,中国品牌如老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城等业绩都翻了好几倍。这些品牌一方面有本土喜好支持,另一方面业绩本身也很靓丽。这些股票还有一个特征是自由流通盘很少。 比如你觉得泡泡玛特很贵或者老婆黄金很贵,想做空它,但其实券商不愿意借出股票,流通盘太少,就算借到,融券利息也很高。所以这些股票的做空量相对于日成交量是非常小的。 所以,原因包括文化自信、中国消费者越来越关注本土品牌;本土品牌对本土文化的理解也很深。比如labubu,谁能想到这么丑的小公仔会这么火? 哪吒2今年也是个现象级产品,表现很好。虽然哪吒的造型,老一辈消费者可能就不喜欢。再比如蜜雪冰城,中国茶文化盛行的同时,星巴克反而不行了。 星巴克在中国的同店销售和单店表现都不行,消费者也不愿意花40元买一杯咖啡。本土出现了很多低价咖啡替代,比如库克、瑞幸等,都替代了星巴克的咖啡文化。星巴克准备退出中国,要卖掉中国的门店,就是这个道理。所以三十年河东三十年河西。 现在中国潮牌因文化自信和消费者偏好,带来了很多投资机会。另一个原因是股票结构的原因,流通盘太小。 这轮反内卷不同于16-17年供给侧改革 问:还有很多投资人把反内卷和供给侧改革对比,得出非常乐观的结论。洪灝总您怎么看?跟16、17年那波供给侧改革比,有什么不一样? 洪灝:我觉得最大的不一样是,16、17年产能过剩没现在这么严重。那时中国经济还有通胀压力,上游产能过剩主要是部分行业,通胀却起不来,但也没像现在这样连续三年通缩。 同时,16、17年房地产只是部分城市房价飙升。当时并没有全国性的房价泡沫,所以整治主要是清理过剩产能,比如钢铁、水泥等上游行业。这次则是在房地产泡沫全面破灭后,开始整治上游产能过剩。 这次还有很大不同,上游已经连续三年通缩。疫情期间,中国出口和制造业投资担当了经济增长的重要支撑。疫情时消费萎缩,但出口和制造业投资增加,比如投了很多电动车、太阳能等新能源产能。 所以现在这些行业成了产能过剩最严重的领域,但不能说是过时产能,毕竟两三年前才建的工厂,不可能现在就算过时。但确实出现了问题。 第二,现在上游的过剩产能和价格压力开始向下游传导。下游通胀也消失,消费者信心疲弱,上游价格竞争已习以为常,毕竟已通缩三年。 但下游价格竞争,比如互联网平台无序价格战,通过补贴让全国人民喝到免费奶茶,每个平台都投入几百亿烧钱。 这和上次不一样,上次价格竞争主要在上游行业,确实有过剩产能。这次不仅上游通缩,压力还传导到下游,导致下游也出现无序价格竞争。 这是上次没见过的。这次整治面临的挑战比上次更大,需求端也比十年前更弱。十年前还有棚改,帮助需求端改善。现在还要观察需求端会有什么有效政策出台。 贸易战会引起市场短期波动,但方向总体向上 问:今天最后一个话题是中美贸易。目前已开三次会,气氛不错,但实际进展不多。这次很重要,因为距离90天期限只有一周,现在很难预测特朗普会不会延续宽限期。但看行情,市场好像计入了乐观预期。 洪灝总您认为贸易谈判结果会如何影响市场走势?如果有不利情况,市场部署上该如何应对? 洪灝:我在之前的节目里也讲过,贸易战最坏的情况可能已被计入价格,大概四月份时。如果这样,关税谈判对市场影响已不如从前。 以前特朗普一说要加关税或不延期限,市场就大幅波动。现在市场对负面消息的反应更克制。 大家都知道中国有很多牌可打,比如稀土、芬太尼原料,以及近几年在海外如墨西哥、加拿大建的零配件工厂等。 这些都帮助我们在谈判中取得重要优势,不像2018年那样被动。这次我们可以掌握节奏。我们也看到关税期限一再延长。 我相信只要双方能大部分满足对方条件,就可以按自己的节奏推进。 毕竟一个稀土矿要做出来,只是环境评估,老外都要花一两年甚至三四年,更别说建厂投产,五到十年都难。且有些稀土只有中国能生产。这些都帮助我们在这次贸易谈判中掌握主动权。 很明显,川普也软下来了,也不像刚开始谈判的时候那么蛮横了(彼时他觉得自己无所不能)。 贸易战的最坏的结果,我相信已经过去了,但是这些负面新闻的标题,它还是会在一定程度上引起一些短期波动。但是总体的市场方向应该还是向上的。

洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会
洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会

西北地区将现降雨降温 南方高温减少但依然闷热

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

8.67MB
版本V1.9.99
下载被强❌行侵🔞犯动漫视频㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 80%好评(66893人)
评论 71
洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图0 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图1 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图2 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图3 洪灝最新研判:A股港股都有“黄金坑”,下半年这些板块还有大机会截图4
详细信息
  • 软件大小: 30682.84701MB
  • 最后更新: 2025-09-02 20:43:45
  • 最新版本: V4.34026.5
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android CXS❌BS潘多🔞拉魔盒所㊙️有版本
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.03077以上
应用介绍
一,❌唐🔞安琪裸体光屁股大尺度,❌J🔞lZZJlZZ亚㊙️洲日本少妇
二,国产精品探花熟女❌A🔞V㊙️,54❌4cc看片大㊙️全
三,魔❌女伊🔞蕾娜怀㊙️孕大肚子视频,打屁股❌教训男男spa🔞nk
四,学校体育❌课看到女同㊙️学奶头,蜡❌笔小新少女棉㊙️袜
五,不打马赛❌克🔞拔萝卜会怎么样,国产AV杨幂❌在线🔞观看在线观看
六,❌无码裸体哺乳挤㊙️奶视频,日本❌全🔞彩邪恶H番口绅士,小❌黄书漫画免🔞费观看㊙️网站
七,❌张天爱一级毛片㊙️换脸视频
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V1.5.40
毛茸茸❌的孕妇孕交🔞XXX㊙️X
  • ❌M痴女~绪方千乃-记网㊙️址➔

    ❌人妖无遮挡㊙️

    ❌水果派AV🔞视频国产在线观看㊙️

    51125.70MB
    103好评

    ❌亚洲H🔞漫㊙️

  • 3D无❌尽扶她百合㊙️

    赫❌敏和柯🔞克㊙️篇

    ❌XX🔞XXXL1㊙️8-19D

    58731.27MB
    471666好评

    把美女四肢绑脱❌袜子住疯狂挠脚㊙️心

  • 1❌8禁美女🔞捏奶头视频免费网站

    白鹿瑜❌伽裤显唇㊙️

    91❌动漫看黄网站㊙️

    13.29MB
    314好评

    ❌初音未来🔞被触手㊙️怪束手束脚

  • ❌女警赤裸下身🔞被调教㊙️

    海角❌妈妈真实🔞记录原创

    老头❌将舌头伸进了我的私🔞密㊙️部位

    53.28MB
    273好评

    巨❌茎挺🔞进李淑芬的体内视频

  • 让女人爽到不行的❌床技㊙️

    拍戏❌时真进去了㊙️~啊粗大

    男女做羞羞事视❌频🔞网站在线观㊙️看

    71.97MB
    704好评

    漫漫❌长夜漫漫🔞陪你㊙️免费看

  • ❌凯特温㊙️丝特莱全部裸戏

    红桃❌免费观看电🔞视㊙️剧高清墨雨云间

    不知火❌舞脱了内裤打开腿让男人桶㊙️

    83.58MB
    332好评

    G❌ay男男污网站Ch🔞inese

  • ❌边吃胸边膜下刺激网㊙️站

    ❌凌妙妙被C到🔞高潮㊙️下不了床

    实❌拍男女公园㊙️做爰视频

    23.53MB
    109好评

    三国甄姬被❌扒开双腿玩弄㊙️小说

  • 男❌男太深🔞了⋯好疼⋯轻点

    照片怎么把❌衣服p掉㊙️用什么软件

    漫画龙珠之18❌号🔞催眠

    50.68MB
    922好评

    裸❌体打屁股🔞XXXX惩罚网站

  • ❌被弄出🔞白浆喷水了

    Free❌-HD-XXXⅩ-Ch㊙️ina麻豆

    越南小❌伙卖㊙️衣搞怪炒作

    83.21MB
    568好评

    H❌entai 爆🔞乳 tube

  • 刻晴把乳❌液喂着旅🔞游㊙️者

    女光PP❌脱裤子🔞趴下打屁㊙️股

    男男❌被🔞绑全身脱了精光㊙️

    83.15MB
    753好评

    ❌两面宿傩×虎🔞杖悠㊙️仁

  • ❌甘🔞露寺蜜璃r18本子

    男❌同Gay ㊙️XXX

    ❌做爰🔞XXXⅩ性生交

    63.77MB
    6480好评

    ❌M🔞ILK・ジャンキー在线观看

  • 吞噬星空乱婬h侵犯❌巴巴塔小🔞说

    ❌无套内🔞谢人妻A片毛片无人区

    男❌人添女人全🔞过A片

    48.73MB
    959好评

    宝贝⋯腿张大❌点🔞就不疼了文花城

  • ❌泡芙短视🔞频app成人网站

    ❌把班花掉起来揉搓㊙️双乳兔女郎

    ❌被体育生cao到爽㊙️

    65.79MB
    742好评

    爽⋯好❌大⋯出来了㊙️

  • ❌免费裸🔞体㊙️羞羞在线小视频

    啊❌〜好痛〜嗯〜㊙️

    碧蓝❌航线拉菲🔞r18图㊙️片

    54.21MB
    757好评

    妮露跪❌着🔞用乳伺候主人玩弄

  • 赫敏❌被下🔞春药自慰喷水

    校草被绑在❌器🔞材室㊙️榨精虐男视频

    爽⋯好❌大🔞⋯快⋯深点高男攻

    57.49MB
    684好评

    沈❌娜娜在㊙️线观看一区二区

  • ❌疯狂亲吻男人🔞把女人换衣服app

    ❌小🔞14萝裸体洗澡自拍大尺度

    91❌嫩🔞草丨国产丨精品

    24.64MB
    352好评

    ❌扒开胡桃粉嫩小泬喷潮㊙️小说

  • ❌美🔞女免费视频在线观看

    九❌幺成人免费视频㊙️

    小医仙❌婬🔞肉版高H文㊙️

    13.44MB
    310好评

    ❌老师下课后🔞来找我㊙️

  • AvCar成❌人论坛㊙️入口

    李白x❌大乔肉污㊙️

    妺❌妺🔞洗澡让我进去c了漫画

    84.14MB
    210好评

    japan日❌本🔞外文㊙️

  • 陈钰琪人工❌ai换脸🔞视频㊙️

    白色液❌体🔞是干嘛的

    黄品匯网❌站app㊙️入口

    45.58MB
    731好评

    G❌ay🔞Free-GayTube

  • 修女两❌腿🔞乳㊙️液自慰羞羞

    性❌亂🔞倫X㊙️XXX乱大交女

    韩❌国仙女🔞屋福利视频韩宝贝

    10.57MB
    184好评

    ❌脱了🔞胡桃的内裤猛烈进入

  • 初❌音未来手办哪里可以买到㊙️

    r❌18本🔞子

    ❌一进一出免费观㊙️看

    44.19MB
    369好评

    ❌绿帽㊙️社(网页版)

  • ❌无遮掩🔞吸乳动漫㊙️

    一边吻❌一🔞边脱一边㊙️摸在线观看

    柳神❌和云韵的胸襟距离㊙️

    91.05MB
    200好评

    pr社福利姬麻❌酥酥无🔞圣光

  • 蜜桃aⅴ色❌欲A片无🔞码精品接吻

    希岛あいり无❌码播放㊙️

    丝袜第一❌站🔞网站描述㊙️

    30.77MB
    901好评

    漂❌亮的🔞秘书㊙️伦理HD

  • ❌美女裸体啪啪拍无遮🔞挡喷水A片

    13女学生小嫩苞X❌X🔞X电影

    男人女❌人拔萝卜🔞视频

    30.77MB
    542好评

    3d 无尽❌ 喷出 女🔞仆 护士 动漫

  • ❌男🔞男动㊙️漫

    男❌男漫画网🔞站入口

    日本❌XXXXXXXX㊙️X8泡妞

    29.64MB
    122好评

    赫敏被脱❌裤子打光屁股🔞蛋

  • 赫❌敏上课被c🔞翻白眼哭

    爽❌⋯好大⋯快⋯深点高㊙️对话视频

    动❌漫🔞妓女 巨大 吸乳

    70.27MB
    457好评

    亚洲AV无❌码AI㊙️换脸明星

  • ❌国产成人三级一㊙️区二区在线观看一污污污污污污污❌污污污的网🔞站㊙️ title="裸体❌只穿白丝㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    达达利亚1❌8🔞禁本子

    九幺免费版网❌站nbaoff🔞ice68㊙️

  • ❌蓝砚🔞光脚㊙️被仇❌人扒开腿狂躁怀㊙️孕 title="L❌ive Free ㊙️性直播" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌刚发育的女🔞同学裸体自慰

    ❌欧美精品J🔞ia L㊙️issa在线

  • ❌花城用两个玩具玩哭谢怜㊙️❌9🔞1丨亚洲㊙️丨国产熟女 title="丁程鑫颜值❌全球排🔞名㊙️多少" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    舞蹈生下面❌是不🔞是很紧

    ❌好大⋯好爽⋯裙子🔞湿透㊙️了网站

芳❌泽霞被🔞c到高潮 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌中国男生自慰🔞Gay片免费观看 9天前
    ❌男女生🔞在一起愁愁愁视频素材
  • ❌半夜把亲妺🔞妺c高潮了的动漫 2天前
    男❌女酒店高清无打码㊙️高清视频
  • 啊灬啊灬❌啊快🔞日出水了自慰 8天前
    太深⋯拔❌出来⋯痛太舒要尿㊙️了动漫
  • 小埋❌同🔞人黄漫h 3天前
    朱竹❌清🔞被赏赐给士兵的小说叫什么
  • ❌明星系🔞列肉欲小说白鹿㊙️ 1天前
    По❌рно美国вид🔞ео
  • ❌张元英被扒开🔞双腿挺进 3天前
    ❌سىكىش🔞火影忍者
  • 章❌鱼触手play被强到高潮男㊙️男 8天前
    美❌女🔞18禁福利㊙️
  • 国产真❌实伦🔞对白91㊙️ 7天前
    ❌二🔞次美女裸体瑟瑟涩
  • 女厕偷❌拍🔞toil㊙️et6 7天前
    宾馆偷❌拍视频100㊙️0部在线看
  • ❌女人肛门拉🔞屎视频 3天前
    赵露❌思🔞被c到高潮下不了床