2025-09-06 09:44:05 8,327次浏览

观察一个历经周期起伏的行业,悬念从来不在于能否走出去,而是什么时候到底? 今年,白酒行业还在探底过程中。 21世纪经济报道记者统计21家白酒上市公司半年报注意到,今年上半年有15家业绩出现倒退,仅有6家保持了正增长,分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、金徽酒——几乎都是名酒。 过去几年高增长的白酒股,今年难见踪影。 但支持者则认为,二季度以来加速下行,是白酒板块出清风险、逐渐筑底的信号。 正所谓“机会是跌出来的”,近两个月资本市场对白酒板块的持仓逐渐回升,原因在于连续三年下跌后,白酒板块的整体市盈率已经来到了历史相对低位。 酒业评论人肖竹青对21世纪经济报道记者表示,他认为当前白酒行业正处于“黎明前的时刻”。 但不是每一家白酒,都能全身而退。随着业绩分化,竞争优势还在进一步向行业、区域、香型的头部集中。回归行业均值 21世纪经济报道记者注意到,二季度21家白酒上市公司中,仅有贵州茅台、五粮液、山西汾酒、天佑德酒4家营收保持了增长,其他17家全部下滑,并且这当中一半酒企二季度跌幅超过20%。 五年翻倍的迎驾贡酒,今年上半年出现两位数的下跌,其中二季度营收跌了24%、归母净利润跌了35%。迎驾贡酒上一次出现这样的跌幅,还是2020年上半年。 今世缘更是像被突然按下了暂停键。一季度时今世缘还保持了9%的营收增长,二季度营收同比大跌近30%、归母净利润同比大跌37%。 要知道今世缘从2017年开始就迎来了爆发式增长,到2024年体量已经是上市之初近5倍,即便是2020年也是增长的。 头部白酒里跑得最快的山西汾酒,连续八年保持两位数增长,但今年也放慢了节奏,涨幅回到了个位数。五年多了上百亿收入的古井贡酒,从两位数增长转为两位数下滑,只过了一个季度。 过去超水平发挥的酒企,今年都回归了行业均值。过去三年两位数增长的金徽酒,上半年增长不到1%。不到三年就跻身上市白酒前十的珍酒李渡,今年上半年显著回调。 已经先行调整的酒企,发现调整不言底。上半年有6家酒企营收跌幅超过20%,其中酒鬼酒再次跌40%以上。两年前就先行一步去库存的水井坊,今年二季度再次出现30%的跌幅。 少数增长的酒企,也是想尽办法才保持住了增长。老白干酒上半年营收增长0.48%,原因是合同负债明显下滑,比过去三年同期少了至少5个多亿,相当于提前消耗了三季度的部分业绩。 “今年上半年白酒行业面临着行业周期、消费环境等诸多挑战,整体承压态势明显,依然面临深度调整。”知趣咨询总经理蔡学飞对21世纪经济报道记者评价。 大部分酒企,都以消费大环境承压、主动解放渠道压力来解释业绩下滑、蓄水池“缩水”。 翻看合同负债一栏,大部分酒企今年上半年结束后的账上余额都比去年同期有所下滑。21世纪经济报道记者梳理注意到,上半年仅有五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖等少部分头部酒企的合同负债同比是增长的。 这意味着除非三季度开始行情迅速好转,否则大部分白酒上市公司下半年不大可能有超预期增长。 白酒竞争格局出现节点性分化? 虽然整体上都是降速、下滑,白酒企业的相对势能依然在持续变化。 茅台、五粮液两大龙头,虽然相比前两年有所降速,但依旧保持着龙头名酒的身位,尤其茅台再次展现出抵御周期的能力,今年上半年的增长幅度依然是行业领先。 围绕前五位次的竞争愈发胶着,新的格局可能未来一两年便会显现。 山西汾酒上半年营收、净利润都已经跻身行业第三,在营收上已经确保了领先优势。不过泸州老窖去年在净利润上依然领先一筹,山西汾酒全年净利润能否超越泸州老窖,尚有悬念。古井贡酒还在继续追赶,已经打开了跻身前五的窗口期。 非一线白酒,新一轮洗牌正在进行时。除了上述六家酒企外,其他白酒企业五年后在行业的地位会是如何,目前并不明朗。 今年上半年,除了老白干酒、金徽酒,其他非一线白酒全线下滑。百亿体量的今世缘今年增长出现了松动,虽然其上市白酒的位次不受影响,但追赶其他未上市白酒的步伐,势必会受到影响。 而几年前曾触及百亿年收入的牛栏山(顺鑫农业)还在继续下滑,面临名酒的降维打击,落后同行的股价表现已经说明了投资者对其前景的疑虑。 刚跻身前十的珍酒李渡,今年业绩也大幅回调,说明品牌力还不足以抵御周期,为此其今年提出了新的渠道模式绑定经销商利益。金沙酒业已经连续两年下滑,无论投资规模还是品牌势能都相对更弱,要企稳回升需要时间。不过两家共同的优势在于还能享受酱酒品类红利,还有机会。 而其他非一线白酒,即使已经全国化布局,在这轮调整期中也不能高枕无忧。早就全国化的舍得酒业、水井坊今年继续随着行情波动起伏,还没有脱身的迹象。老白干酒虽然保住了增长,但二季度也受到冲击,其行业地位能否提升还不明确。 传才战略智库首席专家王传才认为,当前龙头白酒格局并未改变,而区域白酒面临着节点性分化,持续向产区、品牌、品类集中,产业周期影响成为改变白酒竞争格局的决定性因素。 在几个区域市场,向头部品牌集中的趋势最为明显。二季度深受外部因素影响的安徽,古井贡酒相对于迎驾贡酒、口子窖的优势继续拉大,迎驾贡酒的增长优势不再,本就不算快的口子窖更是受到严重影响,金种子酒恢复元气需要更长的时间。 西北市场上,金徽酒继续领跑,伊力特、天佑德酒、皇台酒业也面临挑战,未来业绩将高度取决于各自省内经济和人口结构。湖南的酒鬼酒还在继续探底,市场对其的期待主要是与胖东来的合作带来了想象空间。 “当前分化趋势下,基于品类代表、产区名酒,以及头部品牌为内容的全国性酒企、区域性强势酒企还在不断变强,这些拥有品牌、规模、渠道、市场优势的酒企通过不断下沉切入光瓶酒等更多价格带,持续加压区域中小酒企,强分化趋势还会持续。”蔡学飞对记者表示。 一些酒企正在逐步退场。中国酒业协会前不久透露,2025年上半年全国白酒规上企业数量为887家,对比去年同期少了100多家,对应的收入则是同比微增0.19%。 下半年能否反弹? 对于业绩低迷,市场已经早有预判,二季度以来不少资金已经在押宝白酒股反弹。 中证白酒指数从7月开始反弹,8月更是上涨了11%,多家白酒接连涨停。光是8月,珍酒李渡股价涨超51%、酒鬼酒回涨超45%,舍得酒业涨超30%,金徽酒涨超20%。山西汾酒、泸州老窖今年股价涨幅都在两位数。 这是否意味着白酒板块已经触底? 肖竹青认为,今年下半年或迎来拐点,中秋、国庆旺季或成为名酒价格筑底反弹的窗口期。 不过对于何时走出低迷,分析人士普遍认为还需观察。 多家券商预计,中秋国庆渠道经销商的主要诉求仍然是降库存,回款预计会偏谨慎。有观点就认为,最近的涨幅是市场在打提前量,并非是景气度改善带来的。 “除了头部名酒下半年可能迎来筑底弱反弹,整个白酒行业谈论见底可能还为时尚早。”蔡学飞认为。 肖竹青则认为,本轮深度调整2025年末或现初步触底信号,将持续至2026年下半年,最终迎来“U形”复苏。 不能迅速恢复增长,也并不一定是坏事。酒企可以通过去库存、稳价格“以时间换空间”。 国金证券食品饮料团队认为,如果中秋国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化,白酒价盘的压力将能得到明显释放。 近期白酒板块的回涨,也正是因为上半年风险有所释放,所谓“机会是跌出来的”。 开源证券研报就指出,白酒行业今年二季度的基金持仓占比已经降至2017年的水平,处于历史估值相对低位,“市场预期中期行业景气改善时酒企呈现出成长性。” 每一轮调整期,回过头来看,对于龙头其实都是好事。 和君集团董事长王明夫今年7月发表演讲时就表示,当前酒业的困难,将加速淘汰行业的“小、散、乱、弱”,出清过剩产能,让出市场份额。在行业冬天加速优胜劣汰的这场生存竞争之后,在各个价格带,都将出现“剩者为王、强者更强”的格局。 (作者:肖夏,实习生侯朝霞 编辑:骆一帆)

名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?
名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?

54亿港元!复星医药拟私有化复宏汉霖

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

7.83MB
版本V6.1.03
下载❌男神直㊙️播安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 01%好评(63532人)
评论 70
名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?截图0 名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?截图1 名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?截图2 名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?截图3 名酒保住增长 白酒业即将穿越周期?截图4
详细信息
  • 软件大小: 58694.49360MB
  • 最后更新: 2025-09-06 09:44:05
  • 最新版本: V0.84555.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android nxgx10❌0%2023-08-31-1🔞8:㊙️21:15
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 3.98630以上
应用介绍
一,❌丰满熟🔞妇大乳丰满做爰,❌恶魔巴巴🔞塔㊙️3D裸体
二,久久愛❌亞洲🔞綜合一區二區視頻,女同双性挺进❌闺🔞蜜的花苞小说㊙️
三,舞❌蹈🔞室里强摁做开腿呻㊙️吟,臀缝 手指 扒开❌调🔞教抽打
四,宁雨❌蝶被c🔞到高潮求饶,❌欲🔞漫涩官网入口
五,jk足控丝❌袜脚福㊙️利,m❌aples🔞tar动画免费入口
六,杨紫❌露出奶🔞头让男㊙️人玩弄,精品一❌区🔞二区张津瑜AV,肉小❌说集在线㊙️阅读
七,∏0ph0b108❌0phd365㊙️手机
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V9.1.49
双❌性,产乳,高H㊙️)
  • ❌二月🔞商场女厕撒尿偷拍

    91❌小仙女jK白丝袜㊙️呻吟

    打❌屁🔞股㊙️文章

    63870.52MB
    106好评

    ch❌inese猛男GayGay🔞打光屁股

  • 极品少❌妇一区🔞二区三区A片

    ❌"好爽⋯㊙️要高潮了⋯"

    3❌d同人🔞动漫网站

    83856.62MB
    552850好评

    ❌格瑞腿间被灌满🔞春药

  • 亚洲Ga❌y无套🔞男同

    日❌本XXX1🔞8

    18禁裸乳❌无遮挡啪啪㊙️无码免费

    13.52MB
    312好评

    ❌偷拍体育生裸体Gay洗澡🔞Video

  • 裸体B❌BXBBXBBxBBX㊙️

    ▓■成人榴莲视❌频▓在线🔞观看视频

    街霸❌6春🔞丽裸乳无遮挡

    53.38MB
    273好评

    丝袜❌伦理㊙️

  • t❌字裤衩珍珠卡🔞在缝㊙️里要紧吗

    ❌李白被吊起㊙️来张开腿供人玩弄

    ❌国🔞产亚洲撒尿小便

    71.90MB
    700好评

    巨茎❌挺🔞进美少年体内疯狂冲刺

  • ❌天🔞美传媒麻豆精东影业

    抽打女仆❌白嫩🔞嫩的屁股

    第一❌次做受被躁🔞爽到高潮

    83.00MB
    337好评

    XX❌XXXL日本17🔞上线㊙️

  • 精品Ja❌vap🔞arser人妻

    我被妺妺cao了❌一夜H漫画㊙️

    naruto2❌021照🔞片丨v㊙️k

    23.37MB
    106好评

    澳门12345❌67开奖查🔞询㊙️

  • 原神女❌角色战🔞败俘㊙️虏图片

    九幺拔萝❌卜🔞视频

    ❌Free HD XXXX T🔞ube ze ja㊙️pan

    50.75MB
    923好评

    小sao货揉❌揉🔞你的奶还流出来了

  • 揉我胸⋯啊❌⋯嗯出奶🔞了黄漫破解版

    91含羞草w❌ww.Co㊙️m

    Gen❌Shin3D18🔞禁黄漫爆乳

    83.72MB
    564好评

    亲嘴伸进内衣❌揉胸口激烈㊙️视频.

  • 弘叶题石1❌8禁无遮挡啪啪污㊙️文

    浓精灌孕❌H🔞校园㊙️H乱小动漫

    美女脱一❌光🔞二净打屁股

    83.47MB
    750好评

    丰满MILF❌色情大屁熟女图🔞片㊙️

  • ❌变形金🔞刚㊙️风刃被绑在柱子上

    免费看一❌区二🔞区成人A片b㊙️dsm

    啊~嘉德❌罗斯太🔞深㊙️了嘉瑞

    43.17MB
    6069好评

    ❌好爽⋯要高🔞潮了翔㊙️霖

  • 女❌孩子的🔞隐藏部㊙️位

    ❌搡老女人老妇老熟女50🔞ⅩXXX

    乳❌房🔞被㊙️狠狠戳了一下

    44.50MB
    194好评

    18禁美❌女🔞裸体㊙️图片大全

  • 陈好❌被弄到高潮的视㊙️频

    ❌小樱扒开🔞屁股让鸣人狂桶

    亲子❌伦BBBHD㊙️

    65.40MB
    749好评

    ❌爆乳🔞自慰

  • 欧美成人爽快片❌婬🔞乱视频绝吊㊙️丝

    ❌禁漫画网站免🔞费观看

    卡米❌尔雷狮×🔞你肉r1㊙️8车

    54.40MB
    755好评

    ❌小黄人成人免费视频㊙️网站

  • 老熟❌妇🔞Porno熟㊙️女俱乐部

    尼姑的阴❌脣🔞和腓骨

    亚洲AV无码成人❌专区直播N🔞BA

    57.41MB
    687好评

    ❌魅惑菇🔞1㊙️8禁本子

  • 51黑料社区❌www在🔞线入口㊙️

    XXXX少❌妇捆绑绳艺捆㊙️绑

    国产人妖❌做爰🔞ⅩⅩⅩ网站

    24.00MB
    359好评

    ❌四虎🔞在㊙️线影院

  • ❌体育生白袜🔞腹肌Gay自慰㊙️

    雷电将军100❌%🔞裸体

    国产❌麻豆剧传媒🔞精品国产AV

    13.95MB
    312好评

    JAV.A❌V.H🔞DVID㊙️EO

  • 床戏合集❌3小时28分钟㊙️

    Ev❌eIynCI㊙️aire成人AV在线

    抖抈成人短视频a❌pp㊙️免费下载

    84.27MB
    218好评

    ❌白浊女教师~婬辱の教室㊙️1樱花

  • ❌8xmv黄🔞:㊙️色

    灼热❌小说在线阅读㊙️

    w❌ww.1688.🔞gov.cn

    45.64MB
    737好评

    ❌女仆惩🔞罚拍击打屁股网㊙️站

  • 无❌码日本H肉🔞黄动漫软件

    ❌Gay🔞被调教到哭的视频

    午夜❌成人福🔞利app㊙️

    10.96MB
    187好评

    变态A❌I🔞聊㊙️天软件

  • ❌MM1🔞31杨晨晨

    男❌女🔞啪啪无遮挡高潮免费

    ❌沈🔞芯语一级婬㊙️片A片

    44.92MB
    361好评

    小蓝❌g🔞v在线看Gay片㊙️

  • 佩罗❌娜🔞本㊙️子

    李慕婉❌同人🔞动漫H

    tom影院❌永久入口永久进㊙️入

    91.96MB
    206好评

    我的❌华丽🔞女㊙️仆

  • 永劫无间女角色脚❌丫照🔞片㊙️

    ❌妖🔞都十八娘

    下课❌打开腿被㊙️男同桌c了

    30.32MB
    900好评

    东京热❌AV无码国产🔞东京热AⅤ

  • 女校花趴老师腿间打❌嫩嫩的🔞屁股

    杨幂被实❌干🔞20分钟㊙️无删视频

    ❌无🔞遮真人祼交视频

    30.68MB
    543好评

    男❌生突然🔞抓住女生的手为什㊙️么

  • 扒开双腿❌猛🔞烈进入高H乱㊙️音频

    千❌仞雪扒开双🔞腿自慰

    性❌色X🔞XⅩXX乱女少㊙️妇内谢

    29.56MB
    128好评

    斗❌破苍穹之彩鳞授欲🔞有㊙️续集吗

  • 秀人网陆萱萱❌被啪啪㊙️流水

    小❌12🔞萝自慰喷白浆

    小❌蝌蚪视频1㊙️8禁

    70.86MB
    451好评

    ▇蓝莓视频❌▇🔞在线㊙️观看

  • XX❌XⅩAAA㊙️A欧美另类女❌人脱裤衩看全身🔞视㊙️频 title="XX❌XX69--🔞HD--HD" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    扒❌开老师双腿猛进入🔞出白㊙️浆的最新章节

    mafo❌s🔞学㊙️生

  • 亚洲❌精品国偷🔞自产久㊙️色男❌男无码免费婬AA片在线视㊙️频 title="国产老❌头与老妇🔞做爰Tv" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌被老师㊙️强吻解内衣

    ❌啊~🔞学长别㊙️停~高H漫画

  • ❌白丝校花扒腿自🔞慰❌刻晴被捏胸吃🔞奶摸屁股 title="❌三月七超污🔞裸体㊙️图" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    男男Ga❌y🔞做受X㊙️XXⅩ高清sp

    ❌闲云被旅行者㊙️X

魔女伊蕾娜怀❌孕大🔞肚子㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 第五人格红❌夫🔞人被啪哭的图片 9天前
    ❌咒术回战冥冥A🔞MV网站
  • ❌重口🔞奶㊙️孔扩张玩弄奶孔 1天前
    日本亲❌子🔞薍伦××××69
  • ❌宝贝夹好🔞上㊙️课(h) 0天前
    99国❌产精品成人AV㊙️片免费看
  • 帅❌哥🔞立起的大㊙️包包 6天前
    体育生❌ChineseGa🔞yXNXX
  • 彼女❌×🔞彼女×彼女1~3全集 0天前
    ❌全程偷拍女🔞更衣㊙️室网站
  • XXXXX❌XXWWWW㊙️WW 8天前
    火影❌忍🔞者香㊙️磷泳装
  • 蛇❌姬🔞被海军调教监狱37图 9天前
    关晓彤❌露出🔞白色内内
  • ❌极品嫩苞自慰喷水爆白🔞浆 3天前
    ❌真人与拘做爰🔞视频免费观看
  • YouT❌ube 成人㊙️版 8天前
    搡六❌十🔞70老女人老熟女视频
  • 罗❌小黑战记同人文bl㊙️ 1天前
    在❌手🔞机上怎么㊙️画画