2025-09-04 15:26:30 4,441次浏览

来源:硅谷AI见闻  作者| 梁昌均 编辑 | 杨锦 股价狂飙的AI芯片第一股寒武纪交出了史上最好半年报。 该公司最新财报显示,今年上半年实现营收28.81亿元,同比暴增约4348%。同时,首次实现半年度盈利,期内净利润达10.38亿元,而上年同期净亏损5.03亿元。 这也是寒武纪连续第二个季度盈利。 今年第一季度,寒武纪营收11.11亿元,同比上涨4230%,接近去年全年营收,而净利润3.55亿元,首次实现季度盈利。 按此计算,寒武纪第二季度营收约17.69亿元,同比增长4438%,环比增长近60%;净利润6.83亿元,环比增长92%,同比实现扭亏为盈。 在业绩飙涨之下,寒武纪的股价最近迎来暴涨,股价突破千元,市值迈上5000亿元门槛,“中国小英伟达”正在AI的拉动下迎来最好的发展时期。 云端芯片营收暴增46倍,研发投入微增 对于今年上半年业绩大幅增长,寒武纪表示,主要是因为AI算力需求持续增长,公司持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作,以技术合作促进应用落地,以应用落地拓展市场规模,推动业绩显著增长。 这其中云端产品线业务起到了关键贡献。财报显示,今年上半年,云端产品线实现营收近28.70亿元,同比暴增46倍,占总营收比重高达99.6%,相比去年同期提升5个多百分点,意味着寒武纪抓住了云计算和数据中心对AI算力需求的爆发式增长机遇。寒武纪云端产品线主要包括云端智能芯片及板卡、智能整机,具体产品包括思元270系列、思元370系列、思元590系列,及其组成的加速卡和玄思1000整机等。 云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心等进行AI处理的核心器件,其主要作用是为云计算和数据中心场景下的AI应用程序提供高计算密度、高能效的硬件计算资源,支撑该类场景下复杂度和数据吞吐量高速增长的AI处理任务。 寒武纪2021年发布的思元370是此前主流在售产品,其基于7nm制程工艺,是公司首款采用Chiplet(芯粒)技术的AI芯片,集成390亿个晶体管,最大算力高达256TOPS(INT8),是第二代产品思元270算力的2倍,适合分布式训练或推理任务。 思元590是寒武纪去年发布的最新一代云端智能芯片,同样采用7 nm + Chiplet封装技术,芯片性能和能效比进一步优化,INT8算力提升到512TOPS ,是思元370的2倍,定位云端训练/推理一体芯片,核心客户包括互联网云厂商、服务器厂商以及地方智算中心等。 另有市场消息称,目前寒武纪思元推训一体690芯片已经进入最后测试阶段,性能对标英伟达H100的80%,有望成为国产最强算力载体。 财报显示,寒武纪的产品上半年在运营商、金融、互联网等行业实现了规模化部署。 不过,寒武纪存在较高的客户集中度,去年第一大客户销售额为9.29亿元,占比高达79%,但寒武纪并未披露具体是哪家公司。 今年3月,市场爆出字节跳动向寒武纪下单4万颗单价2.5万元的580芯片,总价值达10亿元,但随后字节跳动称消息不实。 随着市场加速拓展,销售回款增加,今年上半年,寒武纪经营活动产生的现金流量净额达9.11亿元,由上年同期的-6.31亿元实现转正。 可以说,伴随着这波AI大模型的爆发,寒武纪在市场需求和国产替代逻辑下迎来最好的业务发展期。上周还有市场传闻称寒武纪已向景硕电子预定了大量订单,2026年规划产能达50万颗,全年营收有望突破100亿元。 对此,寒武纪再次在财报中辟谣称,公司关注到网上传播的关于公司新产品规格、送样及潜在客户、在某厂商预定大量载板订单、收入预测、供应链等相关信息,均为误导市场的不实信息。 在营收暴增之下,寒武纪的研发投入在芯片行业并不算很高,其上半年研发投入达4.56亿元,同比微增2.01%;研发投入占营收的比例为15.85%,同比下滑675.07%。 相比之下,英伟达2025年研发投入预计超百亿美元。国产GPU厂商中,营收规模不足寒武纪一成的摩尔线程,其年均研发投入超12.7亿元。 此前,寒武纪凭借自研的MLUarch架构及指令集构建了核心技术壁垒,实现云边端统一架构与指令集兼容,有效降低开发者的应用迁移成本。 寒武纪目前还在持续投入在大规模分布式训练软件平台的研发,使得训练软件平台进一步扩展了对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型的支持。 寒武纪最近还发起了新一轮近40亿元募资,打算加码面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目等,可见公司想进一步抓住大模型红利。 股价翻倍,创始人身家近1600亿元 在业绩暴增的同时,寒武纪最近股价也迎来飙升——8月19日盘中股价首次突破千元,目前是A股市场除贵州茅台之外的第二只千元股。 截止8月26日收盘,寒武纪股价报1329元,市值达5560亿元。今年以来,寒武纪在去年全面大涨388%的基础上,继续上涨超101%,其中自8月以来涨幅就达到87%。 这背后有整体市场情绪的影响,同时也离不开寒武纪本身发展迎来拐点,给市场创造了较高预期。 成立于2016年的寒武纪由中科院背景的陈天石兄弟创立,但其后因长期亏损、高投入而备受质疑,尤其是此前失去华为这家大客户后一度陷入业绩波动当中,股价也破发。 不过,自去年以来,随着AI应用爆发带来的算力需求和国产替代加速,寒武纪业绩迎来大拐点,亏损持续收窄,并最终转向盈利,使得这家以技术研发主导的公司迎来进入规模商业化的发展期。 目前,市场的担忧在于寒武纪的业绩是否能继续保持增长,从而支撑起目前其高达520多倍的市盈率。 从半年报数据来看,截止6月底,由于产成品增加,寒武纪存货规模为26.90亿元,占总资产的比例超过三成,相比去年底增长52%,相较今年一季度末27.55亿元的规模略有缩减。 这反映出寒武纪对未来市场需求将继续增长的判断,从而进行了大规模的备货。如果这些存货最终转换为客户订单,那么未来营收仍有增长保证。反之,则可能带来一定的减值损失。 目前市场对寒武纪未来预期偏乐观。稍早前,高盛研报将寒武纪目标价上调50%至1835元,理由是中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。 报告称,8月中旬,中国信通院宣布包括寒武纪在内的8家公司的相关产品通过了DeepSeek适配测试,再次印证了高盛对寒武纪强大研发能力的积极看法。 同时,国产替代逻辑在英伟达H20复售不顺后得到进一步强化。据IDC预测,中国数据中心市场,国产算力占比将从2023年的17%飙升至2027年的55%,英伟达和AMD等比例将从 83%降至45%。 不过,目前国产AI芯片的竞争也越发激烈。寒武纪不仅面临着华为等大厂竞争,还有摩尔线程、沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等国产GPU“四小龙”的分食。在国产芯片在软件和生态还未非常完善的情况下,更加考验企业的技术和产品能力。 “未来公司将把握AI前沿发展路线,推动技术和产品的迭代优化,以适应更多商业客户对智能计算的差异化需求,同时抓住AI技术开始进入各行业领域的战略机遇期,加大市场拓展力度。”寒武纪在财报中谈到行业竞争风险时表示。 随着寒武纪股价飙升,寒武纪创始人&CEO陈天石身家也迎来飙升。据半年报,陈天石直接持有寒武纪近1.2亿股股份,对应比例为28.57%。 按寒武纪8月26日收盘计,陈天石持有的寒武纪股票价值近1588亿元,相较今年初870亿元的身家几近翻倍。

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