2025-09-06 21:53:37 1,409次浏览

虽然同样是3800点,但与以往几次3800点时相比,背后的经济基本面和资金面的“故事“已经截然不同。本轮经济复苏的主要驱动力是消费,而且经济发展的质量更高。当前市场存在长期资金托底,且投资者杠杆水平不高。廖宗魁/文近期A股涨势如虹,截至8月25日,上证综指收于3883.56.76点,创下10年新高。这种上涨呈现加速之势,此前从3500点跨越到3600点用了三周,从3600点升到3700点也用了三周,而从3700点到3800点仅用了三个交易日。虽然市场弥漫在乐观情绪当中,但并不是所有投资者都皆大欢喜,市场的上涨结构化特征非常明显,科技股领跑整个市场。从各主要指数看,从2024年9月20日至8月22日,上证综指上涨39.8%,沪深300指数上涨36.8%,创业板指数上涨74.6%,科创50指数上涨92.5%;从各行业板块看,期间通信、电子和计算机涨幅均超过90%,而一些传统行业比如煤炭、石油化工、房地产、食品饮料均明显跑输大盘。市场总是这样,几家欢乐几家凑,有人看到的是大好机遇,也有人看到的是风险。历史上,A股曾于2015年、2017年、2020年都曾来到3700-3800点的区域,最终都无功而返,这一次会不会不一样?虽然同样是3800点,但背后的经济基本面和资金面的“故事”已经截然不同,此3800点非彼3800点。经济复苏的主驱动力和经济发展的质量不同。前几次大盘站上3700点,都伴着随经济的复苏,但当时经济回升主驱动力是地产或基建,大周期至少在行情中前期是主力。但本轮经济复苏的主要驱动力是消费,经济发展的新质生产力含量更高,不论是2-3月份的DeepSeek催化的科技重估行情,5-6月的新消费、创新药的上行,还是7-8月的AI、算力等科技板块的爆发,都体现着高质量发展的方向。相反,旧动能的相关板块表现则相对乏力。市场的资金驱动和杠杆不同。风险偏好的提升和流动性的宽裕是驱动市场的重要力量,随着市场的不断上涨,吸引了大量的资金进场:两融余额再度突破2万亿元,但与2015年有很高的场内场外杠杆不同,目前投资者的杠杆水平并不高。之前几轮牛市中,长线资金相对缺乏,容易形成涨得快跌得也快的羊群特征。而本轮行情存在几大长线资金压箱底,保险资金存在较大的增配股市需求,国家队会托底市场减少市场波动,居民存款搬家也才刚刚开始。当然,市场高涨的情绪会产生局部的过头行为,也不意味着市场就没有风险了。当前经济有效需求不足的矛盾依然存在,“反内卷”能否顺利推进,并带动整体价格水平回升仍有待观察;中美经贸谈判还未落地,全球经济也在放缓,外部不确定性仍不可低估。所以,投资者在参与市场的同时,仍不可忽视风险。经济发展质量更高有投资质疑,目前经济复苏的强度似乎并不很大,能支撑市场上涨吗?经济增长速度只是股市基本面的一个侧面,更重要的是增长质量。在经济高质量发展的背景下,市场获得的支撑力会更强。从美股几十年的历史可以看到,上世纪50-60年代,美国经济持续高增长,但股市也曾有过长期停滞不前;而上世纪80年代至今,美国经济增速下降至3%左右,股市反而持续的长牛,美股由几大科技巨头引领而不断攀升。回看国内,过去几次牛市虽然伴随着更高的经济增速,但其主要驱动力是房地产或基建。而如今经济增速虽然没有以前那么高,但经济发展的质量却更高了。一方面,经济增长的主要驱动力变成了更可持续的消费;另一方面,资源在不断向科技和民生倾斜,新质生产力得到快速发展。从信贷资源上可以清晰看到这种结构的变化。根据央行的数据,过去十年间,信贷投向结构发生深刻演变,主要驱动因素由重资产行业向高质量发展领域升级换挡,新增贷款结构已由 2016年的房地产、基建贷款占比超过60%,转变为目前的金融“五篇大文章” 领域(科技、绿色、普惠、养老、数字等领域)贷款占比约70%。科技贷款多年来持续保持两位数以上增长,2025年6月,科技贷款同比增长12.5%,比同期本外币贷款增速高5.8个百分点。绿色金融为经济可持续发展和实现“双碳”目标提供有力支持,绿色贷款余额由2019年末的9.9万亿元增长至2024年末的36.6万亿元,年均增速超过20%。资金杠杆水平不高随着两融余额突破2万亿元,有投资者担心,是不是居民入市的杠杆率已经较高?2015年的牛市就是由于投资者杠杆水平较高,最后引发了流动性“踩踏”。首先,2015年时,融资保证金比例下限要求是50%,即最大融资杠杆是2倍。而现在,融资保证金比例下限要求是80%,最大杠杆倍数变成了1.25倍。其次,A股市场体量较2015年大了很多,两融余额占总市值的比例仍相对较低。2015年6月融资余额录得历史峰值2.3万亿元,当时A股流通市值约53万亿元,两融余额占A股流通市值的比约4.3%。目前A股流通市值已增至约90万亿元,两融余额占A股流通市值的比例仅为2.3%,持平略低于2014年以来2.4%的历史均值。中金公司认为,2015年市场其他杠杆类工具如伞形信托、场外配资等较为活跃,当前A股市场杠杆类资金体量及占比明显低于2015年的水平。最后,两融规模上行节奏也比较平稳,而且其持仓分散度更高。中金公司指出,与2015年新增融资资金明显相对超配金融地产不同,当前行业分布更分散、集中度更低。从近期融资净买入的情况来看,配置更偏向医药、电子、计算机、高端制造、军工等偏成长板块,同时有色金属、非银板块等受益于产业趋势及业绩弹性,获融资净买入也较多。此外,本轮市场资金与以往最大的不同在于,有长线资金的保驾护航。过去几轮牛市,缺乏较持续的长线资金参与,这就导致资金容易受到情绪的影响,容易急涨急跌。但本轮市场的上涨,前有国家队的托底,市场锁住了下行的下线;后有保险资金不断增配股市的需求。而且从居民财富配置的角度看,将从过去主要配置房产,向更多配置金融资产转移,未来存款搬家会带来大量的长线配置资金。本文刊于08月30日出版的《证券市场周刊》

此3800非彼3800
此3800非彼3800

安徽北部干旱地区迎来短时强降水

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

1.68MB
版本V1.6.30
下载❌僵尸吃美女的秘密㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 59%好评(71349人)
评论 57
此3800非彼3800截图0 此3800非彼3800截图1 此3800非彼3800截图2 此3800非彼3800截图3 此3800非彼3800截图4
详细信息
  • 软件大小: 80887.84282MB
  • 最后更新: 2025-09-06 21:53:37
  • 最新版本: V5.45435.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android ❌欧🔞美肌肉GAYXXX网站
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 0.60943以上
应用介绍
一,精品❌爱情岛福利㊙️视频,不❌知火舞㊙️魅舞美图
二,全❌部孕妇丰🔞满孕妇孕交,无码无❌遮大尺度床戏视㊙️频网站
三,❌巨胸爆乳双奶头㊙️,莱卡❌恩同人🔞本㊙️子无遮挡
四,啊灬啊灬❌啊灬🔞快灬潮喷了红桃视频,米塔❌本子1🔞8禁无遮挡
五,❌女性自慰撒尿🔞小㊙️便,大胸美女被❌吃奶爽🔞死视频免费
六,j❌k白丝慢慢脱裸㊙️体,香蕉文❌化🔞成人漫㊙️画,jrz❌d🔞初撮六十路㊙️
七,❌海🔞贼王印㊙️花内裤
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V0.5.35
少妇被❌大狼拘🔞躁A片免费
  • ❌七龙㊙️珠18号同人彩漫画

    宋雨❌琦自慰疯狂🔞喷㊙️

    健❌健康康就要你健康㊙️

    72091.33MB
    105好评

    ❌伊蕾娜被各种姿🔞势c到哭

  • 娜娜国产AV在❌线观看㊙️

    性色❌AV🔞色香蕉一区二区蜜桃

    ❌无码精㊙️品人妻一区二区三区漫杨幂

    90931.45MB
    129128好评

    成人另类饮尿视❌频在线播㊙️放

  • ❌GayGy🔞XXXXTⅤ

    ❌扑🔞克啪啪牌

    舒❌淇三级露全乳🔞无删减版

    13.13MB
    313好评

    丁程鑫❌被摁住🔞尿孔扒开灌㊙️浓精

  • 爱情岛❌免🔞费观看高清完整版在线观看㊙️

    ❌国产真🔞实乱婬A片免费看小优视频

    专看孕妇分❌娩🔞的网站

    53.60MB
    279好评

    粗大❌挺🔞进紧致抽搐喷潮h男男视频

  • ❌直播屏幕触🔞摸㊙️

    欧❌美Free性X🔞XO㊙️OHD

    http://www.❌1688🔞.㊙️com

    71.44MB
    700好评

    游❌戏王同人18㊙️禁本子

  • Free❌ 🔞Furry XXX Video

    ❌强行挺进宁荣荣🔞紧窄湿润

    国产黃色A❌片🔞一級9㊙️1

    83.29MB
    335好评

    ❌poj 1157🔞 ㊙️pira 介绍

  • 国❌产精品乱码久🔞久久久久久久

    赫敏婬荡❌H肉🔞奴H文

    宏翔ひろとGYX❌N🔞XXGay㊙️

    23.58MB
    106好评

    J❌A🔞V㊙️DB成人番号库在线

  • 黑料绿帽社区91❌海角51在㊙️线

    啪啪免❌費🔞視頻㊙️

    女教師レ×❌プ🔞輪●AV一区二区

    50.31MB
    923好评

    国产精❌品果冻在线㊙️

  • ❌啊〜用🔞力〜嗯〜轻一点㊙️亲嘴

    红❌桃视频下载㊙️

    羞❌羞韩漫网址㊙️

    83.88MB
    564好评

    安❌娜大尺度🔞做爰未删减视㊙️频

  • ❌雪🔞女未亡人漫画无删减版免费观看

    gi❌ante🔞ss国外网站

    ❌宝贝胸罩脱了腿张开让你🔞高潮迭㊙️起

    83.91MB
    757好评

    粉嫩玉足夹精❌脚交网站芒🔞果视频

  • ❌曼🔞珠沙华原㊙️版

    ❌成人女人用🔞屁股

    ❌打屁股s🔞p调教公子红臀

    17.57MB
    7921好评

    ❌蜡笔㊙️小新的本子

  • 久久❌精品噜噜噜🔞成人看免费漫画

    旗袍美女❌被扒掉旗袍的视㊙️频

    军警❌雄液chineseGay㊙️

    77.40MB
    150好评

    ❌扒🔞下内裤露出打嫩嫩的屁股视频

  • ❌丰满圆润老🔞女人HD

    王者荣耀3d❌同🔞人动漫免费

    黑人❌猛🔞躁白人BBBBBBBBB

    65.35MB
    741好评

    ❌色情性黄�7�4片涩涩🔞涩的网站

  • 人妻❌の亂倫🔞情3㊙️

    ❌动🔞漫催眠麦㊙️克风

    日❌韩精品毛片免🔞费㊙️观看

    54.29MB
    751好评

    暴力肉体❌进入HDXX🔞XX门㊙️钻孔

  • 在❌美🔞杜莎的胯下娇喘的小说

    ❌使🔞命召唤艾本冲了

    成❌人一🔞对㊙️一视频

    57.85MB
    683好评

    谁❌是🔞爸㊙️爸大结局

  • 性调教❌A片在线观看㊙️

    ❌林心如国产㊙️一级毛片

    ДваорлаHD❌7🔞2

    24.58MB
    358好评

    rul❌es34.would.fris🔞k荒野乱斗

  • 动❌漫男同扒开腿🔞给男生C

    XXNX❌69سىك🔞ىش

    宁荣❌荣穿透明泳🔞衣跳舞

    13.76MB
    311好评

    主人撕开女仆胸❌罩玩🔞弄大胸作文

  • 雷电❌将军裸㊙️体图

    ❌色欲AⅤ🔞蜜桃aV免费观看浪潮

    男人狂❌躁进女🔞人免费视频

    84.18MB
    216好评

    曹颖被扒❌开腿灌满🔞白浆文章

  • 144❌244.cn🔞浏览㊙️器打开方法

    涩❌涩🔞文章

    久久久久❌久久🔞精品无码AV少妇

    45.89MB
    737好评

    粗长+❌灌满h双龙h男男室友猛㊙️小说

  • 日本❌老师掀🔞裙子打屁股视频

    ba❌razzare🔞s㊙️

    久❌原纯㊙️

    10.92MB
    187好评

    ❌蜜桃AV精品视频一区🔞二区三㊙️区

  • www❌.主🔞播视频com.

    双❌性,产乳,高H㊙️)

    两个男生脱❌裤子裸🔞体互摸j

    44.69MB
    364好评

    露出❌羞耻大街🔞裸露小㊙️说

  • ❌好奇的小指头触🔞摸

    X❌X🔞NXH㊙️20سكس

    ❌调教惩罚双性🔞少年sm文h

    91.06MB
    205好评

    ❌色🔞情乱婬AⅤ片在线观看夜色撩人

  • 办公室撕❌开奶罩㖻㊙️吮奶在线观看

    艾塔纪元❌露易丝裸㊙️体

    娜❌美吃路飞棍子第几集㊙️

    30.17MB
    901好评

    ❌51🔞cg.com国产精品社区

  • ❌刺客梅花十三㊙️18禁本子

    按摩师❌拨开少妇内裤进入㊙️视频

    DH-NV❌R410🔞4HS-HD

    30.95MB
    542好评

    18p.fu❌n🔞開車漫㊙️画

  • 久久免费看国❌产🔞黃色A片麻豆

    ❌咔哔漫画㊙️

    腰❌果树果㊙️

    29.20MB
    129好评

    AV偷拍无❌码一🔞区二区㊙️三区

  • 上课吃女同学奶❌还摸她批㊙️

    吞噬星空乱婬h侵犯❌巴巴塔小🔞说

    步非烟音❌频哪里🔞可以听

    70.11MB
    458好评

    七龙珠同人❌漫🔞画之18号的战斗

  • 强❌㢨女性人物的🔞游戏软件㊙️女❌仆乖乖脱鞋子脱袜子挠㊙️脚心 title="亚洲AV无❌码A🔞片在线观看蜜桃" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    偷拍女更衣❌室二区🔞三区

    nxgxved❌o🔞1㊙️00%

  • 啊❌⋯学长⋯好硬⋯拔出🔞来⋯㊙️罗巨❌胸爆乳美女露双奶头动🔞漫网站 title="3❌D动漫无尽㊙️版XXXXX" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌自慰的🔞漫画

    福利姬❌5🔞1吃瓜爆料黑料

  • ❌正🔞太男孩白腿小㊙️脚丫图片an❌im🔞e ㊙️futa title="护士露❌出双乳让老头玩🔞弄" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌好爽⋯要高潮了⋯深点霸在公园㊙️里

    ❌无翼乌🔞全彩爆乳H工口无遮挡

❌Free女下部BB㊙️W 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 久❌久久久精品无🔞码观看 3天前
    双❌女主拉🔞拉漫画大全㊙️
  • ❌91麻豆久久蜜🔞桃红桃51四虎 1天前
    ❌被女🔞同㊙️学绑起来摸蛋
  • ❌仙踪林呦性XXXOO🔞O高 1天前
    好湿⋯好❌紧⋯好🔞多好多水高清影院
  • 日❌本无码av一㊙️区二区三色翼会 8天前
    ❌www.小舞🔞无码AV在线观看
  • 泽村レイコ❌保险推㊙️销番号 0天前
    白丝女❌仆自慰av一区二区🔞三区
  • 杨❌超越脱内衣🔞视㊙️频 5天前
    久❌久🔞精品久久久久久久精㊙️品门
  • 阿离享❌受腿被抬🔞开被c的视频 5天前
    顶级❌少妇高潮喷水🔞流㊙️出白浆
  • 成人在❌色线视频🔞在线观看免㊙️费社区 1天前
    A❌I男明星被狂c躁到高潮失禁小🔞说㊙️
  • 打❌屁屁扒开臀缝🔞抽㊙️打 5天前
    关❌晓🔞彤花园连裤
  • ❌Fuck Gay 🔞Tube Videos 4天前
    天下布魔❌工口服官方㊙️下载