2025-09-06 22:27:15 1,340次浏览

文章来源:华夏时报本报(chinatimes.net.cn)记者叶青 北京报道 8月18日,A股一路高歌猛进,沪指盘中越过近10年新高。受沪深股指大涨影响,股指期货也出现大涨。截至当日收盘,上证50股指期货(IH)报收于2848点,当日涨幅0.07%;中证500股指期货(IC)报收于6608点,当日涨幅1.28%;中证1000股指期货(IM)报收于7184.4点,当日涨幅1.58%。据了解,今年来中证1000股指期货涨幅达24%。 “近期四大股指期货的大幅上涨是政策发力、国内外流动性趋松与市场风险偏好改善共同作用的结果。从政策层面看,货币政策宽松预期与消费刺激政策是核心驱动力。例如,中国人民银行明确‘择机降准降息’,释放流动性宽松信号,直接提升市场风险偏好。”南华期货权益与固收研究分析师王映接受《华夏时报》记者采访时表示。 政策暖风频吹 “上证指数创10年新高与政策发力分不开,新‘国九条’和资本市场‘1+N’政策的落地见效,管理层打好政策‘组合拳’,全力维护市场稳定运行;推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板‘1+6’政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破。”银河期货分析师孙锋接受《华夏时报》记者采访时表示。 孙锋指出,特别是推动中长期资金入市取得明显成效,保险资金频繁举牌、不断加仓高股息资产使资金面不断改善,银行等部分行业板块的慢牛走势又形成赚钱示范效应,吸引各路资金入市稳定市场,进而出现了慢牛行情。七月末,政治局会议指出,“增强国内资本市场的吸引力和包容性,巩固资本市场回稳向好势头”,政策仍将为资本市场保驾护航。 与此同时,王映表示,政治局会议多次强调“持续稳定股市”,并通过央行创设的股票回购增持再贷款工具等稳市机制,强化市场对政策底的信心。与此同时,国务院《提振消费专项行动方案》通过育儿补贴、以旧换新等措施强化经济复苏预期,推动消费板块估值修复。 此外,王映表示,证监会等部门年中会议部署的中长期资金入市、上市公司并购重组等政策,为市场提供了增量资金支持。新政策方面,8月6日发布的《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》对餐饮、健康、养老等8类消费领域提供贷款贴息,直接利好相关行业。 8月15日中国人民银行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告,明确下一阶段货币政策主要思路,并就物价水平、信贷投向、金融支持促消费等热点话题回应关切。报告提出,落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,把握好政策实施力度和节奏,保持流动性充裕,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配,持续营造适宜的金融环境。 中证1000股指期货涨幅居前 行情暴涨之际,投资者参与热情明显提升,为市场提供增量资金来源。据某券商透露,7月上海证券交易所A股新开户数达196.36万户,环比增长19%,同比增长71%。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确,随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散,资金持续流入成为行情向上的重要推动力量。 此外,随着上证指数大幅上涨,券商营业部也热闹起来了。据悉,北京多家券商营业部表示,近日客户咨询量明显增多,不断有客户来电,或者通过微信来咨询相关业务。从咨询内容来看,客户主要咨询佣金调整、银证转账、密码找回、App使用,以及一些期权衍生品权限的开通。 不过,与十年前不同,由于网络的便利性,以及财经知识的快速普及,现在有一部分专业老股民开始咨询开通股指期权业务,他们的目的很明确,期望在行情大涨期间,通过股指期货以及股指期权的双向套利,为自己的股票资产上个保险。 据悉,今年以来在四大股指期货中,中证1000股指期货涨幅占据更大优势,只是在6月前后逻辑各不相同。对此,中信期货分析师姜沁接受《华夏时报》记者采访时表示,6月之前,哑铃结构盛行,资金倾向于配置银行以及小微盘,背后隐含资产荒交易逻辑,资金分别在高股息以及小市值因子进行聚集。 不过,姜沁表示,6月之后,资金重新关注景气度交易策略,医药、军工、新消费轮番上涨,资金更加关注较为景气上行的领域。在这一环境中,中间市值个股开始出现系统性机会,成长风格占优,这使得中证1000指数仍具有边际优势。 王映也表示,中证1000股指期货的强势表现与中证1000指数成分股结构高度相关,在中证1000指数中,信息技术、工业等新兴产业权重占比较高,而2025年AI技术突破、数字经济政策推进等因素直接催化了科技股行情。例如,Deepseek大模型商业化落地、人形机器人量产预期等事件,推动半导体、人工智能板块股价飙升,进而带动中证1000指数上行。 “政策支持的结构性特征进一步强化了中证1000指数的优势,政府对高端制造的定向扶持(如创新补贴、融资便利)直接利好中小盘成长股,而《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》等文件对科技研发的倾斜,形成‘政策+产业’的双重驱动。”王映称。 与此同时,7月的经济数据中有一些亮点,主要体现在货物进出口增长加快,贸易结构继续优化,7月份货物进出口总额39102亿元,同比增长6.7%。其中,出口增长7.2%,高于市场预期的5.4%,进口增长4.1%,优于预期的-1.0%,显示出对外贸易的韧性。 “从具体品类看,稀土出口增长21.4%,达到5,994.3吨;汽车出口增长26%,达到694,000辆;半导体出口增长16%,达到31.8亿单位,而股市中相关的板块也出现了大幅上涨。其他经济数据仍有反复,需要耐心观察。经济运行依然面临不少风险挑战,需要推动各项政策落实落细,有效释放内需潜力,推动经济平稳健康发展。”孙锋称。 三类策略引关注 随着股指期货持续上涨,其影响因素也引发投资者关注。对此,王映表示,未来影响沪深300股指期货和中证1000股指期货走势的因素主要包括政策落地、国际环境和市场结构。国内政策方面,央行可能择机降准降息,特别国债、房地产支持政策等有望推出,政策落实效果将影响市场预期。经济数据方面,上周在偏弱的经济数据公布后,A股表现并未受到较大影响,股指集体收涨,全市场超4600只个股上涨。 王映表示,究其原因,当前市场逻辑已经发生一些变化。2024年4月新国九条中对资本市场定位描述有所变化,融资功能的重要性有所下降,同时提及了资本市场的“供给侧改革”,为市场提供更多有效供给。在这样的政策引导下,未来股指的框架或将改变,供求决定价格的有效性有所上升。因此,对股指趋势的思考可以适当和经济基本面做脱钩。 与此同时,姜沁也表示,国庆之前,倾向股指期货机会大于风险,反内卷政策难以证伪以及美联储9月潜在降息可能提振风险资产情绪,同时中报预报数据也显示利润增速正在修复,中报披露季出现系统性风险的概率不高。国庆之后,重点关注政策落地速度。年内大部分政策有前置倾向,若三季度开始出现政策落地不及预期的迹象,此时需要提防股市阶段转向震荡市的可能,在此背景下,与经济基本面脱敏的小微盘仍具韧性,故倾向超配中证1000股指期货。 针对股指期货的后期走势,孙锋表示,目前市场还是较为乐观,不过,机构投资者和个人投资者运用股指期货的出发点不同,策略会有所差异。机构投资者可能出于保护已有收益成果的角度,可能会加大套保对冲力度。但如果是发行的中性产品则始终运用股指期货对冲;指数增强产品或ETF则可能运用股指期货进行现货替代。 “个人投资者运用股指期货较为灵活,可能利用期货的杠杆特点顺势做多。无论是机构还是个人,在长假(如国庆等)前或特定事件(如美联储议息等)前都可能加大股指期货对冲头寸应对市场风险。需要特别指出的是,期货的杠杆是双刃剑,机构和个人都要注意风险。”孙锋称。 相较于股指期货,孙锋表示,股指期权的策略和期货还是有所区别,期权的策略更多从波动率角度来看,如预计市场波动可能加大,运用双买、双卖等策略管理波动风险。当然,也有个人投资者运用买入期权进行以小博大的高赔率尝试,而卖出期权应特别注意保证金风险。 不过,在慢牛环境中,姜沁表示,投资者可关注几类策略配置的可能。其一,在IC、IM滚贴水,既可享受beta的收益,也可以获取贴水所带来的增厚;其二,在持有IM多单的基础上,可尝试用部分浮盈买入虚值看跌期权进行保护,这可以在波动加大时,使得净值曲线更为平稳;其三,也可考虑卖出看跌期权,但需要防范波动率快升的风险。 责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶

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