2025-09-05 13:12:52 2,222次浏览

作者:东海期货分析师 刘兵 摘要:生猪即将进去去利润周期末期,政策预期引导产能及供应收缩,短期承压风险仍在,但中后期低利润或稳定。9月生猪供需双增,一方面8月规模养殖场提前出栏增多,二次育肥及散户大体重猪出栏压力也有所释放。另一方面9月基于腌腊行情的二育季节性补栏行情仍在。目前二次育肥补栏成本在13-13.5元/kg,已经处于养殖成本及低利润定价区间,有较强的逻辑及情绪支撑。此外,传统的国庆中秋备货周期,9月猪价不宜过分悲观。展望四季度行情,无论在去产还是降重策略预期下,10-11月猪价不排除出现超季节性承压行情,从而加快推动以市场化手段去产能或供应出清的节奏。 1、8月生猪受政策消息影响,弱现实强预期行情突出 今年下半年自7月初全国猪价15.3-15.5元/kg见顶,持续至今,猪价延续弱势调整。8月初集团养殖企业出栏压力不大,普遍挺价,在猪价短暂企稳之后,伴随着二育相对集中出栏,养殖场也继续延续降重策略,出栏供应增多,猪价再次延续下跌,但跌幅相比7月有明显收窄。期货方面,7月中旬生猪期货出现异动,LH2601合约价格从13800快速跳升至15000元/吨,此后进入8月,价格又快速回落至14000-14500元/吨区间震荡。时至月末,LH2601合约突破区间下沿支撑,又进一步回调至13800-14000元/吨区间运行。 图1  商品猪出栏价格资料来源:涌益咨询 东海期货整理图2  河南地区标猪现货基差资料来源:iFIND 东海期货整理目前生猪产业正处于第6轮“猪周期”,国家实施生猪产能综合调控,正在通过政策的坚定护航与产业的积极协同,促进生猪市场逐步摆脱“大起大落”的周期困境。自 2025 年 5 月开始,广东率先出台“二次育肥猪禁止开票”政策,要求养殖户必须提前申报并完成两次检疫(饲养票、屠宰票),违规者最高面临刑事责任。2025年7月农业农村部召开座谈会强调持续抓好产能调控,明确提出了 “降体重、稳产能、限二育” 的核心调控方向,坚决防止出现生产大起大落、价格大涨大跌。7月生猪LH2601远月期货合约异动以及8月区间下沿支撑逻辑,主要是受产能出清、供应收缩预期影响,而降重、提前缓释出栏压力,也造成了现货持续走弱的现实。8月随着现货基差走弱,期货盘中预计产业逢高卖出套保压力在增加,最终期货端溢价及升水情绪开始回落。 2、政策引导供应收缩预期支撑猪价底部稳定 图3  全国能繁母猪存栏量资料来源:iFIND 东海期货整理图4  全国猪粮比价资料来源: iFIND东海期货整理生猪养殖自去年4月份以来已连续14个月盈利。虽然长周期处于利润周期,但是自去年下半年以来,官方就开始引导各方面有序调减生猪产能,因此产能得以持续稳定。根据农村农业部统计口径,国内7月能繁母猪存栏量4042万头,与去年同期相当,为正常保有量的103.7%。然而,近年随着生猪生产养殖效率抬升,生猪供需过剩、自去年8月便已进入去利润周期。今年5月以来,官方进一步加大调控力度,猪价自15元/kg进一步趋势承压,养殖利润再次大幅收缩。截止8月底,自繁自养头均养殖利润已收缩至100元以内,外购仔猪育肥已出现不同程度的亏损。同时,猪粮比低于6:1,国家启动冻肉收储。 图5  生猪理论出栏量模拟资料来源:涌益咨询 东海期货研究所图6  本周出栏肥猪利润 vs 出栏均价资料来源: 涌益咨询 东海期货整理根据去年3月份以来断奶仔猪量推倒今年9月以来供应预期变化,我们可以看到,9月生猪理论出栏量环比或增加2.69%,10月环比增加3.75%。今年四季度理论出栏预期环比增加6.6%,同比增加12%。短期,如果四季度出栏如政策引导目标至120kg以内,预计猪肉同比供应压力将收缩至6%以内。而且,目前猪价相比去年同期便宜近30%,由此带来的需求增量将足以支撑猪价后续价格稳定。我们认为,今年后期将进入去利润周期末期,政策也在引导产能也在有序推出,生猪产业呈现稳定、健康发展态势。预计行业养殖成本及低利润定价区间13-13.5元/kg(全国出栏均价)有较强支撑,且就目前的供需形势,季节性行情特征或依然突出。此外,如果今年生猪产能按照调农业农村部会商研判结果,能繁母猪总量再调减约100万头产能,总量保持在3950万头左右,那么明年下半年的整体的行业利润或有改善空间。 3、结论 生猪处于去利润周期末期,政策预期引导产能及供应收缩,短期承压风险仍在,但中后期低利润或稳定。9月生猪供需双增,一方面8月规模养殖场提前出栏增多,二次育肥及散户大体重猪出栏压力也有所释放。另一方面9月基于腌腊行情的二育季节性补栏行情仍在。目前二次育肥补栏成本在13-13.5元/kg,已经处于养殖成本及低利润定价区间,有较强的逻辑及情绪支撑。此外,传统的国庆中秋备货周期,9月猪价不宜过分悲观。展望四季度行情,无论在是去产还是降重策略预期下,10-11月猪价不排除出现超季节性承压行情,从而加快推动以市场化手段去产能或供应出清的节奏。期货端,9月需重点关注生猪LH2601合约上逢高卖出机会。秋冬季节疫病高发期,后期也需要注意各地疫病风险。此外,需要重点关注各地环保、调研、二育等相关政策消息。现阶段处于产业逆周期调节周期,政策信号对未来猪价有一定的指引意义。 重要提示 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成,报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要,客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任,交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布,如引用、转载、刊发,须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址:上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 联系人:贾利军 电话:021-68756925 网址:www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn

东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限
东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限

轻巧新境界,智慧随心至 华为MatePad Mini 8.8英寸正式发布

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

8.88MB
版本V5.5.36
下载❌暗🔞黑吃瓜官网入口免费观看㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 80%好评(37988人)
评论 18
东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限截图0 东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限截图1 东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限截图2 东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限截图3 东海期货:猪价低估值行情稳定,远月期货升水空间有限截图4
详细信息
  • 软件大小: 15857.35043MB
  • 最后更新: 2025-09-05 13:12:52
  • 最新版本: V3.85420.8
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 2b尼尔❌机械纪元㊙️
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.15107以上
应用介绍
一,3❌D被怪物🔞伦流澡到高潮,❌[无码破解]河北彩花㊙️
二,❌喜🔞多川海梦被c到高潮,手机键❌盘🔞免费㊙️
三,jap❌eaea㊙️ses,❌门口无家🔞可归的女孩游戏
四,❌同人动🔞漫网㊙️站免费入口,渣❌攻被反🔞攻肉到哭㊙️H
五,免费❌✕✕🔞✕✕视频在线观看,❌黄动漫🔞二次元㊙️app
六,亚洲综❌合久🔞久日韩㊙️AV无码少妇,男男被迫❌双腿打开含冰块㊙️打屁股,高跟鞋❌脚交s🔞hoefootjob
七,把小婬❌妇的腿扒开调教🔞黄文微博㊙️
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V3.4.18
激情婬乱肉欲交❌换🔞大片㊙️
  • 叶舒华❌被c到高🔞潮的㊙️视频

    医院❌取精室无码🔞观看视频

    ❌东北男🔞Gay1069打㊙️桩机

    03265.23MB
    109好评

    韩宝贝无❌删减🔞大尺度直播

  • 爱❌情岛论🔞坛线路二

    ❌亚洲精品无码AV白丝学🔞生

    国产人❌妻・精品无码㊙️蜜汁

    21838.46MB
    455272好评

    F❌ree🔞XXXchin㊙️a果冻

  • 女女❌女女🔞女裸体㊙️开BBB黑毛

    动❌漫自慰网㊙️站

    ❌王者女英雄裸脚㊙️踩踏文

    13.04MB
    314好评

    人❌与性动交Ⅹ🔞XXXB3D动漫㊙️

  • 丁禹兮❌~别揉了~尿了~㊙️啊

    ❌关晓🔞彤mv在㊙️线播放

    美媒:Man❌usAI推进De㊙️epSeek

    53.66MB
    271好评

    bra❌zze🔞rs7㊙️20p1080pHD

  • 污❌污电影在线观看浴室㊙️

    8❌090午🔞夜伦伦电影理论片

    ❌妺妺半🔞夜扒我㊙️内裤玩我j

    71.14MB
    707好评

    mm❌131🔞4

  • 大屁股❌大乳🔞丰满㊙️人妖

    ❌男男网🔞站入口

    大学生自慰喷水❌流🔞白浆

    83.29MB
    335好评

    四虎色情❌成人片在线🔞观看㊙️

  • 蔚X❌凯🔞特琳车r1㊙️8

    ❌XXXXXLm🔞edjy㊙️fBDHD

    调❌教H跪趴控制电🔞击惩罚奶头

    23.69MB
    105好评

    ❌捆绑🔞男性挠㊙️痒VK

  • 美女被❌强摸双🔞乳扒开屁㊙️股

    迷晕绑架❌丨vk足底㊙️

    学❌生一级婬乱片🔞A片AAA电视剧㊙️

    50.44MB
    923好评

    免❌费A漫🔞-禁漫天堂

  • ❌初🔞音未来裸体自慰网㊙️站

    动❌漫白丝美㊙️女双腿扒开

    嗯❌~别摸那🔞里面会尿出㊙️来祺鑫

    83.07MB
    569好评

    日本人❌妖🔞JapaneseXXX㊙️

  • 娜❌可露露在我胯下㊙️娇喘

    男奴❌跪撅光屁股挨打sm调🔞教微博

    谢俞❌被迫带🔞小玩㊙️具开会

    83.26MB
    757好评

    ❌lol同人h文㊙️

  • 姬子被调教成❌肉奴🔞的最新章节列㊙️表

    ❌青子🔞被快斗带进浴室洗澡㊙️文

    XNXX中国❌美🔞女18㊙️

    03.84MB
    3724好评

    ❌原神同人游戏软🔞件链接

  • 少❌妇呻🔞吟白浆高潮啪啪69张柏芝

    英雄联盟女团❌阿卡🔞丽cos

    欧美❌AV🔞无码高潮喷水番号

    02.45MB
    026好评

    F❌r🔞ee HD XXXⅩ 19-22HD

  • 海❌外🔞成人免费A片视频㊙️

    91黑❌料隐藏网站入口㊙️

    穿❌上触🔞手内衣被调教堕落

    65.04MB
    740好评

    Cosplay裸❌乳白丝🔞自慰喷水

  • 媚黑❌母🔞猪宣言

    缇❌宝🔞图片㊙️

    Fre❌eP🔞ornoHDVid㊙️eos

    54.34MB
    755好评

    夏思凝脱❌了🔞内裤求被c

  • 爆乳巨大✘❌房乳✘挤奶㊙️

    别揉我奶头❌嗯啊~🔞无遮挡㊙️动漫

    成人性❌直播live10㊙️0%免费

    57.56MB
    687好评

    同性❌男男A片🔞免费播放

  • ❌男人添女人下🔞部高潮视频在观看

    ❌Asmr🔞色情助眠污版

    vitabi❌otic🔞s孕㊙️妇

    24.42MB
    352好评

    日本人❌妻噜噜噜免费麻豆直播㊙️

  • ❌www.91sss.com㊙️

    ab❌c.ac㊙️fan.fan

    龙❌卷吹🔞雪本子

    13.88MB
    311好评

    ❌杨🔞超越直播意外原图㊙️视频

  • 成人性❌骚麦🔞网站

    ❌雷电将军被打屁㊙️股羞耻sp

    ❌波多野结㊙️衣AV无码视频

    84.40MB
    211好评

    ❌美女f🔞art㊙️网站

  • 瑜❌伽性猛交XX㊙️XⅩ网站

    小❌泬🔞P㊙️

    大尺度❌分🔞娩禁片

    45.56MB
    736好评

    女女强制❌h百🔞合调教㊙️gl在线看

  • ❌9🔞1人妻PORNY

    色多多a❌pp㊙️成人破解版

    ❌成人免费毛片男人㊙️

    10.65MB
    189好评

    美❌女周🔞妍希浴㊙️缸69XX

  • 黑桃BB❌C组织🔞q㊙️ueen

    国❌产高潮㊙️呻吟喷水流白浆

    熟女丝袜❌轻舞玉女裸体🔞广场㊙️舞

    44.74MB
    367好评

    关晓彤把奶罩脱了让❌男🔞人捏㊙️

  • 莫妮❌卡裸🔞全乳无删减视频

    mmd r❌18 vid🔞eo H

    X❌XXⅩ🔞裸体美女裸体主播㊙️

    91.97MB
    201好评

    精❌品国产乱🔞码久久久久㊙️久A片

  • 绿奴❌m屈🔞辱文重口

    fr❌e🔞e-fam㊙️ily-sex

    老❌板办公室脱美女🔞衣服㊙️亲嘴

    30.56MB
    908好评

    王者大司命❌裸🔞体自慰

  • ❌《老师喂🔞我奶》三㊙️级

    ❌猫咪最新永久地域警告㊙️

    宇❌智波鼬用手指戳佐🔞助的脑袋㊙️

    30.67MB
    545好评

    少妇性X❌XXXⅩOOOO㊙️

  • 王昭❌君啊~你tm别㖭㊙️了李白

    ❌国产精品a🔞️v

    ❌农村寡🔞妇㊙️偷人毛毛A片

    29.23MB
    125好评

    韩❌国🔞bj惠娜㊙️在线播放

  • 女❌女百合开腿互慰喷㊙️水调教

    女人❌全🔞透明连体衣

    1❌8禁女裸乳被C高潮在线看㊙️

    70.36MB
    453好评

    女人正❌面全身洗🔞澡㊙️

  • ❌楪カレン㊙️Av片-88AV意❌大利fXxⅩ性AVH㊙️D title="蒂❌法3d成人3D动漫在㊙️线" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    男❌同X🔞NXX㊙️

    八重神❌子被掀裙子㊙️打屁股

  • ❌sM调教论㊙️坛丝❌袜🔞露出内裤图㊙️片 title="原❌神联名内🔞裤女㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌国产chinese体育生G🔞ay网㊙️站

    ❌莫妮卡熟妇的荡欲㊙️

  • 韩国❌美女祼胸无遮🔞挡㊙️❌无码雌雄同体㊙️A片 title="❌成人韩漫🔞app" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌男动🔞漫GAY同性漫画无遮挡

    色情❌成人爽🔞番茄视频

R❌IN×SEN~白濁女教師と野郎ども㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 杨幂❌穿蕾丝内衣🔞拍大片 8天前
    护❌士扒下内裤让我爽了一夜㊙️播放
  • 一夜七次w❌ww..c㊙️om 2天前
    3D❌出包王女㊙️
  • 孕妇被C❌好🔞深啊太粗视频 4天前
    日本丰满熟妇❌av🔞无码区㊙️网站
  • jap❌anese大爆乳大㊙️乳HD 9天前
    真❌人无码爽㊙️爽爽视频辣妞
  • ❌91精品国产3🔞d美杜莎 8天前
    国产美女无❌遮挡裸体毛片🔞A㊙️片
  • 非洲❌的🔞视频 0天前
    女M露❌出调🔞教公园羞㊙️耻
  • www.9❌88.gov.🔞cn 9天前
    希❌罗🔞娜裸身被调教乳小说
  • 台湾男❌男GAY做㻎爽🔞的视频㊙️ 4天前
    ❌当你洗完澡不小🔞心到散兵房间
  • 十八❌禁🔞涩涩游㊙️戏 9天前
    小❌便 亚🔞洲人 撒尿
  • 宝宝~腿往上抬老公来❌c你🔞了视㊙️频 0天前
    ❌海贼王无码🔞成h人动漫网站