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作者 | 东台2025上半年哪些器械赛道最赚?01132家器械企业利润大公布9家企业营收增超20%截至9月2日,A股132家医疗器械企业公布2025上半年业绩情况。2025上半年营收排名前五分别是:迈瑞医疗(167.43亿元)、联影医疗(60.16亿元)、英科医疗(49.13亿元)、新华医疗(47.90亿元)、鱼跃医疗(46.59亿元)。今年器械“一哥”迈瑞医疗经历了上市以来的最艰难时刻,营收和净利润均没能维持增长,不过市场体量仍远超其他医疗器械企业。迈瑞表示,经其初步测算,第三季度整体营业收入同比增速将实现转正。上半年,维持高增长的企业不算多,惠泰医疗、大博医疗、圣湘生物、万东医疗、瑞迈特、春立医疗、山外山、海泰新光、佰仁医疗等企业营收增长超过20%。净利润排名前五分别是:迈瑞医疗(50.69亿元)、鱼跃医疗(12.03亿元)、联影医疗(9.98亿元)、九安医疗(9.2亿元)、新产业(7.71亿元)。九安医疗、英科医疗、惠泰医疗、大博医疗、艾德生物、理邦仪器、威高骨科、瑞迈特、春立医疗、佰仁医疗、伟思医疗、山外山、天臣医疗、迈普医学、ST凯利、乐心医疗、三友医疗、微电生理、康泰医学等企业净利润增长超过20%。022025上半年,这些器械赛道表现强势骨科:走出至暗时刻,净利润全线正增长经过了一段时间的黑暗时刻,骨科市场正在重回增长轨迹。今年上半年,骨科企业业绩表现亮眼。大博医疗(+76.69%)、威高骨科(+52.43%)、春立医疗(+44.85%)、三友医疗(+2083.64%)、ST凯利(+44.88%)全部实现了净利润正增长,其中大博医疗以12.10亿元营收和2.44亿元归母净利润居于骨科板块首位。此前,由于骨科市场已经颇为成熟,耗材集采的力度也更大。集采后,骨科市场价格水分被挤出,生产、流通、服务等环节也发生了重要变化。在过去的两三年间,骨科企业们各显神通,通过开拓新市场、新业务板块,强化成本管控及费用管控等手段,增强盈利能力。对于集采降价所带来的增长危机,骨科企业们似乎已经顺利过关。电生理:手术量双位数增长,房颤占比提升仍在成长阶段的电生理市场,上半年继续保持较好增长。据企业披露,今年二季度以来电生理行业手术量较Q1有所提升。整个电生理行业手术量增速为双位数,房颤增速较高,在各层级中心的手术占比都进一步增加,非房颤(室上速)增速较低,预计个位数增长。其中,惠泰医疗实现营收12.14亿元,同比增长21.26%;归母净利润4.25亿元,同比增长24.11%。惠泰预计,公司全年三维手术量将超2万台。随着脉冲产品的准入,电生理设备推广也在加速,年末预计会达到450台。微电生理营收2.24亿元,同比增长12.80%;归母净利润3266.81万元,同比增长92.02%。该公司三维电生理手术覆盖医院1000余家,累计完成手术超8万例,国产厂商中排名第一。电生理领域,革命性的PFA已在海外市场快速广泛应用,国内市场的临床应用速度虽然不及海外,但也值得期待。目前,新获证的脉冲产品可能面临医保对接和术式收费问题。未来PFA是否会改写国内电生理市场,还有待观察。结构性心脏病:市场潜力较大,增长预期清晰2025年上半年,国内结构性心脏病行业在技术创新、产品注册和商业化推进方面继续取得显著进展。同时,该行业也正在经历竞争加剧和价格调整挑战。(注:相关企业较多在港股上市,未列入上述业绩汇总中)上半年,心泰医疗收入3.30亿元,同比增长32.4%;归母净利润1.82亿元,同比增长29.8%。目前,心泰医疗旗下涵盖先天性心脏病封堵器产品、卵圆孔未闭及左心耳封堵器产品、主动脉及外周封堵器械、心臟瓣膜在研产品、机械循环辅助产品、通路类产品。佰仁医疗营收2.48亿元,同比上升30.1%;归母净利润为7140万元,同比上升102.9%。其中,人工生物心脏瓣膜产品销售额同比增长88.96%,市场占有率提升。启明医疗上半年归属母公司亏损同比下降34.7%。上半年完成国内瓣膜植入量总计约1950台,以VenusP-Valve 为主的海外业务收入达40.7 百万元,同比增長35.3%。心通医疗净亏损2.2百万元,较去年同期(亏损57.8百万元)显著收窄。目前,VitaFlow Liberty®及Alwide® Plus的全球商业化正在推进,AnchorMan®左心耳封堵系统及AnchorMan®左心耳导引系统国内商业化进展也在推进中。整体而言,结构性心脏病仍有较大尚未被满足的临床需求,市场潜力较大,行业增长预期清晰。

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