2025-09-05 06:47:16 6,128次浏览

华尔街见闻 瑞银预测,美国GDP增速从二季度2.0%急剧放缓至四季度0.9%,远低于市场预期。美元方面,维持长期熊市观点,指出美国净投资头寸已达GDP的-88%,为新一轮美元牛市开始前的修正创造了条件。美股方面,警告估值过高、科技股集中度风险及关税影响被低估,设定MSCI全球指数年末目标960点,并警告近期存在明显下行风险。 罕见的“三重看空”!这家投行为何坚定看空美国经济、美股和美元? 8月13日,据追风交易台消息,瑞英在最新研报中展现出罕见的“坚定看空”立场,对美国经济、美元和美股同时发出警示。 该行预测美国GDP将从二季度的2.0%年增长率急剧放缓至四季度的0.9%,远低于经济学家一致预期的1%。同时,瑞银预计年底前利率将下降1%,是市场预期的两倍。 在美元方面,该行维持长期熊市观点,认为美国净投资头寸已达GDP的-88%,为新一轮美元牛市开始前的修正创造了条件。 对于股市,瑞银对美股的谨慎态度体现在估值与定位担忧、科技股集中度等多个方面。瑞银设定MSCI全球指数年末目标为960点,2026年末为1000点,但警告近期存在明显下行风险。 美国经济急剧放缓成定局 瑞银强调,尽管投资者对美国经济急剧放缓仍存疑虑,但多项指标显示放缓不可避免。 该行指出,私营部门工作小时数出现急剧下降,这通常先于就业增长疲软。ISM就业指数也比PMI就业指数表现更为疲弱。瑞银预测美国GDP将从二季度的2.0%年增长率大幅放缓至四季度的0.9%,明显低于经济学家一致预期的1%。研报指出,支撑这一判断的理由包括:关税上调前的购买需求透支、超额储蓄消耗殆尽、移民放缓、《基础设施投资和就业法案》在2025年构成小幅财政拖累,以及债务展期时有效利率上升。不过,瑞银也在报告中特别指出,尽管美国经济存在上行风险,但经济放缓趋势难以避免。该行在报告中指出推动经济上行的潜在因素包括:股价上涨10%通过财富效应为GDP增加0.6%-1%; 生成式AI相关资本支出:瑞银预测超大规模公司今年资本支出将增长60%; 投资回流美国:韩国、日本和欧盟在近期关税谈判中承诺的投资相当于未来3年GDP的5%; 宽松的金融条件。大幅降息预期与市场分歧 瑞银预测年底前利率将下降1%,而市场共识仅为50个基点,这一分歧极为显著。 该行认为,美国工资增长(以自愿离职率为最佳代理指标)和通胀预期(以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为代理指标)表现良好,使美联储能够忽视关税引发的通胀上升。 瑞银预测四季度核心PCE同比为3.4%,而核心服务除住房外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。 报告称,考虑到约80%的家庭债务和73%的企业债务为固定利率,经济对短期利率的敏感性异常低,特别是如果美联储降息时债券收益率保持粘性。 美元长期熊市延续 瑞银在美元问题上保持明确的看空立场。该行指出,美元通常以10年为周期波动,自2011年以来已上涨约40%,但通常涨幅在40%-70%之间。更关键的是,美国净投资头寸已达到GDP的-88%,瑞银质疑:“这难道不必须在美元新一轮牛市开始前得到修正吗?“7月份美元出现反弹(此前经历了自1973年以来最差的6个月表现),引发部分投资者对美元长期熊市观点产生了一些质疑。 对此,瑞银在报告中解释道,尽管美元面临上行风险,包括关税政策(现在美元表现符合4月份的预期)、AI技术采用和投资回流,但美元熊市的基本逻辑依然成立。 对于美元熊市的潜在影响,瑞银预测如果美元进入长期熊市,新兴市场将经历类似1992-1994年的情形:首先新兴市场央行降息,然后干预阻止货币升值但进行冲销,最后冲销放缓导致货币供应量增加和国内资产泡沫。 美股面临多重风险挑战 该行设定MSCI全球指数年末目标为960点,2026年末目标为1000点,但警告近期存在明显下行风险。瑞银对美股的谨慎态度体现在多个方面: 1、估值与定位担忧 瑞银的CTA模型显示,全球股票敞口接近历史高位,美国综合贝塔定位数据显示中性偏多。、报告指出,几乎所有客户都询问了泡沫风险,瑞银认为目前具备泡沫的7个先决条件中的6个,如果美联储如预期年底前降息1%,将满足所有7个条件。瑞银估计有25%的概率出现尚未进入的泡沫。 2、科技股集中度风险 从盈利角度来看,约70%的盈利增长来自生成式AI,市场普遍“奖励”超大规模企业增加资本支出。 然而,瑞银警告超大规模企业的资本支出占销售收入比例已接近2000年TMT企业的水平。 如果瑞银分析师的预测正确,超大规模企业资本支出增长将从60%放缓至2026年的16%,这将对科技股构成阻力。 3、关税风险被低估 瑞银认为市场对关税风险存在自满情绪,这可以从UBS关税受损者篮子在美国(UBXXTTL)和欧洲(UBXETTL)的价格表现看出。该行强调,美国仅占全球贸易的16%,许多非美国家正在相互减少贸易壁垒。 最后,报告称,该行的客户们承认市盈率与信贷利差之间的关系保持紧密,但信贷利差目前处于历史区间的低端。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读,包括实时解读、一线研究等内容,请加入【追风交易台▪年度会员】市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。责任编辑:于健 SF069

罕见“坚定看空”的大行,瑞银:看空美国经济、看空美元、看空美股
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