2025-09-06 17:02:06 2,127次浏览

近日,湖南麦济生物技术股份有限公司(以下简称“麦济生物”)向港交所递交主板上市申请。作为一家聚焦过敏与自身免疫疾病领域的创新型生物制药企业,麦济生物凭借其核心产品MG-K10及丰富的研发管线,在Pre-IPO轮融资后估值高达26.4亿元。然而,在其备受资本青睐的表象之下,公司却面临着产品零商业化、持续巨额亏损、资产负债率畸高、核心专利存在历史纠纷,以及所处赛道竞争白热化等多重挑战。 八年研发投入超八亿 商业化进程仍无时间表 麦济生物成立于2016年,始终专注于通过生物制剂技术开发针对特应性皮炎、哮喘、结节性痒疹等过敏性及自身免疫性疾病的创新疗法。截至递表时,公司已建立起一条涵盖8款候选产品的研发管线,其中进度最快的MG-K10已进入三期临床阶段,另有关键产品MG-014及MG-013等处于不同研发阶段。 然而,漫长的研发周期带来的是持续的资金消耗与业绩亏损。财务数据显示,2023年、2024年及2025年第一季度,公司营业收入分别仅为872.2万元、2.4万元和0元,几乎可以忽略不计,且全部来源于早期研发服务合作,至今未有任一产品获批上市销售。 同期,公司净亏损分别高达2.53亿元、1.78亿元和2727万元。截至2025年3月末,麦济生物累计亏损总额已超过8亿元,且资产负债率长期处于100%以上,2023年末甚至一度接近700%,尽管在最新融资后有所缓解,但2025年3月末仍高达166.83%,资不抵债状况极为突出。 创新药研发本身具有高投入、长周期、高风险的特点,烧钱是行业常态。但对于麦济生物而言,巨大的研发开支(2023年及2024年分别达1.66亿和1.5亿元)在缺乏自我造血能力的情况下,完全依赖外部融资输血的模式难以持续。公司也在招股书中明确坦言,其未来的收入增长和盈利前景完全取决于核心产品能否成功完成开发、取得监管批准并实现商业化。若未来三至五年内无法有产品成功上市,高昂的研发支出将成为压垮公司持续经营能力的重大隐患。 核心产品专利曾陷权属纠纷 创始人薪酬激增引关注 麦济生物估值支撑的核心在于其主打产品MG-K10——一种靶向IL-4Rα的长效单克隆抗体。该产品采用四周一次的给药方案,拟用于治疗中重度特应性皮炎、哮喘和结节性痒疹,目前正在中国大陆、香港及新加坡开展三期临床试验。 然而,正是这款核心产品,曾使其陷入与创始人前雇主三生国健之间的专利权属纠纷。根据已生效的法律判决,麦济生物在创始人张成海、朱玲巧等核心人员从三生国健离职未满一年内(2017年2月)申请的名为“抗人白细胞介素-4受体α单克隆抗体、其制备方法和应用”的专利(ZL201710074949.X),被法院认定为与上述人员在原单位的职务高度相关,专利申请权最终判归三生国健所有。判决书内容显示,麦济生物专利申请中的技术方案、实验设计乃至部分关键数据,与三生国健早前开展的IL-4R抗体项目存在高度重合。 尽管麦济生物在后续开发中已对该专利进行了调整与规避,并表示当前开发不受影响,但这一历史纠纷无疑为其核心技术的原始创新性与独立性打上问号,也为未来可能存在的知识产权风险埋下伏笔。 值得注意的是,在公司尚无产品上市、连年亏损、现金流紧绷的情况下,创始人兼实控人张成海的薪酬水平却伴随公司融资估值攀升而大幅上涨。其总薪酬由2023年的546.9万元暴涨至2024年的1808万元,涨幅惊人。张成海与其配偶邓娟(公司非执行董事)共同持有公司42.65%的股份,为控股股东。薪酬的异常波动与公司的经营现状形成强烈对比。 IL-4Rα赛道拥挤不堪 身负对赌协议IPO成败关乎生死 MG-K10所瞄准的IL-4Rα靶点市场,确实是一块诱人的蛋糕。全球范围内,由赛诺菲/再生原联合开发的度普利尤单抗(商品名:达必妥)已成就年销售额超百亿美元的“重磅炸弹”。弗若斯特沙利文报告预测,到2030年,中国IL-4Rα靶向疗法市场规模有望达到40.8亿美元。 然而,巨大的市场潜力也吸引了众多本土玩家激烈角逐。目前,康诺亚生物的司普奇拜单抗已于2024年9月获批上市,成为国产首款IL-4Rα单抗,并已获批特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉及季节性过敏性鼻炎三大适应症,领先优势明显。 除此之外,包括康乃德生物(CBP-201的BLA已获受理)、三生国健、智翔金泰、荃信生物、康方生物、恒瑞医药、正大天晴等超过10家企业均已布局该靶点,且多数产品已进入临床后期。MG-K10作为尚未完成三期临床的后来者,将面临严峻的红海竞争。 自身免疫疾病药物的商业化推广与传统肿瘤药不同,其依赖广泛的医院覆盖和长期的医患教育,对销售网络和能力要求极高。深知自身商业化能力有限的麦济生物,选择与国内处方药营销龙头康哲药业达成深度合作,将MG-K10在中国大陆、港澳台及新加坡地区的共同开发权和独家商业化权利授予后者。麦济生物可获得数亿元首付款,并将在后续根据研发和销售里程碑获得付款,但也需向康哲支付一定比例的销售分成。 不仅如此,康哲药业还通过其子公司海南康哲深度绑定麦济生物,不仅是Pre-IPO轮的领投方,还在此前收购了部分老股,目前以8.13%的持股比例成为公司最大的外部机构投资者。康哲药业拥有覆盖超5万家医院和20万家药店的强大营销网络,其旗下德镁医药在皮肤科领域拥有丰富的产品组合和推广经验,这无疑为MG-K10未来的市场落地提供了强大支撑。 但此举亦是一把双刃剑。康哲药业自身产品线中亦包含治疗特应性皮炎的药物(如磷酸芦可替尼乳膏及JAK1抑制剂povorcitinib),未来在内部资源分配、市场优先级考量上,MG-K10是否会面临“同门竞争”,仍需持续观察。 历史沿革方面,自成立以来麦济生物已完成7轮融资,累计融资金额约7.3亿元,吸引了包括石药仙瞳、华盖创投、湘江国投(通过湘江五号基金投资1.5亿元)以及康哲药业等知名产业投资机构和国资背景基金的支持。 但资本的支持并非无偿,往往伴随着严格的对赌条款。根据披露,麦济生物与多轮投资者签有协议,若公司未能于2025年12月31日前完成合格上市(或并购),投资者有权要求公司或实控人张成海回购其股份。尽管该赎回权在公司正式递表后暂时终止,但协议同时约定,若公司最终未能在2026年12月31日前成功上市,赎回权将于2027年1月1日起自动恢复效力。

麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷
麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷

六盘山下“牛”业旺 宁夏隆德奏响乡村振兴新“牧歌”

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

5.46MB
版本V8.8.77
下载エロ同人志・同人❌の🔞一㊙️覧安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 02%好评(88593人)
评论 80
麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷截图0 麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷截图1 麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷截图2 麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷截图3 麦济生物IPO:8年烧8亿商业化进程仍无时间表 核心产品市场竞争激烈且专利曾陷权属纠纷截图4
详细信息
  • 软件大小: 45695.32291MB
  • 最后更新: 2025-09-06 17:02:06
  • 最新版本: V7.79884.2
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 两女同吸❌一女🔞奶㊙️头
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 9.93373以上
应用介绍
一,堵住❌尿孔涩🔞文㊙️微博,❌裸体被羞羞㊙️
二,爱情岛❌十🔞八禁永久入口,Asm❌r🔞色情娇喘福利无㊙️码软件
三,❌18禁www网站㊙️,玛莉卡女王❌3d同人🔞在线观㊙️看
四,❌九色丨🔞国产丨精品丨丰满,被触手玩弄尿喷H肉❌倒🔞刺动漫㊙️
五,❌韩国女主播瑟妃脱㊙️热舞,❌白丝扒腿自慰流出白色🔞液体㊙️
六,❌美女裸露🔞出小㊙️奶头,❌偷🔞窥盗摄国产在线观看,b❌arr巴西大雕的㊙️图片
七,糖❌心log🔞o美杜莎网红
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V8.6.75
蜜乳a❌v人🔞妻无㊙️码四区
  • 二男一女❌一前🔞一后㊙️

    91人❌妻绿🔞帽

    ❌老奶奶高清🔞l㊙️ogo

    09393.00MB
    109好评

    程女❌士被c到高㊙️潮视频观看

  • 罗❌德岛🔞的堕㊙️落h污文

    zo2❌o女人与牛zo2o交㊙️

    ❌AI免费裸🔞体生成器

    07392.56MB
    205873好评

    マジメな❌姪に催眠术下载㊙️

  • ❌免费一键换脸🔞a㊙️pp

    ❌美女特工穿🔞长靴㊙️死了

    花城用❌铃铛玩㊙️哭谢怜

    13.41MB
    313好评

    茶啊二中王强❌和刘若㊙️琳续写

  • 琴团长跪趴撅着给❌人🔞玩弄h㊙️

    宋雨琦扒❌开屁🔞股㊙️让男人涌

    解开老师❌裙子🔞猛㊙️烈进入小说

    53.17MB
    275好评

    ❌国产老师娇🔞喘喷白浆在线播放

  • 美❌女裸🔞体捆绑免费网站

    麻豆❌91㊙️蜜桃一区乱码

    巜女教❌师~婬辱の教室🔞》动漫

    71.47MB
    701好评

    樱花❌本🔞子

  • 国产chi❌nese男男Gay在㊙️线播放网站

    打❌屁🔞股大全㊙️

    ❌纲手雏田小樱🔞爆乳㊙️体

    83.33MB
    332好评

    中国女厕偷❌窥嘘🔞嘘嘘24种视频

  • 3d❌max动🔞漫

    ❌涩🔞涩动漫在线㊙️观看视频

    女人❌扒开屁股桶爽🔞6O㊙️分钟免费看

    23.33MB
    107好评

    斗罗大陆3d❌同人网㊙️站

  • ❌芙宁娜被㊙️超污本子

    调教❌撮花蒂哭喊扒开双㊙️腿

    9❌19🔞票价

    50.06MB
    926好评

    极品黄网站入口污❌污🔞污久久丝袜少

  • 18acg❌绅🔞士网

    触手繁殖の❌地🔞狱3D㊙️啪啪

    公❌交上配合陌生人弄🔞嗯啊㊙️

    83.23MB
    560好评

    ❌三🔞级a性视频

  • ❌看韩国女团禁播mv用什么软件㊙️

    1❌8游戏㊙️

    ❌用刑🔞具折磨动漫美㊙️女

    83.05MB
    758好评

    裸体孕❌妇做🔞爰ⅩXXⅩ

  • ❌扒开她粉嫩的小缝尿🔞进去动漫㊙️

    解开奶❌罩揉捏大白奶好🔞爽㊙️奶头

    欧美乱❌码精品一区二🔞区三区

    02.07MB
    8289好评

    ❌娜美被扒开腿🔞做同人漫画

  • 老师你❌下面太紧拔🔞不出来

    特级❌大🔞乳大黄A片免费看㊙️

    L❌isaAnn(丽莎·安㊙️)

    87.16MB
    994好评

    ❌白鹿张㊙️开双腿打扑克又疼又叫

  • ❌男人吃奶玩乳🔞视频㊙️60分钟

    飞猪❌出行无忧怎么🔞取消㊙️掉

    爽❌⋯好紧🔞⋯别夹⋯喷水第一集

    65.58MB
    740好评

    ❌KP.500.🔞TV免费看片

  • 极❌品少妇🔞性猛交XXXXⅩOOO

    体育生爽擼❌又大又🔞粗的雞巴自慰

    ❌特大巨黑人巨🔞交吊性XXXX视频

    54.20MB
    757好评

    伊蕾❌娜纯肉🔞高H㊙️文

  • 黄瓜直播视❌频免🔞费下㊙️载

    ❌女人与拘做🔞受A级毛片视频APp

    壮熊粗大爽❌GAYXX🔞X男男动漫

    57.07MB
    686好评

    x❌sx/18/19🔞是多大的罩杯

  • lol贝蕾❌亚🔞狱卒的脚丫

    X❌XX🔞Hentai3Dmmd

    一大群美女比❌赛🔞放屁㊙️

    24.89MB
    355好评

    ❌僵尸吃美女的秘密㊙️

  • 女同学让我❌去摸她的小🔞秘密

    ww❌w🔞免费㊙️网站.

    ❌新来的瑜伽教练㊙️

    13.64MB
    314好评

    神❌秘电影5条免🔞费路线v㊙️ip

  • 叶❌罗丽x🔞光浮㊙️尘

    啊⋯❌好硬⋯再深点㊙️小受高潮

    肖战AI换脸含❌着奶头猛吸㊙️

    84.24MB
    219好评

    ❌撕开校🔞花㊙️的乳罩揉捏娇乳小说

  • 体❌育🔞生被㊙️c呻吟双腿打开视频

    男❌男太深🔞了⋯好疼⋯轻点

    free❌ XXXX 🔞Mov㊙️ies

    45.39MB
    735好评

    二❌次エロ🔞・のエロ画像原神㊙️

  • 54❌4cc看片大㊙️全

    免費A❌漫 - 禁漫㊙️天堂 

    ❌守望先锋18禁3d同人㊙️

    10.19MB
    189好评

    禽Zo❌Z0性伦㊙️

  • 狠❌狠挺进唐🔞舞桐的小泬

    ❌我撕开了少妇的蕾丝🔞内裤视频

    女士❌裤子脱针🔞了打㊙️一针

    44.15MB
    361好评

    ❌羞羞漫画首页㊙️登录界面入口

  • 深圳AI夜校为女工开启❌新人🔞生

    鞠婧祎❌脱了内🔞裤打开腿桶爽

    ❌禁漫A🔞漫㊙️

    91.14MB
    200好评

    ❌成人花㊙️季传媒一天三次

  • 斗❌罗:梦红尘㊙️的堕落

    你❌叉🔞叉关晓彤原唱

    护士❌长白丝袜好紧好多水免㊙️费视频

    30.44MB
    901好评

    啊⋯老师❌⋯好硬⋯拔出来⋯网站㊙️

  • ❌Yp㊙️

    ❌扶🔞住玖辛㊙️奈翘臀挺进去小说

    叶罗丽❌仙子泳🔞装㊙️

    30.20MB
    540好评

    ❌女同婬乱全过自慰好爽㊙️

  • 美❌女被浣🔞肠喷屎调教失㊙️禁小说

    ❌刺激的高🔞跟鞋交视频㊙️

    Old man X❌XX HD🔞 Movies㊙️

    29.33MB
    125好评

    无尽3d❌成🔞动漫资源免费看

  • 流萤好紧~❌太🔞深了

    久久嫩草A❌V🔞无码

    爱❌情🔞小短片

    70.06MB
    452好评

    ❌微信20🔞25年最新㊙️版

  • ❌sprun㊙️ki色18+图禁❌女人🔞自慰无遮挡全过程 title="金克丝被啪❌到娇喘不停㊙️漫画" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    俄罗斯❌做🔞爰大片免费看

    女❌手伸🔞进裤裆捏㊙️蛋

  • 口球❌十手铐十脚铐十十㊙️字扣❌fi🔞sting变态性㊙️巨虐 title="亚洲Av自慰喷水❌区女明星㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    粉嫩❌小🔞脚丫足控白丝袜动漫

    白袜艾琳裸❌体🔞无遮挡

  • ❌麻豆🔞乱码国产一区二区三区n*(n-1)❌*(n-2)*...🔞*1㊙️ title="❌瑶脱了衣🔞服撅屁股" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    成人黄❌品汇APP下㊙️载

    揉我奶⋯啊⋯嗯❌高潮🔞69口㊙️述

拔萝卜第三❌集免🔞费观㊙️看完整版 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 私❌密网🔞站免费看 9天前
    ❌欧🔞美《交㊙️换做爰》
  • 囗交❌无码视㊙️频动漫 1天前
    𣎴穿衣❌服不🔞打码应㊙️用
  • 欧美AV无❌码成人精品区软件㊙️ 6天前
    ❌洛🔞天依㊙️涩图
  • 蛇姬女帝❌h🔞全彩无遮挡本子 0天前
    宾馆偷❌拍视频100㊙️0部在线看
  • 陈钰❌琪a🔞i换脸OL国㊙️产精品 1天前
    大J8黑❌人XXOO娇小亚洲人㊙️
  • 蜜臀AⅤ❌色欲🔞A片无码精品147 4天前
    董❌洁🔞被扒开双腿猛烈进入㊙️
  • ❌国语精品对白吴梦梦㊙️ 1天前
    韩国女团被❌c到🔞爽哭的视频
  • 云❌曦🔞被调教成喷水肉奴 9天前
    ❌3D㊙️ 无尽 自慰 同人
  • 懂❌色AV一区二区三区㊙️四区 9天前
    ❌今天刚刚上课,老🔞师拿出了㊙️四幅图片
  • 亚❌洲男女无㊙️套啪啪 1天前
    把腿张开老❌子cao烂你的㊙️sao货