2025-09-06 22:12:05 8,427次浏览

来源:华尔街见闻 摩根士丹利认为,投资者低估了“美联储将迅速降息”的可能性。如果市场相信未来美国会温和衰退,或美联储能容忍更高通胀的概率变高,那就更应该布局长端债券,或做利率曲线变陡策略,包括做多5年期美债,或买入2026年1月的联邦基金利率期货。 摩根士丹利认为,市场低估了美国温和衰退的风险,美联储或更快更猛降息。 8月29日周五,据追风交易台,摩根士丹利发布最新研报表示,如果未来美国经济增长下滑,甚至进入温和衰退,美联储可能被迫大幅降息来救市,而市场还没有完全反映出这种可能性。 在基准情境下,大摩预计美联储将从2025年9月起,每隔一次会议降息25个基点,至2026年底利率落在2.625%。同时提出三种替代情境,财政刺激下经济过热的概率是10%、消费强劲但美联储容忍通胀的概率是10%、温和衰退的概率是30%。 大摩指出,市场当前低估了衰退可能,这与美国劳动力市场的下行风险并不匹配。一旦后续市场对温和衰退赋予更高概率,2026年底的联邦基金利率或比当前定价再低近100个基点。因此大摩建议投资者提前布局中长期美债,并采用收益率曲线陡峭化策略。 大摩调整基准情境:9月起每隔一次会议降息 根据鲍威尔在杰克逊霍尔的发言,摩根士丹利的美国经济学家更新了美联储政策预测。 他们现在预计,2025年9月FOMC会议首次降息25个基点,然后每隔一次会议降息25bp,一直持续到2026年底,比如,9月降、11月不动、12月降、明年3月再降…… 虽然相比此前预测,降息节奏明显加快,但利率的最终落点仍维持在2026年底为2.625%。 三大替代情境:温和衰退概率高达30% 与此同时,大摩预测了美联储三种可能发生的利率路径,并赋予未来发生的概率。 第一种情况是政府扩大财政刺激,加上消费者和企业信心爆棚,这样就导致经济变得更热,美联储可能不降息,甚至考虑再次加息。未来发生这种情况的概率是10%。 第二种情况是人们消费热情高涨,但美联储“睁一只眼闭一只眼”,通胀容忍度变高。结果就是,美联储可能还是会降息,但不会太快太深。未来发生这种情况的概率是10%。 第三种情况是出现贸易冲击,或者资本流动出问题,很多企业突然融资不到钱,甚至进入温和衰退,美联储被迫大幅降息来救市,甚至一次降50bp。未来发生这种情况的概率是30%。 大摩指出,目前市场隐含的利率路径对鸽派情境(如经济放缓)只赋予了约20%的权重,这与美国劳动力市场的下行风险并不匹配。一旦投资者开始对这些“鸽派情境”赋予更高概率,尤其是美国温和衰退或美联储变得更“容忍通胀”的情形,市场对2026年底的联邦基金利率定价可能较当前水平再下调近100个基点。 大摩认为,在此背景下,那就更应该布局长端债券,或做利率曲线变陡策略,包括做多5年期美债,或买入2026年1月的联邦基金利率期货。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

市场低估美国“温和衰退”概率,到明年底或100基点降息,大摩看好美债
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