2025-09-06 23:18:38 6,254次浏览

      出品:新浪财经上市公司研究院       作者:喜乐       2024年,晶泰科技、黑芝麻智能等首批18C特专科技企业登陆港股时,市场对AI、半导体、自动驾驶等热门赛道的追捧,曾让这类企业成为资本风口上的“香饽饽”。然而进入2025年,风向陡转——港股市场至今未完成一单18C企业IPO,12家已递表企业里,希迪智驾、五一视界二次递表仍难破上市瓶颈。从资本热捧到发行冰封,这场骤变,折射出特专科技企业在商业化验证与市场预期间的深刻矛盾,也暴露出热门赛道光环下暗藏的多重风险隐患。       2024年9月1日,港交所针对18C特专科技章节的改革正式生效。此次改革对特专科技拟上市公司的最低市值标准进行了下调,具体分为两类情形:已商业化公司的最低市值由60亿港元降至40亿港元,未商业化公司则由100亿港元降至80亿港元。其中,已商业化公司指经审计的最近一个会计年度收益至少达2.5亿港元(即满足商业化收益门槛)的特专科技公司;未商业化公司则指上市时未达到这一门槛的企业。该调整为暂时性政策,实施期为三年,自2024年9月1日起至2027年8月31日止。       3家已上市18C公司上市后火速增发圈钱? 二级活跃背后基本面仍无改善      当前港股市场中,共有3家已上市18C公司及12家已公开递表的18C公司。3家已上市公司均按18C改革前的市值标准完成上市:晶泰控股上市时为未商业化公司,市值达180亿港元;黑芝麻智能及越疆均为已商业化公司,上市时市值分别为159亿港元、75亿港元,均超过改革前的标准(未商业化公司100亿港元、已商业化公司60亿港元)。      借助香港闪电配售机制及港股二级市场复苏的东风,3家已上市18C公司,在上市半年到一年内前后开始“圈钱”。其中,晶泰控股通过两次增发合计募资32.2亿港元,为IPO募资规模的三倍。两次增发间隔仅一个月,明显是抓住市场窗口加速融资:第二次增发价格为6.10港元/股,较第一次增发价格4.28港元/股溢价43%;募资规模更是从11.3亿港元增至20.9亿港元。对比两次增发的募资用途可见,2025年1月的募资规划相对具体,而2025年2月的用途仅为在前次基础上进行简化删减——更加说明了公司“圈钱”目的,反映出募资规划的仓促性。      黑芝麻智能为三家18C公司中后市场表现最差的,上市至今跌幅达31%。公司于2025年2月17日发布正面盈利预告,随后借势于2月19日启动增发,然而增发价(23.20港元/股)较IPO发行价(28.00港元/股)折价17%。增发后股价持续下跌,最低跌至14.50港元/股,较增发价下跌近38%;最新收盘价19.30港元/股,仍低于IPO及增发价格。这一表现或与业绩披露的模糊性相关:2024年正面盈利预告显示,全年收入预计4.5-5.0亿元人民币(同比增长44%-60%),权益持有人应占利润净额不少于1亿元人民币(2023年亏损48.55亿元);而实际业绩中,2024年录得收入4.74亿元、利润3.13亿元,虽基本符合预告,但年内经调整亏损净额达13.04亿元(较2023年扩大),这一关键信息却未在预告中提及,实际业绩与市场预期形成落差。       越疆呈现出独特的“高股价、弱业绩”特征:作为IPO时市值最小的企业(约75亿港元),其上市至今涨幅达188%。公司于2025年7月15日进行增发,发行规模约10.4亿港元,发行价更是达54.30港元/股,较IPO发行价溢价189%。然而其业绩整体平淡:上市后首份年报显示公司收入为3.74亿元,同比增长30.3%,扣非后净亏损0.95亿元,同比收窄仅7.7%。通常而言,业绩出现较大变动时公司会发布预告以提示市场,但截至8月22日,越疆仍未发布2025年上半年业绩预告,或暗示其业绩无明显起色。此外,公司研发投入显著低于另外两家:2024年研发支出仅0.72亿元,占营业收入的19.2%,而黑芝麻智能、晶泰控股的研发开支占比分别达302.6%、157.0%。作为特专科技公司,充足的研发投入是维持核心竞争力的关键,越疆当前的研发水平不禁让人质疑其是否偏离特专科技属性。      2025年18C IPO发行遇冷 希迪智驾 五一视界二次递表后仍无重大进展       尽管3家已上市18C公司在股权融资及二级交易层面活跃度较高,且后续递表的18C企业紧扣机器人、AI、自动驾驶等热门概念,但真实的市场拓展情况远非概念炒作那般乐观。18C改革落地后,虽有12家公司递交招股书,但2025年至今尚无一家完成上市,尤其在2025年港股IPO募资额创近4年新高的背景下,18C IPO发行就更显冷清,与改革预期形成反差。      整体来看,12家递表的18C公司2024年收入均超过2.5亿港元,达到商业化门槛,上市时市值满足40亿港元即可。但即便门槛降低,基本面薄弱、商业化路径模糊、前轮估值过高或过低的公司,在港股IPO仍面临挑战。例如,从商业化门槛角度来看,港交所18C规则认定最近一期经审计收益至少达2.5亿港元,而12家公司中有9家公司都是2024年刚刚摸到商业化门槛便冲刺上市,其商业化路径的稳定性暂未得到验证。连续两年达到商业化要求的公司仅有五一视界、仙工智能、瑞为技术三家。       目前进展最快的当属希迪智驾:公司于2024年11月7日首次递交招股书,并于2025年1月3日收到证监会反馈,2025年5月8日二次递交招股书并更新2024年业绩。2024年公司收入同比增长207%达到4.1亿元,然而公司亏损却进一步扩大至5.8亿元,同比扩大124%,这种“增收不增利”的模式无疑引起了市场质疑。此外,在2024年2月最新一轮C+轮融资中,希迪智驾整体估值已达90亿元——老股东希望IPO时维持甚至溢价该估值,而IPO投资者则参考40亿港元的门槛测算,公司估值陷入两难境地。       五一视界也于2025年5月3日二次递交招股书,并更新2024年全年业绩,然而公司并未收到证监会反馈意见,不排除在监管沟通方面仍存在压力。值得注意的是,公司2024年虽然录得了收入的小幅增长及亏损的小幅收窄,然而改善的主要方式之一竟是缩减研发开支及减少研发人员:公司2024年研发投入仅0.58亿元,同期减少43%,研发团队人员更是从2023年1月的约250人减少至2024年12月的约118人。这种“以牺牲创新换短期业绩”的做法,与特专科技企业的核心属性相悖。

18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况
18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况

特朗普白宫宴请硅谷巨头 各大公司CEO纷纷重申在美投资承诺

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

4.34MB
版本V1.2.48
下载哈里斯❌4🔞7㊙️秒原版片段安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 49%好评(56822人)
评论 38
18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况截图0 18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况截图1 18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况截图2 18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况截图3 18C特专科技专题:黑芝麻智能为唯一破发企业 2024年业绩预告掩藏亏损情况截图4
详细信息
  • 软件大小: 46259.83099MB
  • 最后更新: 2025-09-06 23:18:38
  • 最新版本: V1.70230.9
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 绿巨人樱桃❌荔枝🔞青青草不适宜㊙️人群
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 6.62363以上
应用介绍
一,❌莉可丽丝cos漫㊙️画周边,班长脱我❌内衣🔞裤揉我大胸好爽
二,h❌enlihail㊙️e,g❌y2023.片🔞钙片㊙️com
三,动漫裸❌交啪啪呻㊙️吟H漫,瑜伽裤透❌明全毛露丁🔞字裤㊙️
四,❌女奥特🔞曼战㊙️败被抱走,嫦娥❌仙子被强啪日日做㊙️夜夜添H
五,火影忍❌者同人🔞大片,艾❌达王3㊙️d同人动画
六,成人午夜啪❌视频A🔞V在线观看,❌钉崎🔞野蔷薇祼体被C,sp工具藤条❌打屁🔞股
七,❌女神com.在线观㊙️看
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V3.4.32
王昭君和李白的❌恋🔞爱经㊙️历
  • ❌国产美女裸体无遮挡免费视🔞频㊙️网站

    旧里番-3D-小❌舞~未删🔞减

    日❌本无码av波多🔞野吉衣

    26719.64MB
    104好评

    崩坏❌星🔞穹铁道黄油版

  • ❌短🔞裙 内裤 掀裙 偷窥图片

    狠狠❌躁夜夜躁人爽碰8㊙️8AV

    ❌女🔞王踩踏社区免费调教

    93744.32MB
    029966好评

    中国女人做❌爰做爰㊙️视频

  • Fre❌e性vid🔞eoXXⅩ国产

    照❌美冥禁图㊙️

    掀开❌校花的🔞裙子挺进去

    13.08MB
    316好评

    c❌os雷电将军🔞自慰XX㊙️88AV

  • ❌furry Gay Fuck XXXX🔞cartoon

    ww❌w.GG51.com樱🔞花视频㊙️

    粉❌嫩AV乱码一区二区三🔞区㊙️四

    53.73MB
    275好评

    9❌1 🔞在线 国产 情侣㊙️

  • 女❌人的私密部位图🔞片

    又❌黄又爽🔞又湿

    欧❌洲古典㊙️油画女人和图片

    71.66MB
    702好评

    金被❌格瑞淦出白🔞色㊙️乳液

  • 绿帽社V96❌AV在线观🔞看㊙️

    人与善❌交毛㊙️片A片

    久❌久探🔞花

    83.05MB
    338好评

    9❌1影库永久在🔞线播放

  • 他的电❌影动漫🔞网在线看片㊙️

    位面❌猎🔞奴涂山雅雅肉奴

    嗯❌灬啊灬别揉我🔞奶了啊灬㊙️嗯灬嗯灬A片

    23.21MB
    108好评

    杨❌幂🔞被c到高潮下不了床了

  • 色情乱婬AV久❌久久毛片男男小㊙️说

    ❌旧里番🔞3㊙️D姉とイン4

    艾❌斯德斯含精肉臀迎合㊙️

    50.81MB
    925好评

    3D❌动漫婬乱的㊙️动漫

  • ❌好b🔞rother㊙️

    小s❌货张开腿让我c烂你🔞的sb

    ❌少妇多的软件㊙️

    83.66MB
    565好评

    佐❌藤美纪人妻一区㊙️二区

  • 嗯啊手❌指🔞进去太深㊙️了

    ❌宝宝握住它🔞坐下~文㊙️轩

    精❌产国🔞品一区二区不卡AV㊙️视频

    83.11MB
    759好评

    原神芙宁❌娜乳液🔞狂飙图

  • 影❌视大全🔞影视大全

    3❌D FUCK ge🔞nshin 动漫网站

    ❌涩涩漫画㊙️

    04.67MB
    7266好评

    国产⋯婬片A片❌AAA㊙️片下关婷娜

  • 严浩❌翔啊~别🔞顶哪㊙️刘耀文

    ❌1🔞00种可爱卡通图片

    ❌张娜英被财阀c到🔞高潮㊙️

    13.51MB
    403好评

    ❌张柏芝大荫蒂毛茸茸㊙️

  • 调教❌男奴开腿🔞羞辱性用具男男

    萧❌炎把曹🔞颖㊙️c到高潮

    9❌1破解版在㊙️线

    65.62MB
    748好评

    熟女91RON❌丫九🔞色偷拍

  • JAV❌DB🔞番最新地址㊙️

    国产精品潘❌甜甜㊙️在线

    ❌娇喘h㊙️

    54.39MB
    751好评

    赫敏全身赤裸无❌打🔞码照片

  • XX❌ X18HD㊙️

    ❌小受不许穿内🔞裤随时挨C

    一级A❌片高潮用力啊羞🔞羞漫㊙️画

    57.04MB
    684好评

    调❌教🔞女M屁股撅虐调教

  • 蜜臀A❌V国产二🔞区无码视频

    护士看❌片🔞子受不了自㊙️慰

    美杜莎跪❌趴撅着给人🔞玩弄h

    24.48MB
    357好评

    女蜘❌蛛格温1🔞8㊙️禁本子

  • ❌女县长🔞张开腿任人玩弄下药

    韩❌国A片做爰高潮A片㊙️爱乱伴侣

    时宜❌被周🔞生辰c出液体㊙️

    13.56MB
    313好评

    欧美一❌级A片高清㊙️免费播放

  • 歪歪韩漫无❌羞遮漫㊙️画

    gensh❌in裸体十🔞八禁cosplay污

    ❌小🔞受被四㊙️个猛男玩弄

    84.94MB
    215好评

    小婬妇❌调教跪趴🔞撅起白嫩

  • 架起同桌的玉❌腿挺🔞进㊙️的小说

    ben10同人❌1🔞8禁漫画

    ❌胡桃H㊙️

    45.17MB
    737好评

    男攻被ca❌o到爽哭🔞高H㊙️视频

  • ❌喜🔞欢男㊙️人鳮巴

    人与❌善交BB🔞BBBB毛片

    ❌大婬妇🔞ⅩXXOOOZZXXHD

    10.16MB
    180好评

    део38和❌део14的㊙️区别

  • 久久久无码人妻精❌品一区二区三区㊙️

    女女女❌女BD女女女4㊙️9

    国产精品—色❌哟哟㊙️

    44.20MB
    365好评

    斗❌破苍穹㊙️云韵的美腿

  • ❌白俄罗斯㊙️美女丝袜美腿高跟鞋

    XX❌NX•🔞XNX

    akt❌新作布洛妮🔞娅免费看

    91.89MB
    208好评

    KoreanBJ爆❌乳自慰韩国㊙️

  • 女❌性向羞羞片s🔞ilk021

    ❌关晓彤的m🔞v免费播㊙️放

    ❌9I婬黄看大片国产高㊙️清

    30.75MB
    907好评

    【第四爱❌】调🔞教高H

  • ❌纲🔞手㊙️

    毛❌利兰🔞的堕落调教㊙️h

    是看激情水蜜❌桃一区二㊙️区一

    30.59MB
    545好评

    芙蕾雅之❌忆蕾🔞丝版㊙️

  • 揉⋯❌啊⋯🔞嗯~出水㊙️了微博

    女人❌的屁股APP㊙️

    1❌8禁丝瓜视频安㊙️卓版

    29.27MB
    125好评

    日本❌护士🔞解开乳罩喂奶

  • ❌黄品🔞汇mba旧版本2024下载

    校❌草夹震蛋上课爽死㊙️h男男动漫

    动❌漫✘巨大乳✘挤㊙️奶

    70.29MB
    459好评

    ❌3D无🔞码H肉爆乳蒂法

  • ❌动漫美㊙️女的胸被揉来摸去日本69s❌ex护士www🔞高潮㊙️ title="过来趴好夹玉❌势朱🔞志㊙️鑫" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    涂山❌苏苏被绑在机器上挨㊙️c

    ❌日🔞本㊙️六十路七十路老熟

  • 91❌1成人网站A片在线观㊙️看美女100❌%裸身㊙️无遮挡免费看网站 title="i❌a写🔞作㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    性巴克app❌下载网站㊙️

    国产爽❌一🔞区二区久久久A片

  • سى❌كىسHD99㊙️❌校花洗澡🔞让我进去摸她乳 title="❌捆绑扒开🔞腿用震蛋器折磨自己" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    孟子义❌穿短裙露㊙️大腿的

    免费看美女❌隐私的网🔞站入口㊙️

❌曰🔞批中国㊙️女人40分钟视频播放 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌男男漫画未删减Gay网㊙️站 2天前
    ❌乖~把腿张🔞开㊙️~我要尿了小说
  • 旧里番❌-濡れ透けj○㊙️雨宿り 9天前
    贝❌尔摩德裸㊙️体无遮挡
  • ❌裸体美女🔞无打码软件㊙️ 3天前
    学❌生自慰无🔞遮挡
  • ❌女自慰免费🔞软㊙️件 5天前
    天❌堂🔞草在线观看国产AV㊙️
  • ❌成人孕妇专区🔞做爰高潮 2天前
    女❌仆跪下赤裸张开🔞腿任人玩弄
  • si❌s0🔞001无码㊙️原创区 6天前
    ❌杨晨晨大尺度㊙️喷水
  • 从❌吊带伸🔞进去揉她小奶h男男视㊙️频 1天前
    h❌.漫17c免费㊙️观看
  • 男同大尺❌度Ga🔞y片真做 1天前
    歪歪韩漫无羞❌遮漫画阅㊙️读软件
  • D❌F6org成人🔞网站 9天前
    日❌本佳能X10的🔞中文设置㊙️
  • 自慰❌最爽的一🔞次㊙️自述 3天前
    贞子无码H❌漫画入口在🔞线观看