2025-09-06 18:08:17 8,836次浏览

知名经济分析师、莲华资管首席投资官洪灏,本周在一场电视对话中,详细解析了这轮牛市未来可能的走向。 洪灏通过两个指标来判断这轮牛市刚刚开始, 从市值/GDP率指标来看, 他认为当前市场修复到了长期的均值水平,远没有达到2007、2015年的高点, 如果现在去担心所谓的泡沫化,为时过早。 有好的股票,好的仓位,应该抓住。 从两融余额指标来看,当前两融水平很高; 两融可以用来计量市场的风险偏好,一般来讲,领先后市1-3个月, 也就意味着,接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。 另外,洪灏判断A股会比港股更好一点,有机会再加10个percent,去到4200点。 因为A股压抑很久,爆发起来是很惊人的。 但他也警示,如果走得太快,可能会受到监管的干预。 投资报整理精选了洪灏分享的精华内容如下: 市值/GDP率仍有空间 现在就担心大泡沫为时过早 主持人:你看这个牛市能持续多久?有没有什么指标可以参考一下? 洪灏:每一次都不一样。 比如,2007年的时候,你看的是估值。 其实2015年的时候,如果你看估值,你可能很早就不会再买了。 因为牛市,它的估值可以一路上升。 所以,2015年的时候,我们在6月16号,写了个报告,叫做《伟大的中国泡沫》,当时我们用的指标就是换手率。 2015年6月份的时候,我们看到这个换手率到了每个星期2-3次, 甚至快过日本90年代初的泡沫顶峰,以及台湾90年代的泡沫顶峰。 所以,当时我们觉得这样肯定不可能再持续了。 但是这次,你说泡沫什么时候会爆,有什么指标? 我觉得现在讲这些东西有点太早,有点吓唬大家了。 我觉得还没开始,如果看一下我们的市值/GDP比率,也就是巴菲特很喜欢用的指标,用市场的市值去除以GDP。 它比较的是你GDP的增长速度和整个市值的增长速度。 GDP增长速度远远快过市值增长速度的话,就会导致其下行;就是说我们GDP里面创造了很多的增加值,是没有反映在股市里面的。 其实,我们现在是修复到了一个中期,也就是长期的均值水平。 如果是这样的话,你说现在是泡沫,我觉得是说不过去的。 有好的股票,好的仓位应该抓住 主持人:我想用一个形象化一点的方式来问,如果说现在泡沫的程度,以内地A股市场为例,十分满分,你给多少分? 洪灏:十分满分的话,现在三四分左右。 如果你看这个所谓的市场/GDP率,其实它可以炒得很厉害。 比如说我们看到2007年、2015年的水平都是远远高于现在的水平的。 那为什么现在我们中国更加开放,有更大的市场的时候,反而这一率比以前低很多呢,这些都说不通。 甚至2021年那波,也是远远高于现在的。 所以,这些都说明,如果现在我们去担心所谓的泡沫化,其实我觉得是为时过早。 我相信,大家有好的股票,好的仓位,应该抓住。 两融余额指标 领先后市1-3个月 主持人:同时,我也知道你有另一个指标,就是我们最近关注度很高的内地两融的余额水平,之前看到破了2万亿了,甚至去到2.1万亿以上,一路在增加。 洪灏:两融就是去计量这个市场的风险偏好。 一般来讲,这个指标领先后市1-3个月。 那么,如果我现在看到两融的水平很高, 那我们相信,接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。 主持人:那幅度有没有办法可以量化? 洪灏:这个很难讲。 你说一块钱的融资在3500点能做的事情,和在4000点能做的事情,自然是不一样的,所以很难去量化。 但这是一个趋势指标, 它指明了方向,但是它并不指明这个绝对的水位是多少。 A股或更好 上证有机会去到4200 主持人:那时间点的话,你也有说到是1-3个月,就是这轮牛市起码可能有望走到年底,是这个意思吗?现在上证在大概3800,这一轮的牛市上升的潜力,可以去到哪里? 洪灏:我认为是吧,可以到11月份再说。 A股先再加10个percent,有机会去到4200点。 (和现在港股比)我认为A股好一点,因为A股压抑了好久,终于爆发。 所以,我觉得A股爆发起来是很惊人的。 但是我们也要注意,就是说如果我们走得太快,那么监管一定会给大家提示风险, 或者收紧两融,期货不可以做多,期货的要求提高,所有这些我们都见过。 如果再出现这样的情况,也不要太惊讶。 但是重要的就是,我们看到整个市场里面的流动性,还是非常充裕的。 只要流动性的条件在改善,那么这个市场继续走高的趋势可能性是非常大的。 指数化投资 有益龙头企业 主持人:很多之前的说法内地市场散户比例太重,长期资金不够。 在这轮的市况当中,有没有变化呢?有没有机会或者条件使得今年的升市会健康一点,有调整地反复向上,而不是直线上升呢? 洪灏:其实,我想先讲的就是散户都还没入场。 现在我们看到那些散户开户,银证转账,其实相当于去年9月份三分之一的水平。 可能这个星期会更加多一些。 但是相对于峰值来讲,仍然差很长很长的距离。 这就说明,其实散户还没有完全进入。 所以这一波上升,其实很多都是我们的这些机构。 尤其是我们中国的对冲基金,不要小看我们中国的对冲基金,很厉害。 我们市场有超过一半的成交量都是对冲基金贡献的,因为这些是高频的交易。 比如说昨天我们看到3万亿以上的成交,这应该是有史以来第一大或者第二大。 但是,我相信大部分都是高频换手造成的,量化基金。 所以,我觉得如果你看另外一个趋势,我们上一次也讲了,就是指数化投资。 指数化投资,它一定是买指数里面的龙头。 所以,我们看到所有的龙头,像宁德时代、恒瑞医药、汽车里面的比亚迪等等,所有这些龙头股都跑得非常好。 因为它们在这个指数里面的权重占比是非常大的。 龙头越大,你的权重就越高,你被加仓的钱就越多,所以指数化投资一定是有益龙头。 美国也出现这样的情况。 比如我们看到Mag 7,这七大科技公司为什么成天都有人去买呢? 就是因为指数化投资占美国的整个成交量是远超一半的,接近三分之二。 美国的ETF数量比个股数量还要多。 中国也都是向这个趋势在发展,香港的指数化投资是非常低的,香港的朋友喜欢自己去挑。 但我相信,随着时间推移,香港也会出现类似的变化。 散户还未完全入市 任何回调都会很短很浅 主持人:散户应该怎么样去捕捉这轮的牛市呢?比如刚才讲到A股会跑赢港股,那么是不是跟一些A股的指数,或者对A股敏感的一些板块? 洪灏:是啊。比如说保险,因为保险里面它的投资组合,有很大一部分它有股市的投资。 所以港股、A股都有得升的话,那么其实保险你可以看作是一个加了杠杆的指数,比如交易所、券商也都是; 还有我们刚刚讲的所有新的东西,新消费,创新药,新科技,打新,其实都会给大家很好的回报。 这个主要都是因为,市场的流动性在不断改善。 (在部署的时间点上)逢低买入,越跌越买,这个是美股很流行的策略。 主要是因为,还有好多散户还没入市,还有好多钱在等着虎视眈眈的。 所以,其实任何的回调,我们在最近一份报告里写了, 任何回调在这样的情况下,它都会是“brief and shallow”,就是很短,很浅。 主持人:刚才讲到,上证先看10个percent的上涨空间。那么港股恒指呢? 洪灏:10个percent,28000点左右。 我认为应该看得到。 本文转载自公众号“六里投资报”

洪灏:上证有望4200点 接下来1-3个月持续走高可能性很大
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