2025-09-05 15:03:39 6,658次浏览

近期随着人民币对美元汇率逼近7.1,市场对于人民币汇率能否破“7”的讨论逐渐增多。分析人士认为,人民币汇率能否升破7,取决于多个因素,包括中美利差、持汇者的结汇意愿、人民币中间价等。综合来看,短期内破7的概率不大。 8月最后一周,人民币对美元汇率在经历了近3个月的震荡后走出了一波较为明显的升值行情。8月29日,在岸人民币对美元盘中最高升至7.1260,创去年11月以来新高。进入9月,人民币对美元汇率虽有所回调,但依然比4月初的低点7.3506升值超2100多点,升值幅度近3%。 今年以来,人民币对美元汇率走势可谓一波三折。年初,在弱美元环境下,人民币汇率小幅升值;4月初,美国“对等关税”政策发布,引发投资者对全球贸易体系重构的担忧,人民币出现贬值;5月,中美经贸高层在日内瓦会晤前后,人民币汇率重拾上涨动能,随后陷于窄幅区间波动。 8月下旬的这波快速升值则是美联储政策转向、国内政策引导以及市场情绪共同作用的结果。 8月22日,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示可能调整货币政策立场,强化了市场对美联储降息的预期,美元指数当日跳水,这给人民币升值积累了较好的外部环境。8月25日,央行发布的人民币对美元中间价大幅上调160个基点,对市场来说信号意义重大,接下来中间价接连升破7.12、7.11关口,即期汇率也随之走高。8月28日,A股的强势反弹又给人民币汇率创造了冲高的机会。  “人民币有望加快恢复性升值。2025年以来人民币呈现对一篮子(货币)贬值而对美元升值的特点,美元指数下跌了10%左右,而人民币升值幅度为2%至3%,明显落后于全球其他非美货币。”汇管研究院副院长赵庆明对界面新闻说。 中国货币网最新数据显示,8月29日,CFETS人民币汇率指数(用于综合反映人民币对一篮子货币的汇率变动)报96.57,较上年底跌4.8%。 对于人民币对美元汇率能否升破7,分析师认为,重点需要关注中美利差、持汇者的结汇意愿以及人民币中间价。综合来看,他们认为短期内破7的可能性较小。 中国首席经济学家论坛理事长连平表示,随着美联储重启降息预期强化和中美关税博弈的阶段性缓和,人民币相对于美元将获得新的升值动力。但由于中国货币政策同样处于偏松状态,短期内未必会出现单边大幅度走强的态势。 国金证券首席经济学家宋雪涛认为,人民币汇率的三大支柱——中美利差、政策风险溢价、购买力平价——均在朝着有利于升值的方向变化,央行中间价和外资加仓中国股票是额外的催化剂。 以中美利差为例,他指出,近三个月来,中美国债利率整体上相向而动,特别是7月以来,10年中债到期收益率站上1.8%,较6月底上升逾20个基点,与此同时,10年期美债收益率呈波动下行态势,从一个月前4.5%的高点回落至4.2%一线。一升一降,直接导致两国名义利差在短期内显著收窄了近50个基点。若考虑通胀因素,中美实际利差进一步收窄。 “展望后市,弱美元环境仍支撑人民币升值,但出口预期偏弱、内需待修复等因素要求升值节奏保持平稳。”宋雪涛说。 持汇者的结汇意愿是另一个值得关注的因素。2024年8月至10月,由“套息交易”平仓引发出口企业“恐慌式结汇”,一度推动离岸人民币对美元汇率升破7.0。 根据东吴证券的测算,截至2025年7月末,过去三年累积的4211亿美元“待结汇盘”平均持仓成本为7.05左右,如果人民币汇率快速升破7.1关口,部分待结汇盘资金或抢跑,一旦持续发酵加速释放,或放大汇率波动。 不过,东吴证券分析师芦哲表示,2025年再度出现“恐慌式结汇”的概率偏低,因为出口企业加强了汇率套保,预计结汇潮或以更加缓和的方式展开。 央行数据显示,7月,结汇金额为2336亿美元,结汇规模回升至近年高位,售汇金额为2108亿美元,净结汇228亿美元,连续三个月实现净结汇。 中信证券首席经济学家明明认为,若人民币汇率能维持偏强震荡,预计相关结汇需求有望继续支撑人民币汇率。不过,他同时表示,当前国内基本面对于汇率而言更多起到托底作用,权益市场迎来外资流入而债券市场面临一定流出压力,预计人民币汇率破“7”仍需要更多催化。 人民币中间价——反映央行对人民币汇率的态度——是更值得关注的一个变量。 南华期货分析师周骥在一份研报中表示,从政策调控逻辑来看,鉴于A股逐步呈现阶段性企稳的状态,若汇率弹性过高、或出现羊群效应可能引发股汇市场的共振波动,所以不排除央行通过放缓中间价调整节奏,以“小步快跑”的渐进式操作引导汇率回归。 他进一步表示,短期内,需重点关注人民币中间价的引导信号,市场或在7.1附近形成中间价、即期汇率与市场预期的三价合一格局。 “在汇率升破7.1关口之前,央行或维持中间价上调速度的适度放缓,保留市场自主定价空间,不进行过度干预;但若汇率以‘无阻力’的‘丝滑’形态突破7.1,为避免升值预期过度强化,央行可能逐步加大干预力度,通过政策工具调节运行节奏。”周骥说,这意味着汇率升值的方向无需质疑,核心关注点应聚焦于升值过程的斜率与节奏,而非短期突破关键整数关口。责任编辑:刘万里 SF014

人民币汇率会升破7吗?关键在这三个指标
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