2025-09-05 23:35:11 5,922次浏览

来源:北京商报 农夫山泉近日披露财报显示,2025年上半年营收256.2亿元,同比增长15.6%;实现归母净利润76.2亿元,同比增长22.1%。8月27日,或受业绩利好影响,农夫山泉股价应声大涨,当日收盘上涨7.11%至50.3港元/股,总市值为5657亿港元。随着上半年舆论影响逐步消退,农夫山泉包装饮用水业务回暖,但仍未回到巅峰期的体量。绿瓶水价格回归 舆论风波后首年,农夫山泉交出一份可圈可点的半年报,特别是包装饮用水业务止跌回暖。 财报显示,今年上半年,农夫山泉包装饮用水营收约94.4亿元,同比增长10.7%,经过连续两个财报的下滑后,包装水业务重新恢复正增长。 去年,尽管农夫山泉总收益同比增长0.5%至428.96亿元,但包装饮用水产品的收益较2023年同期下降21.3%。为抢回市场,农夫山泉在2024年4月重新推出绿瓶纯净水产品,并通过低价促销的策略进行推广。据了解,在价格战打得最厉害时,绿瓶纯净水的终端定价低至1元/瓶(单瓶装)或9.9元/件(12瓶装)。 北京商报记者近日走访市场了解到,今年上半年,农夫山泉加大对红瓶天然水的推广力度,并减少对绿瓶纯净水的补贴。北京市海淀区某经销商对记者表示,现在绿瓶纯净水售价为30元/件(24瓶装),已回归正常价格。 第三方调研数据也表明,绿瓶纯净水在农夫山泉内部“失宠”。二级市场投研品牌海豚投研发布的调研信息显示,红瓶水在包装饮用水收入中的比例从2024年下半年的约75%,升至2025年上半年的78%以上。具体策略上,农夫山泉大幅减少对绿瓶水的补贴力度,2025年上半年补贴降至每件1元,较2024年的2元大幅降低,虽然目前从渠道利润的角度来看,相较于红瓶水,绿瓶水仍然更高,但二者实际的差距已大幅收窄。 海豚投研还指出,“目前70%以上的‘夫妻店’倾向于推红瓶水,核心还是在于消费者对红瓶水的健康标签认可度高,因此复购率明显高于绿瓶水”。 包装饮用水是农夫山泉的主要营收来源之一。农夫山泉的财报中也显示,今年上半年集团的毛利率由去年同期的58.8%增长1.5个百分点至60.3%,主要得益于PET原材料采购价格下降,以及纸箱等包装物、白糖等原材料采购成本有所下降。 晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶认为,“农夫山泉去年推出绿瓶水,本质上是一场市场渗透战,通过低价拉动销量、占领市场。然而,绿瓶水定位大众市场,属于价格敏感型区间,毛利率天然偏低,与定位于中高端、具备更高利润空间的红瓶水形成鲜明对比。农夫山泉在今年上半年减少对绿瓶水的补贴,转而加强红瓶水的布局,通过产品结构优化提升整体毛利率”。 试水更多场景 农夫山泉在财报中表示,近年来,随着居民消费水平的提升和消费结构的升级,我国饮料市场整体呈现蓬勃发展的势头。2025年饮料行业竞争进一步加剧,现制饮品也在蓬勃发展。部分细分领域如无糖茶、功能性饮品等表现出快速增长的势头,行业面临着新的机遇与挑战。 在巩固现有市场的同时,农夫山泉也在推进产品“走出去”。2025年6月,农夫山泉饮用天然水、东方树叶无糖茶饮料、茶π果味茶系列等核心产品正式登陆中国香港市场,覆盖超3500家终端,涵盖全渠道零售网络。 “农夫山泉绿瓶纯净水‘试水+收缩’的策略,体现出极强的成本控制和风险管理能力。”陈晶晶表示,从业务结构来看,包装水依旧为农夫山泉的核心营收来源,但茶饮料正快速崛起为新的增长引擎,尤其是“东方树叶”系列,凭借无糖、健康的定位,有效拓展了消费群体,帮助农夫山泉在多品类发展中减少了对单一包装水业务的依赖。 农夫山泉的水源地优势,是其“走出去”的底气。今年上半年,农夫山泉新增湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大新水源地并投入使用。截至目前,农夫山泉在全国已布局15个主要的水源地,未来还将持续优化和完善水源地布局,降低生产成本和提升供应效率,强化集团核心竞争优势。2025年6月,农夫山泉还加大对水源的利用,推出“纯透食用冰”,拓展冰块使用场景,目前纯透食用冰已在山姆会员商店上架销售。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示,“农夫山泉的品牌效应、规模效应、粉丝效应还是有的,随着产品的推新和产业链的不断补强,使得上半年整体表现超出预期”。 农夫山泉还持续拓展包装饮用水的使用场景。“2025年开始,农夫山泉加大力度推广大包装红瓶水(1.5升、2升、4升等规格)。由于大包装的主要出货渠道为家庭、餐饮,替代自来水用于煮饭、泡茶等高频需求,因此消费者往往更加注重水源的健康性,更加契合红瓶水的定位。”海豚投研指出,“由于上半年农夫山泉的终端网点持续扩张(目前达300万家),单位配送成本明显下降,销售费用率降至19.6%,处于近年来最低水平。包装水业务的经营利润率则重新提升至35%,基本回到了舆论影响前的水平。” 朱丹蓬认为,“对包装饮用水来说,最关键的是渠道以及终端的精细化管理,农夫山泉的配送、搭售问题不大,绿瓶纯净水的超低价,让其覆盖面更广、渠道更深,这也是其业绩提升的保障”。 茶饮料增长承压 从盈利能力看,茶饮料是农夫山泉盈利能力最强的品类,但如今也面临增长压力。2025年上半年,农夫山泉茶饮业务营收100.9亿元,同比增长19.7%,但相较前两年的爆发式增长,营收增速放缓已是必然趋势。 2025年4月开始,农夫山泉针对无糖茶大单品东方树叶推出“一元乐享”活动,并提速渗透下沉市场,二季度东方树叶在无糖茶中的市占率一度从70%提升至约75%。6月初,农夫山泉推出碳酸茶饮料新品“冰茶”,为推广新品,上市即配套开盖赢奖活动。农夫山泉董事长钟睒睒甚至明确表示,“冰茶是我们完善品类矩阵的重要一步,将投入20亿元用于研发和推广”。 但从目前来看,农夫山泉的“冰茶”属于“雷声大雨点小”。有经销商表示,冰茶的复购率不高,周转不如东方树叶。有消费者表示,出现中奖后不给兑换的情况,“开盖赢奖活动9月底到期,进入8月商家还没进货,说需要业务员授权,兑换满一箱才能换,10箱起送,一部分商家根本卖不完”。北京商报记者注意到,在社交平台上,有经销商出现以近4元价格进货的东方树叶被消费者1元兑换走,但厂家不给补货的情况,甚至部分经销商被迫在线收中奖二维码。 朱丹蓬表示,“冰茶已经有很多年的传统,不同的产品在农夫山泉的产品矩阵中充当的角色不一样。农夫山泉更多是把冰茶作为完善产品矩阵的方向以及趋势,并没有把冰茶作为主打产品,也不是利润型的产品”。 陈晶晶也表示,“虽然农夫山泉强大的全国性分销网络可以实现迅速铺货,并通过高成本促销手段在短期内拉动销量,但难以形成持续的消费黏性。农夫山泉的冰茶更像是一场防御性试水,通过跟进新品,避免被竞争对手蚕食市场,而非真正寄望于其成为未来的核心增长引擎”。 对于包装饮用水业务策略调整、下半年新品推广计划等问题,北京商报记者通过邮件向农夫山泉相关负责人发去采访函,但截至发稿未收到回复。

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