2025-09-06 11:49:37 1,267次浏览

  来源:证券之星 中国移动(600941.SH)在今年上半年交出了一份增利不增收的成绩单,这也是公司近五年来营收首次出现负增长。 证券之星注意到,随着传统通信需求趋于饱和、新增用户空间有限,公司C端业务陷入用户增长乏力、营收下滑的困境。加之政企及家庭业务增速回落,公司的营收随之下滑。目前,公司正大力推进AI业务发展,但该业务营收规模相对较小,尚难对业绩形成有效支撑。 不仅如此,在套餐收费过高、乱扣费等问题至今未得到有效解决的背景下,公司董事长有关携号转网已“变质”的言论引发网友广泛质疑。 01. C端业务连降两年,投诉量高居榜首 2025年半年报显示,中国移动实现营收5437.69亿元,同比下滑0.54%;归母净利润为842.35亿元,同比增长5.03%,出现增利不增收的情况。 在业绩说明会上,公司董事长杨杰表示,公司更加注重高质量发展,主动放弃低效、无效的业务,追求有利润、有现金流的收入。高基数基础上想要保持快速增长,难度确实加大了。 分业务来看,无线上网业务作为中国移动的第一大营收来源,其收入为1955亿元,同比下滑4.7%。同时,语音业务、短彩信业务均出现不同程度的下滑,其营收分别为342亿元、161亿元,同比下滑幅度分别为5.7%、0.7%,公司的传统通信业务持续萎缩。 相比之下,中国移动的有线宽带业务和应用及信息服务收入表现较为亮眼,对应收入分别为686亿元、1367亿元,同比分别增长8.9%、5.9%。不过,这两项业务的增长仍难以完全弥补传统通信业务下滑带来的影响,导致整体营收承压。 从客户群体来看,中国移动业务主要面向四大市场,分别为个人市场(C)、家庭市场(H)、政企市场(B)、新兴市场(N)。其中,C端作为中国移动的主战场,为公司贡献了超四成营收。 证券之星注意到,随着传统通信需求趋于饱和、人口红利渐退,中国移动C端用户增长放缓。 2025年上半年,移动客户总数为10.05亿户,净增56万户,去年同期净增926万户。其中,公司5G网络客户达到5.99亿户,净增4691万户,去年同期则净增4900万户,客户净增速均在明显放缓。同时,公司的APRU(每用户平均收入)延续上一年下滑的态势,为49.5元,同比下滑2.94%。 同时,市场竞争加剧给公司的C端业务造成冲击。董事长杨杰指出,携号转网本意是为了改善服务、让客户拥有选择权,目前演变成恶性竞争的手段,出现很多不合规、不正当竞争的现象。同时,手机出货量负增长、换机周期延长至三年左右,导致用户消费意愿低迷;大流量数据卡、低价数据卡网上销售渠道众多,亦对公司业务产生影响。在这一背景下,中国移动C端业务收入出现下滑,其在上半年实现营收为2447亿元,同比下降4.3%,已连续两年出现下滑。证券之星注意到,公司董事长有关携号转网的言论引发了广泛讨论。不少网友指出,公司在强调携号转网带来的竞争乱象时,却回避了自身套餐收费过高、乱扣费等问题。 不仅如此,公司的“杀熟”行为、套餐升级容易降档难、合约期限制转网等问题也长期被消费者诟病。在黑猫投诉平台上,中国移动的投诉量为三大运营商之首,其投诉量高超49万条,远高于中国电信的15万条、中国联通的36万条。 02. 政企业务增速回落,应收账款持续攀升 证券之星注意到,被视为第二增长曲线的政企市场(B),其增长动能减弱。2025年上半年,中国移动的政企业务(含云计算、ICT等)收入为1182亿元,同比增长5.6%,与去年同期7.3%相比,其增速有所放缓。 需要指出的是,近年来,随着政企业务营收规模扩大,公司的应收账款持续攀升。由于公司的政企业务的项目付款存在周期特点,政企应收账款年中回收进度相对较慢。2025年上半年,中国移动的应收账款为1058亿元,同比增长25.47%,创近五年新高。 而应收账款的增加影响了公司的现金流表现。公司在上半年经营活动产生的现金净额为838亿元,同比下降36.2%。此外,中国移动的家庭及新兴市场的营收增速也呈现放缓的态势。2025年上半年,公司上述两大市场对应的营收分别为750亿元、291亿元,同比分别增长7.4%、9.3%,增速分别下滑0.1个百分点、3.9个百分点。 目前,公司正全面推进AI业务的发展,围绕强化算力供给、升级“九天”通专大模型矩阵、“AI+”应用等方面。同时,在资本开支方面,公司持续聚焦算力领域,2025年上半年资本开支为584亿元。 公司总经理何飚称,资本开支重点围绕算力领域,而算力的核心是AI。去年是中国移动AI投资的大年,投资规模超过百亿元,今年AI相关的投资仍然会在原有基础上进一步提升,从而强化AI作为公司核心战略的目标。 目前,中国移动的AI相关收入主要来自于算力服务、大模型、数据标注以及各类AI应用等渠道。董事长杨杰在业绩说明会上透露,“中国移动的AI相关收入已经达到几十亿元的数量级。”不过,相较于公司整体千亿级的营收体量,AI相关业务营收规模仍相对较小。 证券之星注意到,尽管公司的归母净利润在上半年保持增长,但其增速放缓的迹象不容忽视。2022年上半年至2025年上半年,公司归母净利润的增速分别为18.87%、8.39%、5.29%、5.03%,已连降三年。在这一背景下,中国移动加强源头管控、转变经营模式、深化AI赋能等手段,推动各领域成本管控。2025年上半年,公司的销售费用、管理费用以及研发费用均出现不同程度的下滑,三项费用合计661.15亿元,同比下滑3.52%。(本文首发证券之星,作者|李若菡)  

中国移动营收下滑:用户增长乏力,C端失速,AI业务难撑大局
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