2025-09-06 07:35:24 3,475次浏览

财联社8月13日讯(编辑 潇湘)目前,全球人工智能(AI)领域的“军备竞赛”仍在如火如荼地展开,各大科技巨头大幅增加资本支出,用于开发定制人工智能芯片、构建庞大的数据中心,并大规模投资于电力供应,以满足大型语言模型的持续需求…… 这些支出可以说相当惊人——过去18个月里,支出最大的科技巨头们的平均资本支出与销售额之比几乎翻了一番——从10%升至20%。Meta是过去一年支出增长最快的公司,已计划建造一个相当于曼哈顿大小的数据中心。这股AI浪潮也令科技股再次引领了美股市场,推动标普500指数持续创下新高,并使该板块在指数中的权重占比进一步达到了前所未有的份额。 然而,宏观策略师、 Variant Perception联合创始人Simon White在最新报告中则指出,这场“军备竞赛”也使得人工智能股票在当前面临着三大主要风险:不断上升的久期风险,使其越来越多地暴露于更高的利率之下;过度投资可能会压低AI领域的利润率;大模型带来的创新收益可能不再是指数级的,而是渐进的,这使得高估值看起来将岌岌可危。久期风险 White指出,科技股的有效久期已经很高。作为成长型公司,它们几乎不支付股息。股息收益率的倒数近似于股票的久期,因此科技股在主要行业板块中拥有最高的久期。 但当一只股票的预期现金流在未来很长一段时间内呈现不规则分布时,其对利率的敏感性会显著上升。随着利率上升,这些未来现金流的现值会突然变得价值大减。 科技股投资者面临的问题是:在美联储独立性面临自20世纪40年代以来最大威胁的背景下,他们是否愿意承担这一风险? 迄今为止,对货币政策的政治攻击,还主要体现在总统特朗普的口头攻击上,但形势似乎即将升级,特朗普亲信斯蒂芬·米兰已被提名为前美联储理事库格勒的继任者。 尽管撰写过煽动性的“海湖庄园协议”论文的米兰预计只是一个过渡人选,但方向是明确的:特朗普正在尽其所能,将联邦公开市场委员会(FOMC)塑造成一个有着低利率倾向、鸽派主导的机构。 这显然可能导致美债收益率曲线陡峭化,市场会将某一时间段较低的利率解读为未来通胀的信号,从而通过重新定价期限溢价,推高长期收益率。 高久期股票在这种环境下,本身会成为待宰羔羊。而眼下,科技板块的表现其实已经超出了基于其久期与相对于指数历史超额表现关系所预期的水平。目前,科技公司资本支出的快速增长,已减少了自由现金流,并推迟了投资者预期通过盈利收回股票投资成本的时间。数据显示,领先的人工智能公司的资本支出在过去12个月的基础上已激增至EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的1.3倍,而标普100指数中其他公司的平均水平为50%。资本周期考验 White认为,即使通胀不是一个重大问题,科技股仍面临来自另一个因素的重大风险:资本周期。 作为一种理论,它很容易理解——当过多的资本涌入一个行业时,通常会导致供过于求、价格下跌和利润率下降。这会迫使企业破产和整合,从而重新导致供不应求和价格上涨。这最终又会吸引新进入者,并推动资本支出再次上升。资本周期理论是由Marathon Asset Management推广普及,关于该理论的著作《资本回报》(Capital Returns)中重点介绍了近几十年来过度投资的几个例子:例如2000年代初的电信和光纤行情;2000年代中期因中国相关需求导致的航运和集装箱船队的大规模扩张;以及2010年代初的矿产和天然气供应过剩。 所有这些都以该行业股票显著且持续的表现不佳而告终。 White表示,该周期会持续数年,从过度投资到股票表现不佳的滞后期约为2-3年。再加上久期风险,这使得人工智能股票所处的环境越来越不利。 大模型升级放缓 当然,相信许多人仍会说这次的AI浪潮可能不同。而White也因此提到了第三点,越来越多的证据表明,大型语言模型的升级改进正在趋于平缓。 它们最初令人印象深刻,但其局限性正被更广泛地认识:幻觉(hallucinations)、无法理解或验证真相、决策不透明、长期记忆薄弱。人工智能公司正在尝试多种技巧来克服这些问题,但越来越清楚的是,这些可能是这类模型固有的特性,而非能轻易解决的缺陷。 正如美国银行的这张图表所示,超大规模企业的关注点正从创新支出转向资产扩张。投资人工智能的公司发现,虽然大模型可能非常有用,但也有缺点,尤其是在涉及专业知识而非流畅性的任务上。同样有证据表明,许多公司还不愿意完全落地人工智能系统,因为人工智能难以处理的边缘案例可能造成灾难性后果,以至于让系统无人监督的风险太大。自2022年大型语言模型成为主流以来,生产率尚未出现任何有意义的提升。 eSolve资产管理公司首席投资官Adam Butler在X平台上的一篇帖子,曾阐述了人工智能周期已经结束的观点。他写道:“我们现有的模型,其核心仍然是一个个Token的轮盘赌。将足够多的旋转链接起来,微小的错误概率就会累积成存在性的故障。” 而科技股的估值尚未反映出大型语言模型这种现实与预期之间的差距。 总结 White表示,对于任何市场从业者来说,科技公司拥有一些最高的估值本身并不奇怪,但当你看到它们与市场其他部分的差距如此之大时,仍然令人震惊。White认为,开发人工超级智能(artificial superintelligence)可能是终极的先发优势,因为真正的超级智能可以迅速阻止其他人开发。也许这就是Meta斥资数十亿美元网罗部分顶尖人工智能人才背后的想法。但目前,绝大部分支出并非流向那里。 大型语言模型肩负着让科技公司实现其膨胀估值的增长重任。然而,随着价格压力上升、资本周期展开以及大型语言模型的局限性日益明显,它们要完成这项任务可能会非常困难……责任编辑:于健 SF069

一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险
一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险

从养老到“享老” 、从育儿到乐育!服务供给提质升级 绽放澎湃消费活力

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

5.97MB
版本V5.4.69
下载日❌本哺乳期挤奶视频㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 46%好评(47685人)
评论 14
一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险截图0 一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险截图1 一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险截图2 一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险截图3 一文剖析:AI周期是否已达顶峰?本质上取决于这三大风险截图4
详细信息
  • 软件大小: 31389.00678MB
  • 最后更新: 2025-09-06 07:35:24
  • 最新版本: V4.80552.0
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 九个❌月孕妇孕🔞交
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 7.16578以上
应用介绍
一,oldG❌ay裸体老头T㊙️V,佐助爆C❌小🔞樱喷水了
二,❌不同颜色🔞的寸照㊙️,❌神秘研究🔞所导航
三,免费❌无遮🔞挡动漫视频,樱空❌桃つむぎ无🔞码AV在线播放
四,白袜体❌育🔞生Gay自慰出精,❌成人红桃a视频一区㊙️
五,男生和男生那❌个对那个漫画㊙️,日本夫妻二人❌一起入住🔞酒㊙️店
六,❌欧美老妇丰满大乳大屁🔞股A片,❌免费一级婬片🔞A片高潮喷水㊙️,夏天各❌种🔞走光奶头㊙️无删减
七,喵❌小吉cosp㊙️lay
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V8.8.85
女少❌18🔞XⅩXX性XXXX视频
  • ❌美女🔞泳衣㊙️透明

    动漫❌加无码加高㊙️潮

    69美女ⅩXXXXXX❌X🔞19㊙️

    98664.11MB
    101好评

    二次元❌美女露大🔞胸㊙️奶头无遮挡动漫

  • 拉屎排❌泄の羞🔞耻があるVK

    60❌80新视觉yy🔞理论片 在线观看㊙️

    跑男❌团🔞婬虐宋雨琦

    07866.72MB
    187189好评

    被❌黑🔞人猛烈做到抽㊙️搐

  • 女贝网❌打🔞屁股漫画丨vk

    斯嘉❌丽自拍裸🔞乳㊙️

    茜特菈❌莉喝🔞醉㊙️酒被绰出白水

    13.84MB
    311好评

    h❌ttps🔞://javdb㊙️.com/

  • 美女❌裸体瑜🔞伽A片高清视频㊙️

    18禁裸体爆❌乳无遮🔞挡㊙️国产

    ❌我的胸被同学摸🔞漫画㊙️

    53.36MB
    278好评

    杨幂真❌人🔞做爰高潮视频

  • 八❌重神🔞子被下春药㊙️调教的小说

    ❌国产🔞熟女毛多水大高潮㊙️

    龙卷脱了内❌裤打开腿让人躁的🔞视频

    71.53MB
    706好评

    赵露思拒❌拍《恋🔞人㊙️》

  • ❌周防有希🔞本子㊙️无码免费版

    sM❌绳捆🔞女警花过程

    香蕉文化漫❌画🔞首页登录入㊙️口页

    83.64MB
    335好评

    深入交流❌漫🔞画网免费㊙️看

  • 班❌主任穿旗袍方便让㊙️我C视频

    ❌男仆🔞被少爷性调㊙️教

    德凯❌奥🔞特曼㊙️强壮型

    23.44MB
    105好评

    琪亚❌娜被捆绑调教㊙️受辱

  • ❌女10🔞0%㊙️裸体无遮挡调教超长视频

    18摸❌a🔞pp㊙️

    输❌了被女同学脱🔞裤玩jiji漫画

    50.75MB
    921好评

    男❌生🔞和㊙️男生互顶j

  • ❌《夜🔞关门》无㊙️删减版在线观看

    偷拍美❌女内裤网站🔞在线

    ww❌w.yjdm🔞621.com

    83.15MB
    569好评

    被章鱼❌怪物扒开🔞腿狂戳H女

  • 白嫩❌的18se🔞x少妇HD

    七七❌影视电㊙️视版

    erotica❌xko㊙️reanfree

    83.67MB
    751好评

    成❌人无码做爰www免费软件小说㊙️

  • 长❌瀞🔞早㊙️濑同人本子

    一男一❌女拔🔞萝卜视频

    白蛇缘起❌小白裸体㊙️自慰

    90.95MB
    3437好评

    ❌sm调🔞教到㊙️哭微博

  • ❌少妇高潮无码专㊙️区

    温❌迪的性调🔞教日记

    14小❌男🔞生全光下身裸体

    30.68MB
    867好评

    ❌国漫同人🔞h㊙️网站

  • 星❌穹铁🔞道银狼本子

    四川❌女人毛多水多A🔞片㊙️

    "❌好爽⋯要高潮㊙️了⋯"日本视频

    65.84MB
    747好评

    俄罗❌斯㐅㐅㐅乱㊙️码

  • 69se❌x久🔞久精品国产麻豆

    大❌奉🔞打更人策㊙️驰影院免费观看

    genshi❌n🔞黄漫㊙️扒衣服

    54.23MB
    754好评

    英雄联盟女英雄流眼泪翻白❌眼流🔞口㊙️水

  • 欧美乱婬❌A🔞v片㊙️免费

    和泉纱雾❌被ⅹ本子网站㊙️

    女女女女X❌X🔞XXXXXX

    57.31MB
    682好评

    感觉下面❌一🔞动一㊙️动

  • ❌美术🔞雨伞画

    刘❌亦菲🔞张开腿让我爽了一夜

    ❌国产真实伦熟女实🔞例HD

    24.47MB
    354好评

    ❌武🔞则天皇后跪趴高㊙️撅肥臀

  • 蜜桃裸体❌翘🔞臀爆乳啪啪美女

    17❌.Cnc🔞起㊙️草

    ❌火影忍者纲㊙️手污图

    13.37MB
    318好评

    ❌啊灬🔞啊灬啊快日出水了A片麻豆

  • ❌《素描🔞》漫画㊙️车图片

    学校女❌厕🔞撒尿

    2020❌极品S🔞爆乳尤物吊㊙️带袜

    84.13MB
    216好评

    双性❌师尊揉蒂🔞潮喷高H

  • 高清性做爰❌免费视频在线播放㊙️

    ❌✿女神▌麻酥酥▌🔞18禁写㊙️真

    4k❌4🔞色是㊙️真4k吗

    45.82MB
    738好评

    ❌第376章猛顶迪丽㊙️热巴

  • ❌名器蝴㊙️蝶

    玩具入侵b❌y金🔞银㊙️花露

    扒开腿挺进❌小🔞舞湿润的花㊙️苞视频

    10.98MB
    184好评

    日本❌奶汁㊙️㐅ⅩXX哺乳

  • ❌中文🔞爆乳五十㊙️路

    美❌女🔞露出粉嫩尿囗让男人桶

    原神❌女仆🔞诺艾尔二次元抱枕

    44.27MB
    366好评

    扒开衣服❌强摸双乳🔞18禁免费㊙️视频

  • 刘若❌琳被C到高潮视🔞频本子㊙️

    国产精品❌视频一区二🔞区三㊙️区四区

    ❌立花瑠莉无🔞码一区二区㊙️在线视频

    91.90MB
    207好评

    斗破乱婬❌h侵犯🔞小医仙小说

  • 赫敏的❌奶头🔞被吸得又红又肿

    3❌D美女被✘吸🔞乳动漫

    女英雄被撕胸衣❌强摸双🔞乳

    30.36MB
    902好评

    两个猛❌男脱裤🔞子摸jiji网站

  • 体育小鲜肉Ga❌y🔞自㊙️慰网站

    强❌开🔞乳罩摸双乳吃奶羞羞www

    1❌3女高中🔞掀裙打屁股网站视频

    30.46MB
    546好评

    旧❌里番yy4080洗濯屋㊙️

  • ❌亚洲乱码国产乱码精品㊙️

    ❌少爷被调教室跪趴sm㊙️

    ❌臭脚丝袜老师榨㊙️精惩罚

    29.70MB
    127好评

    ❌扒美女丝袜摸小🔞内内

  • 被闺蜜挠❌痒痒🔞折磨全过程

    韩国巜干❌柴🔞烈火〉㊙️床戏多少分钟

    男男Ga❌y🔞做受X㊙️XXⅩ高清sp

    70.94MB
    451好评

    ❌彩琳女🔞王㊙️

  • 【秘密网❌站入口】🔞宅男必备女❌厕美🔞女撒尿 title="成人含❌羞草免费进入㊙️口的定义" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    纳西❌妲🔞被C哭了还流白色液体

    羞耻❌调教(🔞高H,㊙️1v1)男男

  • 日❌本十🔞大禁的黄㊙️动漫成人小黄❌书免费网站入口3㊙️D title="东方纤❌云被各种🔞姿势c到高潮㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌бер🔞ио发音

    红桃视❌频星空传㊙️媒欧美三级

  • jzjz❌jz1㊙️8女韩❌国bj福利🔞金艺贞在线播放 title="琴酒被狂c❌躁到高潮失禁🔞小说㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    好爽⋯❌好紧⋯宝🔞贝别夹人妻电影㊙️

    主❌人花式灌尿调教🔞奴仆H㊙️微博

❌欧美精品wwwⅩX㊙️X撒尿 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 杨❌超越双腿被打🔞开被c 2天前
    1❌8禁美女裸体无🔞遮㊙️挡免费网站
  • ❌天天天天爽爽🔞天干天㊙️啪啪 9天前
    ❌51动🔞漫网站
  • ❌原🔞神失禁丨v㊙️k 2天前
    香港同❌性男男黄G🔞ay㊙️片免费
  • 国产乱码❌久久久🔞久久㊙️ 9天前
    免费恋脚足恋网|❌m女王踩踏🔞脚奴免㊙️费视
  • ❌欧🔞美㊙️性高跟鞋XXOO 1天前
    国❌产巨🔞呦泬泬99精品
  • narut❌o玖辛奈爆乳麻🔞豆3d 7天前
    光❌头🔞强挺进赵琳的臀部
  • 法国A❌V熟㊙️妇 7天前
    中国男❌帅chines🔞e男男Gay
  • 安❌吉丽娜朱莉被🔞c高潮片段㊙️ 8天前
    少年白❌嫩男Gay男男G🔞ay小说
  • ❌《夜🔞关门》无㊙️删减版在线观看 7天前
    ceкс高清❌в🔞иДeo
  • 敖闰❌光溜溜㊙️身子 1天前
    ❌真🔞的很爱你㊙️