2025-09-06 06:31:22 9,708次浏览

来源:浙江久兴投资管理有限公司 2025年8月,A股市场延续强劲表现,成长风格主导行情,行业轮动加快,叠加上半年年报披露收官,行业业绩分化格局进一步明晰。A股市场看似牛气冲天,但对于投资者而言,短期机遇把握与长期体系坚守仍然很有挑战。 首先我们回顾一下8月整体市场表现。 8月A股主要指数普涨,成长类指数表现突出。其中,创业板指涨幅24.13%,为主要指数中最高;深证成指涨幅15.32%,紧随其后;上证指数涨幅7.97%,呈现稳健上行态势;万得全A上涨10.93%,反映全市场整体向上趋势。 成交额方面,市场流动性显著改善,8月A股日均成交额超2万亿元,多交易日突破3万亿元。具体来看,8月27日成交额31977.88亿元,8月25日31769.48亿元,8月28日30008.90亿元,高成交额体现市场交投活跃度与资金参与度提升,为行情延续提供支撑。 市场对高成长性资产的偏好持续增强,而且板块涨跌分化明显,TMT板块表现最为亮眼。通信设备板块涨幅35.72%,为当月表现最佳板块;商业银行板块则下跌1.67%,成为主要拖累板块。资金流向呈现鲜明结构性,8月TMT板块成交额占全A成交额日均高达36.79%,主力资金整体净流出1800.61亿元,但向TMT(科技、媒体、通信)领域集中,通信设备、电子设备及仪器元件等板块获显著资金流入,传统行业则面临一定资金流出压力。 估值端,8月31日A股整体估值水平扩张,A股整体估值水平处于中等偏高位置,但尚未达到历史极端水平。万得全A的市盈率分位数为90.20%,表明当前估值已处于近十年的高位区间,但市净率分位数为54.55%,仍处于中等水平,说明市场对盈利预期较为乐观。半导体、软件开发、IT服务、人工智能、生物科技等成长性较强的行业,市盈率分位数普遍超过85%,甚至接近或超过95%。这些行业的高估值反映了市场对其未来盈利增长的乐观预期。家电、公用事业、非银金融等行业的市盈率分位数低于30%,估值修复空间较大。   接下来,我们整体看看A股半年报业绩数据。 2025年上半年,A股整体呈现“结构性增长、盈利修复”特征。据证券时报记者统计,截至8月29日晚间发稿,A股共有5299家公司披露2025年半年报,营业总收入合计约32.25万亿元,同比基本持平;对应的净利润(归属母公司股东的净利润,下同)合计约2.63万亿元,同比微增。但拆分来看,行业分化显著,可划分为“高增长、温和复苏、深度调整”三类格局。 Wind数据显示,信息技术行业业绩表现突出,核心驱动因素包括AI大模型商业化加速、企业数字化转型,以及行业集中度提升。此外,材料行业盈利修复明显,受益于原材料价格下行与产成品价格企稳形成的价差优势,规模效应下毛利率提升。 消费行业呈现温和复苏态势,必选消费(食品饮料、医药)表现稳健,可选消费受居民消费倾向影响增速相对温和,龙头企业通过渠道优化进一步提升盈利水平。金融业增速平缓但盈利稳定,支撑因素包括宏观经济回暖带动信贷需求增长、资本市场活跃度提升(IPO及再融资规模扩大)推动券商投行收入增加,以及不良贷款率持续下降。 房地产行业业绩大幅下滑,销售疲软、融资渠道收紧及存量债务风险暴露导致房企盈利大幅下滑,短期内难以扭转下行趋势。能源行业盈利也是持续承压。 最后,我们谈谈下一阶段的机会与风险。 在当前A股单边上行环境中,长期投资者需强化预期管理,避免因短期波动而打乱节奏,也要提防因为追逐市场热度偏离长期投资逻辑。 波动率提升是牛市的特征之一,本轮行情结构化特征尤为明显,寻找主线机会的同时做好风险管理,是机构投资者需要思考的重要命题。持续跟踪宏观经济形势、政策变化、行业动态以及上市公司基本面情况,把握市场变化带来的投资机会,这是投资者最为基础的动作。久兴投资坚持构建多元化的投资组合,分散投资于不同行业、不同市值、不同风格的股票。通过投资组合的多元化,可以降低单一股票或行业对投资组合的影响,减少非系统性风险。同时,久兴投资有完善的风险控制体系,在投资决策过程中,充分考虑各种风险因素,对投资组合的风险进行实时监测和评估。当市场风险超出预设阈值时,及时调整投资组合,降低风险暴露。 当前市场科技成长是主线,我们持续关注半导体、通信、机器人、医药等领域的确定性机会,同时,对于光伏、教育等行业的阶段性反转以及非银、家电、消费等具有估值修复机会的行业,也将进行深度挖掘。当然,地缘政治因素,宏观以及微观流动性变化带来的风险,必须保持高度重视。

久兴投资8月月报:春风不解禁杨花,蒙蒙乱扑行人面
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