2025-09-06 23:06:33 9,836次浏览

      出品:新浪财经上市公司研究院       作者:喜乐       奥克斯电气于2025年8月25日正式启动港股全球发售,预计于8月29日确定发行价,9月2日登陆港交所。从发行架构来看,公司本次基础发行数量约为2.07亿股,行使超额配售权(绿鞋)后发行数量增至2.38亿股;此外,公司还设置了15%的发售量调整权,若该权利与绿鞋同步全额行使,总发行数量将进一步扩至约2.74亿股。本次发行价格区间定为16.00-17.42港元/股,对应募资规模约33.15-47.73亿港元——若按募资上限计算,发行规模将超过富卫集团(34.71亿港元)的IPO规模,有望成为2025年港股市场发行规模最大的非A to H项目。本次IPO的独家保荐人为中金公司,东方证券国际、农银国际、工银国际及富途证券共同组成承销团。       募资目标大幅缩水 需满足三重条款勉强及格 市场信心显不足       据市场消息,奥克斯电气最初设定的募资目标为6-8亿美元,但从实际发行安排来看,常规发行条款已无法支撑这一目标,仅能通过叠加多重条款勉强触及募资下限。具体而言,本次IPO的最高募资额为47.73亿港元(折合6.09亿美元),而要实现这一规模,需同时满足三个条件:发行价格按区间上限(17.42港元/股)定价、15%发售量调整权全额行使、15%超额配售权全额行使——这种“用尽绿鞋+开满发售调整权+顶格定价”的“凑数式”募资模式,或反映出市场对公司估值合理性及发行规模的信心不足,也暴露了公司在吸引资金端的被动处境。       基石比例低于市场平均水平 且无外资机构参与站台       从基石投资情况来看,奥克斯电气本次引入5家基石投资者,分别为中邮保险、中邮理财、华菱香港、源乐晟及深圳永信,合计认购金额达9.74亿港元。若按“价格区间中端、发售量调整权未行使、绿鞋全额行使”的测算口径,基石认购规模占总发行规模的比例为24.5%,这一比例低于近年港股IPO基石平均水平——2024年以来,港股市场发行规模在30亿港元以上的IPO项目中,平均基石认购比例达36.5%,仅赤峰黄金(23.0%)的基石比例略低于奥克斯电气。      更值得关注的是,奥克斯电气的基石阵容中无任何外资机构参与,这与同期同类规模IPO形成鲜明反差。2024年至今,发行规模30亿港元以上的港股IPO项目,除赤峰黄金外,均引入外资机构,即便赤峰黄金未引入外资,其产业基石认购比例也达到100%,通过产业资本背书增强市场信心。以地平线机器人为例,虽外资基石参与规模不高,但据公告显示,外资长线基金Baillie Gifford额外认购了占其发行规模37.4%的股份,为发行提供了重要支撑。      具体到奥克斯电气的基石构成:中邮保险、中邮理财均为中资背景机构,虽具备一定资金实力,但在香港国际化资本市场的影响力有限;西藏源乐晟、深圳永信属于私募机构,资金规模与产业资源覆盖范围远不及大型国际资管公司或跨国产业集团,对公司长期发展的背书作用较弱;仅华菱香港属于产业投资者,且其认购金额为2.1亿港元(占IPO规模的5.2%),产业协同与资本支撑力度均不足,进一步凸显基石阵容“中资化”“非多元化”的特征。       此外,从投资通道来看,本次基石投资还存在额外资金成本压力:中邮保险、中邮理财需通过广发资管 QDII 通道参与,源乐晟香港及深圳永信则分别通过中金公司、国泰君安香港的场外掉期完成认购 —— 这类间接投资方式需支付通道费用或承担掉期成本,可能影响投资者的实际收益预期。       相较家电龙头公司基本面支持薄弱 估值折让不足 IPO安全垫缺失       聚焦估值水平,奥克斯电气的定价未充分体现与行业龙头的基本面差距,整体估值预计处于偏高区间。按“价格区间中端、发售量调整权未行使、绿鞋全额行使”计算,公司发行市值约为265亿港元,对应2024年市盈率(2024A)、最近12个月市盈率(TTM)分别为8.3倍、7.8倍;参考家用电器指数(882449.WI)2025年归母净利润平均增速12.59%,公司2025年预测市盈率(2025E)约为7.4倍。       从可比公司来看,2024A、TTM、2025E平均市盈率分别为11.0倍、10.5倍、9.9倍:港股中,美的集团-港股估值最高(2024A 15.1倍、TTM 13.9倍、2025E 13.4倍),海信家电估值较低(2024A 8.9倍、TTM 8.7倍、2025E 8.1倍);A股中,格力电器估值最低(2024A 8.4倍、TTM 8.1倍、2025E 7.6倍),美的集团-A股估值较高(2024A 14.7倍、TTM 13.5倍、2025E 13.1倍)。      然而,奥克斯电气的基本面与行业龙头存在显著差距,却未给出匹配的估值折让:其一,空调业务毛利率仅19.2%,远低于格力电器的37.0%、美的集团的26.4%;其二,收入结构中近50%来自贴牌业务,而美的、海尔、格力均以自主品牌收入为主,品牌溢价与盈利稳定性更优,奥克斯电气则面临贴牌模式下议价权弱、利润空间易被压缩的风险;其三,研发投入不足,2022-2024年累计研发费用不足20亿元,研发费用占营业收入比例仅约2.2%,为格力、美的的六成左右,技术壁垒与产品竞争力难以支撑长期估值;其四,分红政策存在争议——上市前突击宣派38亿元股息,股利支付率高达130%,且分红几乎全部流向郑氏兄弟,随后又通过港股IPO募资,这种“先分红套现再融资”的操作引发市场对其募资动机的质疑。       即便存在上述基本面短板,奥克斯电气当前估值与可比公司平均水平的折让幅度仅不到30%,与估值最低的格力电器相比,折让不足4%,IPO盈利空间微弱,未充分体现“二线品牌+贴牌为主+研发薄弱”的估值折价逻辑。叠加港股市场对流动性、公司治理结构的额外考量,现有估值不仅缺乏IPO安全垫,若后续基本面不及预期,还可能面临估值修正风险。       此外,从承销商过往项目定价风格来看,2024年至今中金公司独家保荐的11单港股IPO中,有7单选择高端定价,占比约64%,结合这一趋势,奥克斯电气本次港股IPO也存在较高的高端定价可能性,进一步加剧了估值层面的不确定性。

奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失
奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失

美国强烈鼓励邀台湾地区参与世卫大会 中方坚决反对

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

4.03MB
版本V7.8.05
下载盛灵渊❌×宣🔞玑逆cp㊙️安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 14%好评(97941人)
评论 05
奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失截图0 奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失截图1 奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失截图2 奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失截图3 奥克斯电气启动港股IPO全球发售:募资目标缩水 基石无外资站台 估值折让不足 IPO安全垫缺失截图4
详细信息
  • 软件大小: 50865.04528MB
  • 最后更新: 2025-09-06 23:06:33
  • 最新版本: V1.52554.8
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 肉❌丝肉🔞足丝袜㊙️脚视频
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 7.42123以上
应用介绍
一,❌百合纯肉小黄文H㊙️,❌老熟女・人妻の🔞亂倫av
二,王冬洗澡光胸光❌屁股无遮🔞挡,日❌本🔞大乳护士喂奶三级
三,初撮り人❌妻ト🔞゙キュメント,杨❌幂液体🔞裙㊙️
四,❌被情敌玩🔞弄㊙️透的批的娇软甜o,❌已满十八岁在🔞线播放㊙️电视剧
五,警察被扒掉❌警裤摸㊙️jiji,妈妈解开裙子❌坐我腿🔞中间㊙️
六,小樱❌趴跪🔞着掀㊙️裙打屁股,Naru❌toHenta🔞iXXX雏田,❌傲慢🔞少爷撅着屁股挨c
七,小❌樱最好看㊙️的一件衣服
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V8.5.62
❌安莉洁🔞被c的合不拢腿
  • BRA❌ZZERSHD㊙️高清

    ai一❌键免费除衣下载㊙️

    男❌男动漫🔞Gaycartoonvide㊙️o

    33483.46MB
    106好评

    东北女❌人水多毛浓㊙️

  • ❌虐裸体少年㊙️

    呻❌吟🔞A片高潮㊙️喷水抽搐

    美❌女裸身隐私软件㊙️

    30250.08MB
    366627好评

    爱情岛论❌坛线🔞路一免费观看

  • 二❌次元全身裸露漫画㊙️

    女性❌向h片在线观㊙️看

    ❌福利院120秒体验㊙️区

    13.44MB
    318好评

    浪潮❌AⅤ蜜臀🔞Av人妻

  • ❌娜美妖姬zw完具酱在🔞线观看

    ❌移动vi🔞p怎么享受高铁㊙️贵宾厅

    巨❌茎CgG🔞ay猛男1069

    53.53MB
    279好评

    ⅹ❌x㐅Xx🔞网视㊙️频

  • YOUJ❌ l🔞 Z㊙️ZZ.COn

    国❌产乱婬AV精品一区🔞二区㊙️小蝌蚪

    fuqer100%vid❌eo🔞s怎么㊙️读

    71.30MB
    700好评

    拳❌皇🔞97裸体版安装包㊙️

  • 把男生当压胯下当❌脚🔞踩㊙️在脚下

    无❌机杀手18㊙️r

    侵犯男❌生🔞隐㊙️私网站下载

    83.16MB
    336好评

    妮❌露被强c到🔞高潮下不了床

  • 春水❌app㊙️

    嘼皇Ⅴ❌ideos3🔞D人獸㊙️交

    ❌薇尔莉特为啥不能画本子㊙️

    23.37MB
    101好评

    女女同互❌慰🔞吃奶互揉高潮

  • 男人❌桶女人30分㊙️

    ❌黄网站男同㊙️

    老❌师揉捏爆乳巨胸🔞挤奶视频

    50.81MB
    929好评

    全肉❌高H动漫在🔞线看

  • FC2P❌PV华奢な美㊙️人妻

    麻❌豆X🔞XX乱女少妇精品小说

    窒❌物者捆绑视㊙️频

    83.81MB
    568好评

    KT❌Ⅴ🔞厕偷撒尿偷拍视频

  • 好爽❌⋯再🔞深点蒲熠㊙️星

    陆雪琪婬肉❌版🔞H文

    亚洲❌ 欧美🔞 无码 另㊙️类

    83.10MB
    756好评

    无尽❌香椿,巨乳,动漫㊙️,歧女

  • 男❌军警🔞裸体互吞精Gay视频

    杨❌幂张开双腿🔞实干13分钟

    H❌otmil㊙️f熟女

    34.65MB
    3494好评

    扒开衣服❌强摸双乳🔞18禁免费㊙️视频

  • ❌海🔞贼王卡莉法h调教㊙️本子

    ❌衣🔞服被扒开强摸双乳18禁字幕

    泰❌勒裸爱被视频无🔞码

    34.48MB
    282好评

    ❌91精品国产麻豆🔞国产自产影视

  • 情侣床上❌惩罚打光㊙️屁股

    ❌男生自慰出🔞精Gay2022网站

    ❌把腿扒🔞开㊙️给我添

    65.68MB
    749好评

    ❌亚洲最🔞大成人毛片

  • 斗❌罗大陆1🔞8手游㊙️

    ❌成🔞人无码欧美日韩Av片区别

    1❌8禁色🔞情超污㊙️无遮挡免费网站

    54.25MB
    754好评

    性生❌生活🔞20分钟录

  • 全彩本子之❌阿狸的柔弱㊙️

    护士两❌个奶头好大揉🔞着好爽视㊙️频

    12一1❌3X🔞XXHDHDHD

    57.52MB
    685好评

    九色91PO❌RN🔞Y㊙️在线播放

  • 高跟鞋❌脚交s🔞hoefootjob

    宁荣荣啊〜好痛❌〜嗯〜🔞轻一3D

    ❌双生舞㊙️伶脱了内裤让我桶

    24.27MB
    350好评

    小16❌箩洗澡🔞无码自慰

  • 国产熟❌妇AAA㊙️成人精品

    被迫❌露出双乳供🔞人玩㊙️奶头漫画

    亚洲裸❌男自慰🔞Gay 18网站

    13.63MB
    316好评

    小舞被揉到❌高潮下不了床小㊙️说

  • 体❌育生被20c🔞m爆粗进入男男

    X❌推男同app㊙️

    Gay男❌同互口㊙️吞精2022台湾

    84.05MB
    219好评

    动❌漫人物🔞嗟嗟嗟很痛免费观看

  • 网站代码❌大全查询㊙️

    ❌みだれうち🔞网动㊙️漫无删减

    浴室嗯啊❌啪呻吟羞羞免🔞费观看入口

    45.13MB
    739好评

    ❌我🔞被同桌摸㊙️下面流水了

  • ❌魏无羡被狂c躁到🔞高潮失禁漫㊙️画

    ❌很帅很欲男🔞主的A片在线

    荧被强行扒❌开腿🔞强行灌㊙️满药

    10.40MB
    185好评

    免费观❌看羞羞㊙️嗟嗟嗟的视频网站

  • 胖熊搓澡工❌自🔞慰china

    移❌植100🔞款黄油㊙️的盒子

    日❌本挤奶大🔞乳XXX

    44.64MB
    360好评

    ❌巨大乳の揉んで乳㊙️榨り原神游戏

  • 把流❌萤焯出白水怎么回㊙️事

    1❌2学生的🔞粉嫩小泬图㊙️片

    亚洲处破女❌A片出血🔞首页㊙️

    91.32MB
    204好评

    ❌漂亮少妇高🔞潮A片XXXX

  • 鸣人被铁链囚❌禁强行🔞玩弄

    ❌日本🔞XXXNXX

    H❌enta🔞iAnime㊙️Hentai

    30.20MB
    904好评

    ysl❌蜜🔞桃色888网站

  • 桜羽❌のど🔞か无㊙️码流出

    htt❌p://www.aq🔞dlt2025.c㊙️om/

    ❌巨大房🔞乳㊙️挤奶动漫

    30.52MB
    544好评

    国产❌糖豆做受Ⅹ🔞XX高潮

  • 婬乱无码AV丰满熟❌妇🔞50多岁

    Japa❌nese护士婬脚脚㊙️交

    ❌91🔞女生只黑槟榔㊙️

    29.49MB
    123好评

    古❌力娜扎裸乳照㊙️无奶罩内衣

  • 柳❌智敏被c到高潮🔞视频

    9❌1精品无码㊙️专区

    ❌韩🔞国60部三级 未删减㊙️版

    70.99MB
    459好评

    ❌免费放少妇高清自慰片㊙️

  • 动❌漫🔞美女被扒衣服好大好❌爽我要喷水🔞了(㊙️h) title="❌欧美大屁股流白浆XXXX视频㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    丝袜❌瑜伽无码A🔞V在线播㊙️放

    白鹿裸❌体网站㊙️

  • 韩国❌🇰🔞🇷美女裸身视频爽⋯好❌大⋯快⋯🔞深点自慰女 title="女同牲恋A❌片🔞免费网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    海瑟薇大尺❌度🔞裸戏视频

    中国熟妇❌XNXX.㊙️COM

  • 男男啪啪激❌烈高潮🔞CC㊙️漫画软件久❌久探🔞花 title="nxgx免费❌看🔞视频㊙️app" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌美国haya,xurax,manta,yalax㊙️

    ✿爆乳女神❌✿▌麻酥酥▌🔞vip㊙️

❌怮交小U🔞女未删减版下载 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 美女主播玩❌自己㊙️奶头网站 6天前
    成人❌化手机游🔞戏㊙️
  • ❌美女🔞战士被怪物㊙️打败 7天前
    精品国产一级久久❌免费A片性㊙️麻豆
  • 日本丝袜脚足❌j视频㊙️ 6天前
    长靴❌类AV片㊙️
  • ❌成人做爰🔞黄�7�0㊙️片视丫丫 2天前
    绿帽龟❌奴之路🔞王八伺候小说
  • www.❌51熟女自拍.co㊙️m 7天前
    3❌D动漫美女裸体被强行㊙️视频双女
  • 日本人❌妻激情🔞无码A片地址 8天前
    ❌p🔞rimera芙莉美娜私护㊙️
  • 佐鸣18禁同❌人漫画无🔞遮挡 0天前
    乌❌克兰一🔞级婬片A片A片㊙️
  • 成人看❌性生交🔞大片中文 5天前
    适合❌夫妻二人观看的影片🔞怦然心动
  • 国产成❌a人🔞亚洲精品无码胡萝㊙️卜 0天前
    国产精品无码Th❌e🔞Po㊙️rn入口
  • https://y❌uhuo🔞.vip 6天前
    ❌男🔞生露屁股打屁股针㊙️