2025-09-06 07:10:27 9,392次浏览

每经记者 陈植    每经编辑 张益铭 截至3月20日18时,10年期国债收益率触及1.91%,前一个交易日盘中一度收复2%整数关口。这意味着10年期国债收益率较1月6日的低点,回升约31个基点。 随着长期国债收益率回升(债券价格相应下跌),市场分歧日益加大。 申万宏源证券分析师赵伟表示,当前市场对债券久期的分歧度,从1月10日的0.37大幅走高至3月14日的0.51,分歧度达到近3年历史分位数的92%。具体而言,部分投资者认为这轮长债价格调整仅仅是债牛行情里的小波折,但有不少投资者开始担心这是此前债券收益率过度下行所造成的反转。 这种分歧,也反映在不同机构的债券买卖行为。 数据显示,3月10日至14日期间,大型银行、城商行与基金分别净卖出利率债970.6亿元、743.5亿元与645.7亿元。与此形成鲜明反差的是,上周农商行净买入利率债1088.2亿元,成为国债市场的最大买方。 一位银行理财子公司投资部人士向记者透露,这反映了不同投资机构截然不同的债券交易逻辑。比如大型银行更愿将资金转向同业拆借市场以获取更高的同业拆借利息收入,因而抛售利率债,将更多资金转向同业拆借市场;基金则担心近期债券价格回调拖累产品净值下滑,或引发较大的潜在赎回压力,不得不减持利率债储备更多资金;农商行积极买债,一方面延续他们逢低买债的投资策略,另一方面近期10年期国债收益率回升至约2%,略高于同业存单利率(1.95%),吸引农商行将资金从同业存单转向10年期国债。 记者注意到,尽管不同金融机构的债券交易策略截然不同,但面对债券价格回调,越来越多金融机构开始采取压缩债券久期的防御性策略。 数据显示,截至3月16日的过去四周,中长期纯债基金的债券久期中位数已从2.99年快速回落至2.6年。究其原因,是越来越多基金等交易性投资机构认为这轮债券价格回调并非债牛行情里的“小波折”,而是此前债券收益率过度下跌后的反转。 这位银行理财子公司投资部人士告诉记者,去年底,受降准降息快速来临的预期影响,10年期国债收益率持续回落,一度在今年2月初跌至1.56%的最低点。但随着市场开始意识到降准降息未必会很快来临,越来越多投资机构开始对10年期国债采取获利了结离场策略,驱动10年期国债收益率逐步回升至合理水准。 “随着近期市场利率有所回升,基金、券商自营等交易型资金普遍采取压缩债券久期的防御性策略,以此降低债券投资组合的利率敏感度,提升债券投资组合的流动性。”他指出,相比而言,保险、农商行等配置型资金更愿意趁着债券收益率走高的机会纷纷加仓,锁定更高的持有到期策略回报率。 大行与基金公司大举卖债的“不同逻辑” 在10年期国债收益率持续回升并一度收复2%的关口期间,大型银行与基金的“卖盘”无形间起到推波助澜的作用。 华泰证券分析师仇文竹表示,银行卖债的行为或在3月份保持较强势头,对债市整体回调的影响较大。 记者多方了解到,大型银行之所以积极卖出利率债,主要受三大因素影响:一是1至3月大型银行需承担较大的政府新发债券购买任务,这导致他们通过卖出旧债来“腾挪”出更多新债认购资金。数据显示,截至3月16日,今年以来普通国债的净融资额达到1.05万亿元,完成中央财政赤字(4.86万亿元)的约21%,这项“募资”进度创下历史新高;二是2月以来,受资金面边际趋紧影响,同业拆借利率一度高于国债收益率,大型银行更愿意将资金从国债转向同业拆借市场以获取更高的利息收入;三是信贷“开门红”令银行负债端资金缺口压力增加,不得不减持部分利率债解决放贷资金筹措问题。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,上周大型银行抛售的利率债主要以10年期国债与部分高流动性政金债为主。究其原因,一是这些债券交易流动性相对较好,能满足银行的资金套现需求;二是随着去年底这类债券价格大涨,令大型银行拥有较高的“浮盈”,获利了结需求也相对较高。 在他看来,相比大型银行,基金大规模抛售利率债的原因相当简单——主要是基于应对潜在赎回压力的考虑。 受近期债券价格回调拖累基金产品净值下跌影响,近日多只债券型基金面临较高的赎回压力。3月17日,宏利中债绿色普惠金融债券优选指数型基金、恒生前海恒源嘉利债券型基金发生大额赎回;3月18日,广发中债1至3年农发行债券指数型基金也发生大额赎回。 为了应对潜在的赎回压力,越来越多的基金公司不得不迅速抛售利率债以留存更多资金。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,更大的赎回压力或来自银行理财子与银行。随着债券价格持续回调令基金产品净值下跌,银行与银行理财子持有的部分长久期利率债基金业绩表现或触及银行设定的止损线,面临较大的赎回压力。此外,季末部分银行也会卖出部分长久期利率债基金兑现“浮盈”,以提振理财产品业绩表现。 这也引起基金公司债券操作的一系列“多米诺效应”。比如部分基金公司除了减持利率债储备更多资金,还会让货币基金增加同业存单配置比例与减少债券投资额度,从而增强投资组合的安全性与稳健性,缓解自身在季末临近期间的赎回压力。 数据显示,上周货币基金净买入同业存单的资金规模达到约1720亿元,环比增长逾千亿。 浙商证券分析师沈聂萍指出,近期基金的配置长期债券情绪显著走弱,仓位由长债向短债调整同时积极买入同业存单。这背后,是在短端利率调整相对合意且降准预期强于降息的环境下,短端固收类资产的避险属性进一步凸显。 保险资金与农商行逢低加仓以锁定长期收益 在大型银行与基金等金融机构减持利率债之际,保险与农商行则选择反向操作。 数据显示,上周农商行买入的1088.2亿元利率债里,7至10年期政金债成为最大净买入品种,买入规模达到621.7亿元。 一位农商行债券交易员告诉记者,去年以来,农商行一直扮演“利率债抄底者”的角色。这背后,一是宏观经济波动令农商行的信贷投放相对审慎,更愿将资金投向安全性更高的利率债市场;二是为了争取零售端与对公端存单,农商行设定的存款利率略高于大型银行,导致农商行需要更高的资产端收益率“匹配”,由此造成农商行对收益率走高的利率债有着更高的配置意愿。 在他看来,上周农商行大手笔增持利率债,另一个重要原因是长债收益率持续回升并“反超”部分短期限同业存单,吸引农商行积极配置长债获取更高的资金回报率。 值得注意的是,上周保险资金也加入抄底利率债的阵营。数据显示,上周保险公司净买入347.1亿元利率债。 华西证券分析师谢瑞鸿对此分析说,当地方债到期收益率突破2.15%,并逐步接近2.20%一线之际,保险现金开始重新加大对地方债、超长期国债的买入力度,这或许意味着当前超长期国债的票息水平基本回到保险资金的“心仪”水准。 上述农商行债券交易员认为,近期保险资金加大长期国债买入力度,也有补仓的需求。此前,受降准降息预期强烈导致长期国债收益率持续下行影响,保险资金配置长期国债的力度相对较低,如今随着10年期国债收益率重回2%一线,他们需要借机加大配置,一方面提升保险资金的持有到期策略整体回报率,另一方面令保险资金投资端期限更好匹配负债端期限,降低资金期限错配风险。 封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄责任编辑:刘万里 SF014

债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧

美国抵押贷款利率出现一年多来最大单日跌幅

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

5.22MB
版本V7.6.44
下载校❌霸好大⋯好爽🔞⋯好湿安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 63%好评(92814人)
评论 96
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图0 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图1 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图2 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图3 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图4
详细信息
  • 软件大小: 27103.60029MB
  • 最后更新: 2025-09-06 07:10:27
  • 最新版本: V4.96369.3
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 千仞雪的沦陷1❌−🔞5H㊙️
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 2.07097以上
应用介绍
一,和❌黑人高潮宫🔞交㊙️,❌女性向🔞18禁游戏
二,❌17c.c㊙️im蜜桃视频,日❌本无遮羞打屁㊙️股调教
三,金❌秀贤钻金赛纶🔞漏洞㊙️,巜❌女囚🔞犯做爰A㊙️片
四,刻晴❌的🔞白色乳液㊙️狂飙,被主人❌野🔞外调㊙️教暴露羞耻作文
五,美❌女🔞露出㊙️胸让男子揉捏视频,安❌娜德阿玛斯 🔞来自法国的㊙️玫瑰
六,❌【🔞快穿】肉玩㊙️具系统(H,简体),船❌户🔞明㊙️里,我和亲妺在❌客厅作爱污污文㊙️
七,❌少妇喷🔞潮69㊙️XXXXXx白浆
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V6.9.90
大❌胸美女🔞100%裸体无遮㊙️掩
  • ❌动漫美女亲🔞吻扒衣服亲吻㊙️

    ❌韩🔞国综艺节目裸体捏奶

    ❌美女直播全🔞婐app免费真人

    53552.90MB
    100好评

    ❌男男G🔞ayGays�7�3�7�320㊙️22

  • 免费看❌美女洗澡视🔞频

    韩国美女+❌光屁屁+🔞裸体大胸

    刘浩存❌被压着c到高🔞潮小说㊙️

    41899.77MB
    895630好评

    唐舞桐被❌喂春🔞药 沦为性具

  • 两女同床互❌慰露小内㊙️内

    人獸交❌XX🔞OO变态另类

    动漫美女❌露🔞出两个奶㊙️头

    13.35MB
    315好评

    沦落❌在黑人同学🔞胯下的女友㊙️

  • 大象传媒❌色情永久免费㊙️版

    国产免费无码一区❌二区A🔞v视频

    女性私❌密🔞部位图片大全图片

    53.68MB
    274好评

    裸❌体打屁股🔞XXXX惩罚网站

  • 好爽❌⋯好紧⋯老🔞师别夹视频

    少女❌たちよ观看🔞动漫第二季第5集

    18直播恋❌综by榴㊙️莲黄

    71.85MB
    705好评

    ❌潘金🔞莲做爰高㊙️潮全过

  • 911欧洲精❌亚洲国产一二🔞区三区

    第五人格红❌夫🔞人被啪哭的图片

    裸体B❌BXBBXBBxBBX㊙️

    83.80MB
    335好评

    N❌arutosa🔞kural18禁3D

  • 裸足❌捆绑v🔞k㊙️

    K9牧场性行为vid❌eos㊙️

    老❌师爽⋯🔞好大⋯快⋯深点男男h

    23.43MB
    109好评

    雏田❌的脚法娴熟脚法教🔞学视㊙️频

  • 羞❌羞漫画最新登录㊙️入口

    男❌男🔞啪啪久久爽A片免费看

    芙宁娜❌扒🔞开屁股自慰动画

    50.45MB
    922好评

    扶❌她本子库㊙️

  • 【3❌D】绿🔞妻奴中文版㊙️

    美女❌直🔞播视频免费观看

    ❌jenn🔞ie㊙️鲶鱼精排卵

    83.44MB
    568好评

    不许穿内❌裤随时挨C小说金银花🔞露㊙️

  • 斩神红缨脱❌了内🔞裤求被c

    ❌永🔞久免费观看美女裸身的㊙️软件

    s❌gn🔞7p.top㊙️

    83.90MB
    750好评

    ❌18+养成游戏手游入🔞口㊙️

  • ❌国产91国语对白在线㊙️

    搡❌多🔞毛毛╳㊙️╳乂乂乂

    ❌打🔞屁股臀缝扒㊙️开撅着

    92.40MB
    9245好评

    学生夹震蛋上课❌自🔞慰喷水作文

  • 小s❌货几天不🔞c又紧了

    赵露思❌被打🔞屁㊙️股视频无遮挡

    ❌国🔞产亚洲精品久久久久久奶罩

    13.47MB
    078好评

    扒开❌女🔞人的腿㊙️日出了白浆

  • 女性の❌脱🔞粪排泄サイト视频

    ❌歪歪羞羞漫画网页入口㊙️

    美女挠脚心捆❌绑裸足tk🔞|vk

    65.31MB
    749好评

    ❌lol同人h文㊙️

  • 无尽XXX❌x触手XXXx魅魔㊙️

    抬起清❌漪的玉🔞腿猛c

    ❌强行挺进宁荣荣🔞紧窄湿润

    54.22MB
    755好评

    两个老❌头把🔞我添㊙️高潮了

  • ❌动漫亲吻哼哼🔞唧唧原声不带歌㊙️

    女❌警被🔞媚药㊙️拷问到潮喷

    く❌すぐり拷问を㊙️漫画触手

    57.54MB
    684好评

    ❌夫妇当面交㊙️换作爱

  • 朱❌竹清解开🔞奶罩让我吃她奶水

    美女❌洗澡裸体爆乳🔞无遮挡㊙️

    云❌曦被石🔞昊肉㊙️干高H

    24.06MB
    359好评

    小❌青🔞楼福㊙️利网站

  • ❌动漫 妓女🔞 得到 巨大

    大慈❌树🔞王清㊙️凉图片

    ❌一女多男玩弄h🔞辣㊙️文np

    13.44MB
    315好评

    少年骇客小❌玟和🔞小班同人

  • 女子四马蹄绑扎❌悬吊照片🔞大全㊙️

    免费无遮挡❌男女㊙️黄H漫画

    好爽⋯❌好紧⋯宝🔞贝别夹人妻电影㊙️

    84.11MB
    213好评

    蔚❌蓝档案h18㊙️r黄文

  • 精品sm捆绑❌调教网站免费🔞观看

    瑶瑶裸体❌被�7�4吸乳羞羞漫㊙️画

    ❌白嫩的sex㊙️少妇HD高清

    45.28MB
    733好评

    成年壮熊自❌慰G🔞ay㊙️漫画

  • ❌ai换脸🔞 女明星 福利网站

    ❌91丨豆🔞花丨㊙️国产熟女

    国产❌男男性🔞猛交ⅩX㊙️XX乱大交

    10.08MB
    188好评

    ❌重口🔞乳孔扩张虐奶头㊙️黄文

  • x❌sma🔞x视频

    ❌岳🔞㑄理伦片日本㊙️

    陈❌珂和🔞郑丹妮是㊙️真情侣吗

    44.22MB
    366好评

    日本❌X🔞XZXX㊙️

  • ❌鸣人脱裤子㊙️自慰

    ❌自卫🔞帮㊙️的使用教程

    老师蹭桌❌角🔞自慰发出声了

    91.50MB
    205好评

    张雨绮❌被🔞狂c躁到高潮视频

  • 亚洲AV无码深田❌咏美在线🔞观㊙️看

    ❌双🔞性训诫膀胱憋尿调教㊙️

    八尺❌大人色🔞污3D㊙️同人

    30.93MB
    902好评

    ❌女人大众澡堂㊙️洗澡

  • 1❌8禁🔞玖辛奈㊙️

    ❌成人qq群🔞2025

    成人❌无码h🔞免费动漫在线观看

    30.71MB
    549好评

    ❌山田🔞凉同人本子无码

  • ❌玉足🔞二次元

    雷狮~好大❌我🔞吃不下去雷安㊙️

    ❌潘金莲高🔞潮了好爽㊙️受不了

    29.13MB
    126好评

    精❌品无码🔞国产污污污在㊙️线观看

  • 唐舞桐❌被绑在床🔞调教玩弄

    王者荣耀男❌英雄自慰Gay㊙️网站

    欧❌州🔞老色妇XXXXXX欧美

    70.65MB
    452好评

    MOMO浏览❌器黄网🔞站

  • ❌国产男女爽爽🔞爽爽视㊙️频受被❌攻狠扇屁股蛋子红肿㊙️ title="老师❌XX🔞XⅩ18学生HD" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    王者荣耀男❌英🔞雄色情㊙️

    ❌草莓视频成人免🔞费下载

  • 尼克❌朱迪被肉干🔞高H潮文❌可爱小男生无套挨🔞c㊙️过程 title="娇❌妻绿帽献🔞身黑人" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌女性下面长🔞什么样子

    玩弄小❌younv视频黄合集㊙️

  • ❌成人游戏宝可梦H版㊙️❌白丝玉足娇🔞喘抽搐喷潮 title="AI❌虚拟女友色情版网站㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌学生小嫩嫩自慰🔞喷水免费

    r❌3🔞4荒野乱斗奖励网站入口

奶❌水人乳喂奶🔞av㊙️网站 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 男❌朋友吃🔞小头㊙️头播 8天前
    ❌香蕉文化影视在线观看㊙️
  • 推论义论全❌新正版㊙️ 7天前
    麻豆精❌产国品🔞一二三产品潘甜甜
  • 白丝小舞❌夹腿挣扎求饶的🔞漫画内容 2天前
    ❌国产🔞女王圣水sm在线视频
  • 白丝袜❌内裤🔞美㊙️女 3天前
    ❌红🔞桃kht㊙️78.vip
  • 朱❌迪尼克同人漫画㊙️ 4天前
    久久漫❌画网韩㊙️漫
  • ❌玖辛奈穿🔞黑白双㊙️煞 8天前
    鞭打 ❌折🔞磨 惨叫 重虐
  • ❌Ggy山东浩浩mp3,免㊙️费推特 8天前
    揉⋯啊⋯❌嗯~出水了 小㊙️说
  • 鞭打+跪趴+调教❌+sm主奴🔞视频 0天前
    精品无码一❌区二区三区蜜桃㊙️
  • 女❌学生脱🔞小内内㊙️尿 3天前
    强❌制夹冰块高潮🔞惩罚H影片动漫
  • 唐三❌驯服朱竹清当㊙️宠物 6天前
    ❌灰原哀好紧⋯好🔞大好爽